比特币持仓中63%为长期持有：牛市信号？_新闻

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比特币持仓中63%为长期持有：牛市信号？

2026-09-20 17:30:55

比特币长期未动持仓占比升至63.3%：是新增买入还是自然老化？

9月18日，比特币网络中至少一年未发生交易的持仓比例上升至63.3%。相比之下，一个月前该比例为62.32%。乍看之下，这一数据似乎表明长期投资者正在撤出市场，但这并不一定意味着出现了新的购买行为。深入分析背后的年龄分布数据，我们会发现一个不同的故事。

HODL Wave指标揭示了什么？

HODL Wave（持有波浪）指标用于追踪比特币在链上最后一次发生交易的时间。根据最后一次移动日期，供应量被划分为不同的年龄组。因此，一枚比特币如果超过一年没有移动，并不意味着它一定是新购买的，也不代表持有人有意进行长期持有。

数据显示，截至9月18日，至少一年未动的比特币供应份额为63.3%，而8月18日为62.32%。一个月内，该比例上升了0.98个百分点。

那么，这种增长是否真的代表了新的HODL（长期持有）行为呢？

63%的增长从何而来？

通过观察较小的年龄组，我们可以更清晰地看到这种变化的构成。1至2年历史的比特币供应份额从13.52%上升至14.57%，在一个月内增长了1.05个百分点，成为一年以上历史群体中涨幅最大的部分。

与此同时，6至12个月历史的供应份额从19.10%下降至17.53%。综合这两组数据可以看出，这是一个部分比特币因未在链上活动而“自然”跨越一年门槛的过程。换句话说，只要硬币不移动，它们就会自动归类到更老的年龄组，从而导致一年期HODL比例的上升。因此，不能简单地将全部增长归因于新投资者的买入。

此外，近期有活动的供应份额也在下降。少于一个月历史的硬币占比从7.30%降至7.03%。

HODL Wave无法证明什么？

HODL数据的主要局限性在此显现。链上最后移动的时间点并不能单独反映真实的所有权归属或持有者的意图。

例如，同一用户名下两个钱包之间的转账会导致比特币在链上看似再次活跃，但经济所有权并未发生变化。同样，托管机构之间的内部转账也会影响年龄分布。此外，一些长期未移动甚至已丢失的比特币仍停留在最古老的年龄组中。虽然这些数据表明供应在“老龄化”，但它们并不能证明活跃投资者有意退出市场。

2025年11月Coinbase进行的内部钱包转移便是一个具体案例。根据交易所的公告，尽管该操作引发了大规模链上活动，但这并非由市场条件的变化引起。这一例子表明，链上活动并不总是代表实际的经济买卖。

比特币是否存在真正的积累？

现有数据显示，比特币供应结构正在老化，短期活跃供应的比例正在减少。然而，仅凭此数据我们无法判断准备出售的供应是否真正收缩了。

为了验证新的积累理论，我们需要参考其他指标。特别是应结合关注资产持有者余额的数据、交易所资金流入流出情况以及硬币的花费行为进行综合分析。如果这些指标均呈现相同趋势，则长期持有的证据将更加有力。

目前，63.3%的HODL数据所支持的最有限结论是：比特币供应的年龄分布正趋向老化。至于这是否意味着新的需求增加，尚需更多数据证实。

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