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瑞信报告警告:稳定币或导致新兴市场银行流失1万亿美元资金

2026-09-24 01:08:55
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美元稳定币或于三年内从新兴市场银行抽走超1万亿美元

硅谷银行(SVB)与支付公司Sphere Labs联合发布的一份新报告指出,美元挂钩的稳定币可能在三年内从新兴市场银行体系中抽离超过1万亿美元的资金。

核心观点摘要

  • SVB与Sphere Labs警告称,稳定币可能加速高通胀经济体中的货币危机爆发。
  • 作者主张在支付结算前将合规检查嵌入网络基础设施中。
  • Sphere Labs已运行此类基础设施,但该报告观点不一定完全代表硅谷银行的立场。

稳定币“美元化”预警

Sphere Labs首席执行官Arnold Lee与SVB加密货币总监Anthony Vassallo于9月22日联合发布了该报告。他们指出,稳定币本身并不会直接引发主权债务危机,但会加速危机爆发前的货币兑换过程。

早期报道将该报告解读为一种警示:当地货币恐慌可能演变为更快、更猛烈的资本外逃。这种威胁分为两个阶段:

  1. 长期积累:持续数月或数年,储户将本地存款转换为数字美元,导致央行对利率的控制力减弱。
  2. 短期爆发:在数小时内发生,一旦稳定币脱钩、发行方失败或出现银行系统冲击,资金外流速度将远超政策制定者的反应能力。

报告显示,2025年全球稳定币市场规模已从2050亿美元增长至约3070亿美元,同期美国M2货币供应量仅上升4%。援引渣打集团(Standard Chartered)的数据,新兴市场持有的稳定币规模预计将从目前的约1730亿美元攀升至2028年的1.2万亿美元。在阿根廷,稳定币目前已占比索加密交易总额的94%。

稳定币合规性辩论

Lee和Vassallo认为,当前的监管框架(包括美国的GENIUS法案和欧盟的MiCA制度)主要在代币铸造环节对发行方进行监管。他们提出的解决方案是将合规检查从应用程序层面移至网络底层,确保规则在支付最终确定之前即生效。

报告指出,禁令往往适得其反。禁止措施会将需求推向更难征税和监管的非正式市场。同时,作者也承认,任何能够阻止支付的系统都需要提供正当程序和申诉权利。目前,Sphere Labs正在运营SphereNet,这是一个旨在实现“原生合规”的结算网络。

硅谷银行的USDC惊魂时刻

硅谷银行对此风险有着切身体会。2023年硅谷银行倒闭时,Circle公司将其33亿美元的USD Coin(USDC)储备存放在该行,导致USDC一度跌破1美元的锚定价格,直至监管机构承诺保障所有存款后局势才平息。

美联储负责监督事务的副主席Michelle Bowman于9月18日公布了针对此次倒闭事件的独立审查初步结果。审查报告将原因归结为未实现证券损失、94%的存款基础缺乏保险以及未能充分准备从贴现窗口借款。审查还发现,没有证据表明社交媒体引发了挤兑潮。

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