比特币：156亿美元期权即将从账目中消失_新闻

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比特币：156亿美元期权即将从账目中消失

2026-09-25 02:05:00

比特币即将迎来重大衍生品到期日

周五（9月25日），约18.2万枚比特币的期权合约将在Deribit平台到期，名义价值高达156亿美元。其中看涨期权（Calls）占据主导地位，数量为10.62万枚比特币，而看跌期权（Puts）为7.59万枚。结算发生时，比特币在Deribit快照价格约为85,000美元，显著高于设定在76,000美元的“最大痛点”（Max Pain）水平。

核心要点摘要

周五约有156亿美元的比特币期权在Deribit到期。
看涨期权数量为10.62万枚比特币，看跌期权为7.59万枚。
最大痛点水平位于76,000美元，低于当前比特币价格。
共有18.2万枚比特币合约在Deribit到期。

如何正确解读庞大的到期规模

这一数字看似庞大，但必须正确理解其含义。156亿美元对应的是合约的名义价值，而非周五买卖双方实际转移的资金金额。部分期权将根据行权价和结算时的比特币价格变得毫无价值而自动过期。

自八月以来，到期规模已显著增加。此前报道显示，8月28日有64.4亿美元的比特币期权到期，涉及8.17万枚比特币。而在本周五，基础合约数量超过18.2万枚比特币。

头寸仍偏向看涨方向：看涨期权为10.62万枚比特币，看跌期权为7.59万枚，因此看跌/看涨比率为0.71。这种不平衡并不意味着所有交易者都在押注比特币上涨。期权也用于对冲投资组合、出售波动性或构建更复杂的策略。

然而，趋势在此前已开始变化。上周，比特币期权市场已显示出谨慎的乐观回归，多个期限的看涨头寸增多。

$70,000价位集中了大量头寸

最活跃的价位并非围绕85,000美元，而是70,000美元。Deribit数据显示，在该行权价下，看涨期权记录为8,705枚比特币，看跌期权为7,653枚比特币。这是双方最强的集中度。其他大型看涨头寸分别位于90,000美元（7,222枚比特币）和100,000美元（6,950枚比特币）。

对于看跌保护，60,000美元价位集中了5,571枚比特币的看跌期权，75,000美元价位则聚集了4,257枚。在这两者之间是著名的“最大痛点”价位：76,000美元。该价位对应于最多比特币期权将变得毫无价值的水平。在相关快照中，BTC交易价格高出约9,000美元。这并不意味着比特币必须在周五前回落至76,000美元。

此前的到期案例已表明这一点。8月底，最大痛点位于68,000美元至70,000美元之间，而比特币当时接近80,000美元。结算并未导致价格急剧回归该区域。该指标主要被市场观察用于监控做市商的对冲情况。当比特币价格上涨时，看涨期权的卖方可以通过买入比特币来降低风险敞口。到期后，部分对冲头寸会消失或滚动至下一个到期日。由于名义价值达156亿美元，这些变化可能引人注目。

周五也是比特币面临多项宏观测试的日子

Deribit将于周五UTC时间上午8点结算合约。几小时后，美国耐用品订单数据以及密歇根大学9月消费者信心指数终值将发布。CME 9月比特币期货合约也将于UTC时间下午3点到期。此次日历安排正值美联储加息25个基点一周之后，因此美国数据备受密切关注，以评估其对利率预期的潜在影响。

比特币对此类繁忙日子并不陌生。六月，近130亿美元的比特币期权在市场走出强劲回调后到期。此次情况有所不同：比特币从明显的反弹中恢复，且看涨期权多于看跌期权。周五将为很大一部分期权市场重置计数器。18.2万枚比特币将于UTC时间上午8点参与结算。此后，与这些合约相关的对冲头寸可能会消失、平仓或移至后续到期日。因此，156亿美元的名义价值并不能预测比特币的方向，它主要表明当前大部分头寸在同一时间结束。

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