159亿美元比特币期权将于UTC时间08:00结算……_新闻

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159亿美元比特币期权将于UTC时间08:00结算……

2026-09-25 04:13:14

约159亿美元比特币期权将于周五到期，Deribit季度结算清除近37%未平仓合约

周五UTC时间08:00，约有159亿美元的比特币期权在Deribit平台到期。此次季度性结算将一次性清除该平台近37%的比特币期权未平仓合约（Open Interest）。此次到期之际，比特币价格交易于83,500美元附近，此前周四曾短暂跌破83,000美元关口。现货价格远低于交易者在押注价格上涨时积累的大量看涨行权价，而该期权的最大痛点（Max Pain）水平则低得多，为75,000美元。

此前已有分析指出，比特币在周四跌破84,000美元的原因包括：近期反弹后的获利了结、国债收益率上升以及杠杆清算等因素共同导致了市场反转。而周五早晨则是这一故事的后续篇章：当九月季度合约结算时，衍生品账本中究竟有多少头寸会随之消失。

Deribit 37%的比特币期权未平仓合约同时到期

Deribit首席执行官Luuk Strijers向CoinDesk透露，截至数据采样时，Deribit平台上比特币期权总未平仓合约价值约为435亿美元，其中约有159亿美元将在9月25日UTC时间08:00到期。这意味着约37%的未平仓比特币期权合约在同一时间达到到期日。早些时候Decrypt引用的数据显示，名义金额接近156亿美元。这一差异源于对期权账本进行测量的时间点不同，而非两个根本不同的事件。159亿美元的数据来自后来引用Strijers言论的CoinDesk报道。

与此同时，以太坊（Ether）也有价值21亿美元的期权在同一UTC时间08:00结算，使得BTC和ETH的合计到期名义金额接近180亿美元。需要注意的是，名义金额并不意味着周五早晨会有159亿美元的现金突然易手。它代表的是达到到期日的合约面值。部分合约具有内在价值并以此结算，另一些则归零作废。交易者可以单独将风险敞口转移到后续的十月或十二月合约中。尽管如此，其规模仍然至关重要，因为大量头寸及其关联的交易商对冲头寸将一次性消失。

该合约账本是建立在比特币价格上涨的预期之上的

九月的到期合约仍偏向看涨期权（Calls）。Strijers将其描述为“Deribit今年最大的合约之一”，并表示该合约的看跌/看涨未平仓合约比率为0.69，反映出市场是围绕比特币价格上涨的预期建立的。在到期的名义金额中，约有94亿美元属于看涨期权。Deribit表示，在其最新报告的快照中，这55%的看涨期权名义金额仍处于实值状态（In the Money），而大多数看跌头寸几乎没有或没有内在价值。总体而言，当时约有三分之一的159亿美元到期合约处于实值状态。

然而，各行权价的分布情况比总体数字更具揭示性。70,000美元行权价包含的未平仓合约数量多于任何其他单一行权价。大量的看涨期权未平仓合约也集中在85,000美元、90,000美元、95,000美元和100,000美元。因此，比特币回跌至83,500美元的重要性不同于周四普通的现货价格故事。在合约消失之前，比特币价格已经跌破了这些主要上方看涨集中区的第一个大关。此前，本周早些时候比特币从87,000美元以上快速反转下跌。早在9月22日的报道中就提到，随着6.48亿美元的空头清算加速反弹，比特币一度飙升超过87,000美元。两天后，当现货价格重新回到84,000美元以下时，看涨期权账本中有相当一部分正接近结算。

最大痛点为75,000美元，但这并非价格目标

该期权的最大痛点水平为75,000美元。“最大痛点”是指在到期时，基于未平仓看跌和看涨期权的分布，期权买家集体损失最大的行权价。交易者关注这一指标，因为交易商的对冲行为和集中的头寸有时会在大型到期日前影响价格走势。但不应将其解读为预测比特币将在周五早晨跌至75,000美元。Deribit向CoinDesk描述该水平为到期前的“软磁吸”区域，首席商务官Jean-David Péquignot表示，行权价分布表明在75,000美元周围存在更广泛的支持结构，防御性的看跌头寸集中在60,000美元、70,000美元和75,000美元附近。鉴于比特币价格在83,500美元附近，最大痛点仍低于现货价格约10%。更直接的区间位于85,000美元附近，那里开始聚集大量的看涨头寸。

UTC时间08:00之后实际发生了什么变化

机械性的变化来自于交易商的对冲行为。当交易商持有做空看涨期权的位置时，他们可能会买入比特币或相关工具，以便在标的资产价格上涨时保持整体风险敞口的对冲平衡。Strijers告诉CoinDesk，这种动态可能促成了比特币在80,000至87,000美元区间的波动。当这些期权到期后，与九月合约挂钩的对冲就不再需要以相同的方式维持。交易者希望保留的头寸必须滚动到后续的到期合约中。这并不自动意味着在UTC时间08:00之后会出现抛售。这意味着一组可能有助于限制或放大现货价格波动的资金流被移除，让市场去建立一个新的定位区间。

Deribit在此过程中变得越来越重要。此前报道显示，Coinbase已将其国际永续期货基础设施迁移至Deribit，在该快照中，该平台已占三个Coinbase相关场所显示的衍生品未平仓合约的96.6%。因此，周五的结算不仅仅是日历上又一个比特币价格催化剂，而是现有定位的大规模移除。在UTC时间08:00，约159亿美元的比特币合约结束生命周期，Deribit九月账本中37%的BTC期权未平仓合约被清除，交易者首次在没有相同季度到期定位支撑的情况下观察比特币的交易走势。

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