债券市场崩盘：比特币与加密货币将如何受影响_新闻

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债券市场崩盘：比特币与加密货币将如何受影响

2026-09-25 17:50:01

债市崩盘：这对比特币和加密货币意味着什么

美国债券市场正经历多年来最动荡的时期之一。国债收益率飙升，借贷成本攀升，投资者再次面临通胀难题。The Kobeissi Letter将这一局面形容为债券市场的“崩盘”，指出10年期国债收益率在短短两天内飙升了约30个基点。该机构还报告称，美国30年期抵押贷款平均利率已达到7.45%，较六个月前上涨约150个基点，创下2023年以来的最高水平。

在这场动荡的背后，是持续存在的通胀担忧、高昂的能源价格、美联储预期发生变化以及人们对需要融资的天量政府债务的长期忧虑共同作用的结果。

对于比特币和更广泛的加密市场而言，这一情况至关重要。国债收益率的上升会抽走投机性资产的需求，增加杠杆成本，并改变投资者对风险的认知。

为何债券市场承受巨大压力？

通胀重新成为债券市场故事的核心。The Kobeissi Letter指出，布伦特原油交易价格超过每桶105美元，柴油价格创历史新高，这些都是引发新一轮通胀担忧的重要因素。其论点认为，不断上升的能源和运输成本可能会传导至整个经济体，使得通胀更难回归至美联储2%的目标水平。

美联储已经对通胀问题做出了回应。9月16日，联邦公开市场委员会（FOMC）一致决定将目标利率区间上调25个基点至3.75%-4.00%。美联储明确表示，通胀仍然处于高位，此举旨在支持通胀向2%的目标回归。这是自2023年以来美联储首次加息。

美联储自身的9月预测也发生了显著变化。联邦基金利率在2026年底的中值预测升至4.1%，而6月的预测值为3.8%。对于2027年，中值预测从3.6%调整为4.1%。这些预测并非对未来政策的承诺，但它们展示了政策制定者对适当利率水平的评估发生了何种变化。这也解释了为何债券市场正在如此激进地进行重新定价。

如果投资者预期通胀将持续高位，且货币政策保持限制性，他们通常会对持有长期限政府债务要求更高的收益率。由于债券价格与收益率呈反比，国债价格下跌意味着收益率上升。

正式确认。随着债券市场“崩盘”加速，美国30年期抵押贷款的平均利率已升至7.45%。这在6个月内上涨了150个基点，是自2023年（当时通胀率在6.4%以上）以来的最高水平。

究竟发生了什么？让我们为您解释。

问题不仅限于美联储

Kobeissi还指出，美国的财政状况是这一方程中长期的一部分。逻辑很简单：巨大的政府赤字需要大量的国债发行。进入市场的债券越多，投资者就必须吸收更多的供给。如果需求没有以足够的速度增长来匹配现有价格下的供给，收益率可能需要上升以吸引买家。

然而，将当前的走势完全归因于赤字支出过于简单。国债收益率同时受到多种力量的影响，包括预期通胀、经济增长、美联储政策、全球对美国债务的需求、风险情绪以及对未来政府借款的预期。直接的催化剂似乎更多地与通胀有关，以及围绕货币政策的预期变化，而财政担忧构成了更广泛的背景。

为何国债收益率上升对比特币和加密货币是个问题？

这正是债券市场的故事与比特币产生直接联系的地方。当国债收益率大幅上升时，投资者突然有了一个更具吸引力的低风险替代方案，用于投资投机性资产。

收益率约为5%的10年期国债与收益率为2%的国债在争夺资金方面截然不同。投资者无需承担比特币的波动性，即可从政府债务中获得可观回报。这增加了持有不产生现金流或自身收益率资产的机会成本。

更高的收益率还会收紧整个经济的金融条件。抵押贷款利率上升，企业借贷变得更加昂贵，维持杠杆交易的成本增加，流动性变得不那么充裕。加密货币往往对这种环境特别敏感，因为市场的大部分位于投资光谱的高风险端。因此，当收益率迅速飙升时，比特币可能面临抛售压力，而山寨币可能会经历更大的波动，因为它们通常流动性较薄且投机性定位更高。

还有另一个重要的渠道：美元。较高的美国收益率可以在某些情况下支撑对以美元计价资产的需求，并推动美元走强。历史上，强势美元曾为以美元计价的風險資產（包括加密货币）制造了另一潜在障碍。

这并不意味着10年期收益率的机械性上升会迫使比特币走低。变动的速度、收益率上升的原因、流动性状况以及更广泛的经济环境都至关重要。

债券危机最终会对比特币构成利好吗？

故事在这里变得更加复杂。无序的收益率上升最初可能对比特币构成利空，因为它会收紧金融条件。但如果发生足够严重的债券市场混乱，最终可能会产生截然不同的政策反应。

如果上升的收益率开始威胁金融稳定、损害国债市场的运作功能或在金融系统的其他领域造成严重压力，投资者就会开始关注政策制定者的潜在干预措施。这可能涉及流动性操作的调整或其他旨在维护市场秩序的措施。这不一定意味着立即降息或大规模量化宽松，也不应假设会出现这些结果。

因此，比特币的反应将很大程度上取决于接下来发生的事情。

此外，还有比特币投资者使用的长期论点：持续的通胀、财政赤字和购买力下降会增加对稀缺资产的需求。根据这一理论，比特币固定的2100万枚硬币上限使其作为替代性货币资产具有吸引力。但这一理论与痛苦的短期下跌可以共存。比特币可能会在更长时期内受益于对货币贬值的担忧，同时也会在收益率飙升和金融条件收紧时下跌。这一区别至关重要。

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