美联储在《GENIUS法案》下提出稳定币储备和资本规则_新闻

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美联储在《GENIUS法案》下提出稳定币储备和资本规则

2026-09-25 13:36:21

美联储就稳定币监管新规征求公众意见，强调银行化监管框架

9月24日（星期四），美联储董事会公开征求公众对两项提案的意见。这两项提案旨在将其监管下的支付型稳定币发行商纳入更接近传统银行业的监管结构。拟议的法规要求发行商保持全额准备金支持，遵守固定的资本要求，确保资产的安全托管，并遵循《GENIUS法案》规定的程序获得适当批准。

据美联储表示，为期60天的评论期将在两项提案在《联邦公报》上公布后开始。这些提案对于计划发行稳定币的银行以及致力于执行该法律的财政部和监管机构来说都至关重要。

全面支持、资本要求与定制化审批路径

根据提案规定，受美联储委员会监管的支付型稳定币发行商必须拥有足够的合格资产作为支持，例如短期国债和其他高质量流动资产。该框架还概述了标准化的资本和风险管理要求、储备托管规则，以及为寻求发行稳定币的受监督银行定制的审批系统。

美联储提出的储备和资本要求解决了Nellie Liang和Brent Neiman在布鲁金斯学会论文中指出的部分监管短板。他们指出，监管机构仍需强有力的资本和流动性监管，以允许按面值赎回，且存放在无保险银行存款中的储备金应比国库券或现金承担更高的资本要求。《GENIUS法案》强制要求至少一比一的合格储备支持。

申请人需连同财务文件一起提交商业计划，作为审批系统的一部分，该系统包括上诉、听证和决策的程序。

为何巴里认为存在执法张力

巴里将稳定币一揽子计划与美联储7月份关于修订银行反洗钱（AML）项目要求的提案联系起来。该提案指出，一旦银行建立了反洗钱程序，监督和执法将重点关注“重大失败”。

根据巴里的声明，尚不清楚这种“重大或系统性”门槛将如何影响美联储的行动能力。“我担心‘重大或系统性’标准可能会产生未知的影响……”——迈克尔·S·巴里，美联储理事。

随着监管机构扩大稳定币合规监管范围，这一担忧应运而生。5月，《Cryptopolitan》报道称，联邦存款保险公司（FDIC）鼓励将对反洗钱、反恐融资和制裁要求应用于与银行关联的稳定币发行商。Liang和Neiman也警告称，如果稳定币不通过代理银行网络处理，除非发行商和钱包运营商能够防止非法交易，否则美国的制裁和反洗钱执法权力可能会被削弱。

更严格的规则会对国债和发行商经济产生何种影响？

稳定币市场的规模已不容忽视。根据国际清算银行（BIS）5月发布的报告，到2026年，该市场的总价值约为3000亿美元，其中98%以美元计价。布鲁金斯学会估计，截至6月，稳定币市场价值约为2700亿美元。根据标普全球市场情报的数据，该市场价值将从2025年的2690亿美元增长到2028年的4340亿美元，主要应用见于跨境支付、国库管理和资本市场代币化。

稳定币储备流向国库券可能会推动对美国短期证券的需求，但布鲁金斯学会强调，总体影响取决于导致稳定币储备增加的原因。此外，更严格的资本和托管监管可能会使合规变得更加困难，从而增加新发行商的进入壁垒。

其影响超出了稳定币发行商的范围。国际货币基金组织（IMF）的分析人员发现，在《GENIUS法案》关键投票期间，现有支付公司的市值与其他金融公司相比损失了1.3%（约215亿美元）。研究发现，跨境企业受到的负面影响更大。考虑到市场已经预期的影响，目前的损失可能高达13%至27%（约2200亿至4700亿美元）。

稳定币市场规模达3000亿美元，《GENIUS法案》重塑全球支付格局

其他司法管辖区面临的套利问题：跨境一致性仍然是一个挑战。6月的一份BIS审查发现，各司法管辖区的稳定币监管碎片化，并警告称，实施的不均衡可能会创造监管套利的机会并使监管复杂化。

尽管整体市场低迷，需求依然坚挺。Chainalysis报告称，即使加密总市值下跌约50%，全球链上加密活动仅下滑1.6%，从9.5万亿美元降至9.4万亿美元。巴西在基层采用方面排名第一，并将拉丁美洲的增长部分归因于稳定币作为对冲货币波动的手段。

美国财政部表示，2027年1月18日是预期的生效日期。根据法律规定，《GENIUS法案》可以更早生效——即在主要联邦稳定币监管机构发布最终实施细则后的120天。这一时间表有助于解释为什么包括美联储在内的机构正在加速推进。

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