现实世界资产代币化:重塑金融基础设施的新范式
现实世界资产代币化(Real-World Asset Tokenization,简称 RWA 代币化),是指通过基于区块链的代币来代表传统资产的所有权或经济权利的过程。这种底层资产并不一定是实物形态。股票、政府债券、投资基金、私人信贷、大宗商品以及房地产等,均有可能被代币化。
在金融市场中,这一概念相对直观:不再仅仅依赖传统的数据库和中介机构来记录所有权,而是将部分或全部所有权记录转移至区块链上。美国证券交易委员会(SEC)将代币化定义为“使用分布式账本技术创建有形或无形资产的数字表示”。需要强调的是,将资产上链并不会改变其法律性质。正如传统股票属于证券一样,代币化的股票依然是证券。
现实世界资产代币化的运作机制
具体的结构因资产类型而异。发行公司或基金可以直接以代币形式发行证券,使区块链成为官方所有权记录的一部分;或者,由第三方通过托管人持有传统资产,并发行代表对该资产索取权的区块链代币。这一区别至关重要。
正如我们在相关指南中所解释的,拥有与公司挂钩的区块链代币,并不意味着投资者自动成为注册的股东。不同结构下的权利可能存在显著差异,包括投票权、股息、赎回权以及对交易对手风险的敞口。SEC 明确区分了“发行人赞助的代币化证券”与第三方创造的产品。
哪些资产可以上链?
- 股票:股份或对股份的经济敞口
- 债券:所有权及利息支付权利
- 基金:货币市场基金或投资基金中的份额
- 私人信贷:对贷款或债务组合的债权
- 大宗商品:由实物资产支持的权益主张
为何要对债券和基金进行代币化?
代币化不仅仅是将传统投资转化为加密代币,其更大的潜在益处在于改变金融市场背后的基础设施。区块链网络可以实现资产全天候流动,创建可编程的结算规则,并可能减少经纪人、托管人和清算机构所需对账的独立数据库数量。
债券特别适合这种模式,因为发行、所有权记录、息票支付和结算都有可能通过同一数字基础设施进行管理。投资基金也已朝此方向迈进。代币化基金份额可以代表传统投资组合中的所有权益,同时允许这些份额与基于区块链的金融系统进行交互。
但这并不意味着现金结算的需求消失了。代币化证券仍然需要交易另一端的对应物,因此代币化资产依然需要可靠的结算资金,例如稳定币、代币化的银行存款或传统支付通道。
代币化资产等同于加密货币吗?
并非如此。代币化的美国国债本质上仍然是与美国国债相关的金融工具;代币化基金依然是投资基金。区块链改变的仅仅是所有权的记录和转让方式,而非投资者所持有的资产本质。
随着受监管的金融业务逐步上链,这一区别变得日益重要。2026年9月,SEC 推出了一项临时创新豁免,允许特定场所通过许可的上链系统实验交易在美国上市的代币化股票。监管机构指出,代币化有望现代化发行、交易、转让、结算和所有权记录流程。
与此同时,各大网络正在竞相托管这一新的金融基础设施。例如,随着机构尝试基于区块链的债券、基金和信贷产品,XRP 账本上代币化 RWA 的价值迅速扩张。
XRP

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