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美联储就稳定币规则启动咨询，强调赎回与监管

2026-09-29 15:06:35

美联储就稳定币监管框架启动公开咨询

美联储已针对其监管下的支付型稳定币发行商，启动了两项拟议监管框架的公开咨询程序。该框架详细规定了稳定币发行商开展业务的具体要求，旨在落实《GENIUS法案》的指令，并明确银行及其子公司在发行稳定币时的运营与财务标准。

储备支持与资本要求的界定

第一项提案旨在围绕稳定币建立强有力的金融 safeguards（保障机制），强制要求使用短期美国国债及其他批准的流动性资产作为全额储备支持。同时，该框架还设定了标准化的资本要求，以应对发行商面临的信用风险和运营风险。

这两大支柱——“储备支持”与“资本要求”——在保护稳定币持有者方面发挥着不同的作用。全额储备支持确保持有者能够将稳定币兑换为等值价值，前提是发行商拥有足够的流动性资产。而资本要求则旨在吸收因运营问题、意外法律责任或技术故障导致的损失。

这种区分在市场压力时期尤为关键。虽然稳健的资产负债表反映了资产质量，但实际的赎回体验取决于发行商在处理请求时的效率。大规模赎回的可行性取决于资产质量、流动性以及既定的运营程序。储备金确认了持有者预期可赎回的价值，而资本则吸收来自发行商商业活动的风险。除非运营机制清晰可靠，否则强大的储备并不总能保证即时赎回。

强调可靠的赎回机制及进一步审查

美联储理事迈克尔·巴尔（Michael Barr）支持这一方案组合，但指出需要更多意见，特别强调了普遍赎回权的必要性，以及对利率风险和外汇风险的脆弱性进行评估。他呼吁公众提供反馈，以完善细节，特别是在不同市场条件下赎回流程的可及性和韧性方面。

巴尔还关注到一项关于反洗钱缺陷情况下监管行动阈值的提议，明确表示此次咨询过程仍处于开放辩论阶段，而非最终规则制定。

超越价格因素，市场参与者越来越关注数字资产领域内的技术信号和投资者行为。例如，在模因代币（Meme Token）领域，互联网趋势可以迅速转化为数百万美元的交易日。据Fomo App报道，一笔涉及“Niu Lai”的交易将99美元的投资转化为约37万美元，突显了追踪投资者时机和代币选择的重要性。Fomo App集成了代币发现与交易功能，提供社交动态、投资者排名和实时交易通知，旨在服务于关注模因代币和投资者动向的用户。

申请流程及对银行的更广泛影响

第二项提案解决了受美联储监管的银行如何申请发行支付型稳定币的问题。 prospective issuers（潜在发行商）需要提交商业计划、财务数据以及详细的运营大纲。审批过程包括审查、可能的听证会以及董事会的最终决定，这反映了对稳定币发行的严格审视，远超仅仅部署代币合约的范畴。

全面的商业计划必须证明拟议的数字金融服务、资金来源、客户群与运营能力之间的联系。对于支付型稳定币发行商而言，这包括代币分发、赎回机制以及服务提供商之间责任划分的透明流程，即使技术方面被外包也是如此。

评估银行稳定币发行申请时所展现出的纪律性，说明了在这一快速演变的领域中，清晰区分“申请”、“有条件批准”和“全面运营状态”的重要性。

后续步骤及市场影响

美联储表示，对提案的意见必须在《联邦公报》发布后的60天内提交，监管变化将取决于公众意见以及对最终文本的后续修订。该适用范围特定于受美联储监督的机构，并不普遍适用于所有美元稳定币发行商。

虽然这些提案为潜在发行商提供了关于所需金融保障和运营严谨性的更大清晰度，但在框架最终确定之前，其经济影响仍不确定。建议各机构密切关注这些要求的发展，因为它们可能会显著影响启动和维持合规稳定币发行项目的成本和资源。

随着监管咨询的推进，预计关于储备、资本以及实际赎回流程的明确标准，将定义支付型稳定币是否能在不利条件下保持可靠性，而不仅仅是在市场稳定期间表现良好。

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