以欧元计价的比特币投资者现在可以对冲美元风险_新闻

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以欧元计价的比特币投资者现在可以对冲美元风险

2026-09-30 03:52:25

核心要点

比特币的收益可能包含美元/欧元的汇率敞口。对冲旨在管理货币波动，而非比特币本身的波动性。强势美元可以提升未对冲投资的回报。成本、流动性及产品条款依然至关重要。

汉纳特基金推出首只欧元对冲比特币ETC

9月29日，ETF和ETC发行商HANetf在泛欧交易所巴黎市场推出了名为“Arrow Bitcoin EUR Hedged ETC”的产品，交易代码为EBTC。该产品旨在让投资者获得比特币敞口的同时，降低欧元兑美元（EUR/USD）汇率波动的影响。HANetf引用截至7月31日的ETFBook数据称，这是全球首款欧元对冲比特币交易所交易产品（ETP）。

对于能够访问泛欧交易所巴黎上市渠道的投资者而言，该产品的推出提供了一个更为具体的选择：是保留美元对比特币收益的影响，还是寻求降低这种影响。

欧元投资者的实际比特币回报构成

比特币通常以美元计价并作为基准。对于储蓄、支出和投资组合均以欧元计价的投资者来说，持有比特币头寸实际上引入了欧元兑美元的汇率敞口。

因此，未对冲的比特币投资可能包含两个动态因素：

比特币的美元价格；
美元相对于欧元的价值变化。

在欧元区上市的产品并不会自动消除这种汇率敞口。用于买卖证券的货币与嵌入其比特币参考价格中的货币效应是相互独立的。

汇率效应如何改变比特币回报

以下仅为简化示例。实际的已对冲ETC可能会因对冲重置、成本、价差和跟踪误差而有所不同。

场景一：比特币上涨10% / 美元兑欧元下跌6%

未对冲的欧元回报约为3.4%。在简化的完全对冲示例中，在产品成本和跟踪差异之前，回报将保持在接近比特币10%涨幅的水平。

场景二：比特币上涨10% / 美元兑欧元上涨6%

未对冲的欧元回报约为16.6%。对冲也将减少这一有利的货币贡献。

场景三：比特币下跌10% / 美元兑欧元下跌6%

两种变动相结合，导致未对冲的欧元损失约为15.4%，而非单纯的10%。

这些示例展示了为何部分投资者倾向于降低头寸中的货币元素，同时也说明了当美元兑欧元升值时，未对冲持有者放弃了什么。

货币对冲无法消除的风险

据《华尔街日报》报道，汇丰银行为EBTC提供货币对冲服务。这种安排旨在应对欧元兑美元（EUR/USD）的波动，但这并不意味着比特币本身变得不再波动。

如果比特币下跌15%、30%或更多，在扣除费用和其他差异之前，该ETC的价格仍可能下跌类似的幅度。对冲解决的是另一个问题：当美元变动影响到欧元投资组合时，它是放大了还是抵消了比特币的结果。

对冲解决了什么？留下了什么？

对冲解决的问题：美元兑欧元价值的变化及其对投资者报告回报的影响。

留下的风险：比特币价格风险、交易价差、费用、税收、发行方风险，以及产品结果与其参考敞口之间的任何差异。

投资者可能放弃的收益：如果美元兑欧元升值，未对冲持有者可能获得的额外欧元回报。

当汇率敞口成为资产配置的一部分

即使证券本身以欧元买卖，比特币头寸仍可能增加投资者的美元敞口。这对于已经持有美国股票、美元债券或以美元计价商品的投资组合而言尤为重要。

在这种情况下，对冲并非预测欧元将升值，而是一种资产配置决策：投资者可能希望比特币配置受欧元兑美元汇率的影响更小。这种做法在外汇对冲的股票和债券基金中十分常见，投资者可以决定是与基础资产一起保留还是减少外汇敞口。EBTC将这一选择应用到了比特币领域。

随着欧洲公司继续扩大受监管的加密货币投资产品，EBTC应运而生。此前有分析关注Bitwise与北欧基金经理Alfakraft的合作，侧重于该地区加密货币产品的分销和潜在发展。而HANetf的ETC解决的是一个不同的实际问题：即可能存在于比特币投资内部的货币敞口。

此次发行本身并不能证明广泛的市场需求，且该ETC尚无长期的交易记录。然而，它确实为符合条件的基于欧元的投资者提供了另一种塑造比特币配置内部风险的方式。

购买对冲比特币ETC前需检查的事项

货币对冲仅是产品的一个特征。投资者在比较EBTC与未对冲比特币ETP时，应查阅官方文件并检查以下内容：

总成本：管理费只是回报方程的一部分；对冲成本和交易价差也可能影响表现。
对冲方法：检查对冲重置的频率、管理方式，以及文件是否解释了潜在的跟踪差异。
交易对手风险：确定对冲提供商，并审查文件中关于该安排变更的说明。
法律结构：阅读关键投资者信息文件（KID）、最终条款和招股说明书，以了解投资者的法律权利、发行方义务及任何赎回条件。
敞口与托管：确认ETC是直接持有比特币还是使用其他结构，然后检查任何支持资产和私钥的安全保障措施。
流动性：审查相关交易所的交易量、买卖价差和做市商安排。
退出机制：散户投资者通常在交易所出售ETC份额。在市场流动性不足的情况下，成交价格可能与产品声明的净资产价值存在差异。
经纪人接入：确认您的经纪人是否提供泛欧交易所巴黎市场的上市交易，并核查其交易和货币兑换费用。
税务处理：规则因国家、投资者身份和产品结构而异。

这些细节有助于解释为何即使对冲按设计运行，对冲产品也可能无法完美匹配简单的比特币图表。投资者的结果反映了比特币的变动、货币对冲、费用以及产品自身的交易条件。

比特币回报也可以是货币回报

比特币波动性仍是比特币ETC的主要风险。货币对冲并不能缓解这一风险。它解决的是一个独立的问题：投资者希望在最终的欧元回报中包含多少欧元兑美元的波动。

EBTC为符合条件的投资者提供了一种明确做出这一选择的方式。额外的成本和复杂性是否值得，取决于投资者现有的美元敞口、时间 horizon（投资期限）以及通过其经纪人可获得的产品条款。

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