迈克尔·塞勒称Strategy和Strive可以共同成长_新闻

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迈克尔·塞勒称Strategy和Strive可以共同成长

2026-09-30 21:09:29

迈克尔·塞勒：Strategy与Strive可在竞争中共同做大比特币支持证券市场

迈克尔·塞勒（Michael Saylor）认为，Strategy和Strive可以在争夺投资者资金的同时相互助力，从而扩大比特币支持优先股市场的规模。他指出，两家公司虽然在争取同一笔个人投资时存在竞争，但通过共同拓展比特币挂钩信贷产品，能够协同扩大整体市场份额。

“数字资本”与“数字信用”框架

在9月30日发布的一篇文章中，塞勒表示他希望Strive及其他他称为“数字信用”的优质发行商取得成功。他认为，多家公司的参与能将新的资本和投资者引入以比特币为核心的产品中。

根据塞勒提出的分类框架：

数字资本（Digital Capital）：指比特币本身。
数字信用（Digital Credit）：指如Strategy的STRC和Strive的SATA等优先证券。
数字股权（Digital Equity）：指MSTR和ASST等资产类别。

需要注意的是，这些标签属于塞勒个人的理论框架，并非正式的监管资产分类。

传统市场规模带来的机遇

塞勒的论点建立在对传统资本市场规模的比较之上。据美国金融市场协会（SIFMA）报告，全球股票市场市值达到157.8万亿美元，固定收益债务未偿余额为160.7万亿美元。即使从任一池子中仅分配0.1%的资金，也相当于约1600亿美元。

塞勒指出，比特币企业主要是在与传统庞大的股票和固定收益市场竞争，而不仅仅是彼此竞争。他认为，可信的发行人越多，越能为该类别带来更深入的研究、更高的交易流动性和更多的机构关注。当新投资者学会评估一种比特币挂钩优先证券时，他们也会更自信地评估另一种。

两家公司的交叉持股与竞争关系

尽管理念上强调合作，但这两家公司仍是独立的商业实体，拥有不同的证券、负债和管理决策。Strategy发行STRC，而Strive发行SATA。两者均为永续优先股，但条款和股息支付计划有所不同。

Strive持有Strategy的股份：

这种关系并非纯粹的理论探讨。文件显示，Strive于3月11日披露购买了价值5000万美元的Strategy STRC优先股，初始收购了50万股。Strive称此举将其SATA股息储备延长至18个月（当时由12个月的现金和代表另外6个月的STRC组成）。截至9月25日，Strive仍持有505,000股STRC，公允价值约为4976万美元。同时，Strive还持有27,462枚比特币。

股息率差异：

目前，Strategy的STRC年化股息率为12%，每月分两次支付；而Strive的SATA年化股息率为13%，每个营业日支付股息。这表明尽管塞勒主张品类增长能惠及双方，但两家发行人之间仍存在实质性的竞争。投资者仍需在选择不同股息率、资本结构、比特币敞口、流动性和发行人风险之间做出权衡。

Strategy的市场支持与战略调整

为了支持STRC的市场表现，Strategy近期投入了大量资本。在截至9月27日的一周内，公司以1.517亿美元回购了约153万股STRC，并花费1.427亿美元购买了1,665枚比特币。其比特币持仓总量增至847,666枚，累计购买成本为639.5亿美元。

此前几周，Strategy利用现金及MSTR发行的收益，以低于100美元面值的价格回购优先股。塞勒关于更多成功发行人最终会降低融资成本的论点具有前瞻性，但STRC在2026年期间确实经历了股息增加和回购，旨在推动其交易价格接近100美元面值。

风险提示与市场考验

虽然比特币将这两家公司联系在一起，但并未消除风险。塞勒承认，比特币不产生票息，任何资产增值与融资成本之间的经济利差必须通过主动管理来实现。更高的比特币价格、更低的信用利差和更强的股权估值是可能的益处，而非保证的结果。

近期市场压力已对该品类构成考验。今年6月，STRC和SATA均出现价格大幅下跌。分析指出，流动性不足、杠杆效应和比特币波动性仍是投资者面临的重要风险。此后，Strategy增加了美元储备并进行了折价回购，而Strive则保持了现金储备、比特币及其持有的STRC投资。

每日股息：Strategy信贷计划的下一步测试

Strategy正在寻求对其优先股的进一步改革。其董事会已批准一项提案，允许STRC、STRF、STRK和STRD记录每个日历日的股息，并在宣布后的下一个营业日支付。如果股东批准该修正案，STRC将成为第一家采用新时间表的首选证券，拟定的首个每日记录日期为11月1日，支付日为11月2日。Strategy表示，此举旨在缩短再投资延迟并提高交易流动性。

特别股东大会定于10月28日上午10点（美东时间）举行。截至9月25日在册的普通股股东有权对拟议修正案进行投票。

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