摩根士丹利设立加密实验室，专注稳定币与去中心化金融_新闻

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摩根士丹利设立加密实验室，专注稳定币与去中心化金融

2026-10-01 00:23:51

核心要点

加密货币测试在核心银行系统之外进行。

去中心化金融（DeFi）金库是银行关注的重点。

投资回报取决于底层策略。

对于任何未来产品，提款规则至关重要。

摩根士丹利设立加密实验室以探索稳定币与 DeFi 技术

据彭博社9月29日报道，数字资产实验室已成为摩根士丹利现有创新实验室网络的一部分。负责市场创新和实验室业务的梅根·布鲁尔（Megan Brewer）表示，该设施允许员工在不将银行核心系统暴露于实验性软件风险的情况下，对新科技进行评估。

领导该行数字资产团队的艾米·奥尔登堡（Amy Oldenburg）指出，去中心化金融（DeFi）金库是其特别感兴趣的领域。她的团队还打算研究代币化存款、央行数字货币以及代币化货币市场基金。不过，采访并未确定面向客户的金库产品的推出日期。

摩根士丹利目前已为客户提供多种进入加密货币市场的途径。其比特币信托基金（MSBT）于4月8日推出，管理费率为0.14%。7月16日，该公司宣布通过 ZeroHash 为符合条件的客户开通比特币、以太坊和索拉纳的现货交易服务。此次设立的实验室进一步扩展了该公司在支付技术和投资产品背后的技术研究工作。

DeFi 金库如何运作加密货币

DeFi 金库汇集资产，并利用称为“智能合约”的区块链软件，按照既定策略管理这些资产。在借贷金库中，该策略可能涉及将稳定币分配到获批准的借贷市场中。投资者通常会收到代表其在金库资产中份额的通证。

假设一位投资者提供价值1,000美元的稳定币。金库将这些通证分配到借贷市场，借款人需为此支付利息。投资者的最终回报取决于所赚取的利率、收取的费用以及任何潜在损失。上述例子解释了一种借贷策略；但摩根士丹利尚未披露此类产品或承诺的回报率。

当投资者的资金仍处于策略中时，借贷收益可能会发生变化。例如，Aave 的借贷文档说明，供应商利率会根据借款需求、可用供应量和治理参数进行调整。投资者进入借贷市场时显示的利率并非在整个投资期间固定的承诺。

对于资产管理公司而言，这创造了一种可能的产品结构：客户持有份额，管理者定义策略，而软件处理部分执行和会计工作。摩根士丹利的兴趣引发了一个问题：这种结构是否符合其客户期望的服务和控制标准。

稳定币、存款和基金份额的权利差异

实验室议程还包括那些可能通过基于区块链的金融服务流动的资产。稳定币与代币化存款之间的差异决定了谁欠持有人资金以及适用哪些赎回规则。基金份额和金库份额则增加了对投资组合的风险敞口。

工具	持有人拥有的权益
法币支持的稳定币	旨在追踪某种货币的发行人通证。赎回权取决于其条款。
代币化存款	对商业银行的债权，由区块链基础设施代表。
代币化货币市场基金	持有短期资产的投资基金中的份额，受基金规则约束。
DeFi 金库份额	在金库策略下管理的资产份额，具有与其结果和风险相关的敞口。

在这些资产在不同机构之间转移时，会引入更多问题。国际清算银行（BIS）强调了跨平台系统、明确的法律终局性以及可靠运营的需求。在实际操作中，银行需要确认转账能够到达目的地、在法律上已完成，并且在出现问题时能够安全处理。

提款与控制是更棘手的问题

区块链的持续运行使得交易可以在银行营业时间之外进行。然而，对已投资资产的访问仍取决于流动性。如果借贷池的大部分资金已被借出，供应商可能无法立即全额提取资金。Aave 明确将提款条件设定为拥有足够的可用流动性。

金库设计可以通过不同方式解决这一限制。Morpho 的 Vault V2 文档描述了配置风险和分配资产的不同角色，以及涉及底层投资头寸的提款机制。接收此类头寸会使投资者暴露于其中；它并不必然提供可使用的现金。

Aave 和 Morpho 展示了现有的借贷和金库设计方法；报道并未将两者确认为摩根士丹利的合作伙伴。对于评估此类工具的银行来说，实际问题的关键在于：

策略变更：谁批准新的借贷市场和投资限额的变化？
托管与访问：谁控制交易审批，哪些客户可以使用该服务？
故障程序：如果软件发生故障、价格数据错误或访问中断，该怎么办？

客户端发布需要更清晰的产品条款

采访确立了银行对这些技术的兴趣，但商业设计仍保持开放状态。一个命名的产品、合格的投资策略以及公布客户条款，将表明实验室的哪项工作已准备好投入使用。费用也将帮助投资者评估他们可以保留策略回报的多少。

未来的金库服务将使客户接触到一种投资策略，其费用和提款条件会影响其实用性。这些条款将决定该服务是否为摩根士丹利现有的加密货币产品提供了有价值的补充。

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