Bitfinex称：比特币在Q3上涨42.5%后需更强现货需求_新闻

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Bitfinex称：比特币在Q3上涨42.5%后需更强现货需求

2026-10-01 04:23:58

比特币三季度涨幅达42.5%，Bitfinex分析师警告：需更强现货买盘支撑

尽管比特币在第三季度末实现了约42.5%的涨幅，但Bitfinex的分析师警告称，随着杠杆率下降和ETF资金流入放缓，若要实现持续的进一步上涨，需要更强的现货市场买入力量。

季度表现强劲，但需求基础尚显薄弱

Bitfinex指出，比特币有望迎来自2024年第四季度以来最强的季度表现。然而，分析团队强调，去杠杆化虽然降低了清算风险，却并未创造新的市场需求。据该团队测算，若价格回升至85,000美元以上，将使76万枚BTC重新进入盈利状态。

尽管此前出现了连续九个交易日的资金流入，但美国比特币交易所交易基金（ETF）的购买速度已明显放缓。Bitfinex在9月30日的报告中表示，比特币的季度涨幅将是自2013年以来第三强的第三季度表现，同时警告称，目前的期货持仓结构和基金购买力对后续行情的支持力度正在减弱。

随着期权波动率接近一年低点，投机性头寸减少，分析团队认为市场需要愿意直接购入比特币的买家。在他们的评估中，移除借入的头寸可以降低因剧烈清算导致的价格暴跌风险，但这并不能提供推高价格所需的需求动力。

下一次上涨取决于现金买家

对于Bitfinex团队而言，期货未平仓合约量的下降具有双重含义：一方面，交易者减少了杠杆；另一方面，这也反映出投机意愿减弱以及持续的获利了结行为。

分析师指出，比特币计价的未平仓合约量并未随价格上涨而扩大，这表明在反弹期间，期货交易员建立新敞口的意愿极低。他们提醒不要将杠杆头寸较少的市场自动视为看涨信号。

“低杠杆限制了价格通过清算加速下跌的空间，但它并没有创造买家。买家必须来自现货市场。”该团队表示。

此前对这次反弹的分析也得出了类似的结论，即区分现金购买与借入头寸的重要性。在9月24日的一份报告中，加密新闻网站Crypto.news曾报道过期货杠杆率的上升。当时，比特币财团公司BTCS S.A.的策略顾问Wojciech Kaszycki表示，ETF的购买支持了初期的上涨，随后期货敞口开始累积。

Kaszycki当时估计，未平仓合约量在一个月的时间内增长了约7%，年化资金费率接近8%。他形容资金费率为正值但不算过高，同时警告如果借入头寸的增长速度快于现金需求，风险可能会增加。

在评估买盘强度时，Kaszycki表示他会观察持续数周的ETF资金流入，然后将未平仓合约的增长与比特币价格进行比较。他的评论重点在于，在空头平仓结束后，这次反弹能否继续吸引购买力。

美国ETF购买放缓，尽管仍有资金流入

根据Bitfinex的数据，比特币ETF记录了连续九个交易日的净流入，总计30.8亿美元，但其每日购买量更接近于每天新产生的比特币数量。

报告中的“吸收-排放”指标将ETF购买量与矿工每天生产的约450枚比特币进行了比较。Bitfinex指出，该比率从9月21日的发行量的25.6倍降至9月29日的1.8倍。团队表示，要吸收抛压所需的恢复水平约为发行量的五倍，即每日约1.9亿美元。

对于关注上市比特币基金的美国投资者而言，早期的周度数据显示了需求的集中点。Farside Investors的数据显示，9月21日至25日期间，比特币ETF的购买量为23.9亿美元。

Farside的数据显示，每日流入量从周一的9.99亿美元下降到周二的7.147亿美元，周三为3.469亿美元，周四为1.907亿美元，周五为1.345亿美元。尽管节奏放缓，但每个交易日均保持正流入。

在单个美国产品中，BlackRock的IBIT以11.6亿美元的周流入量位居第一。Fidelity的FBTC获得7.016亿美元，ARK 21Shares的ARKB收集了2.947亿美元，Morgan Stanley的MSBT增加了2.033亿美元。

周报还记录了前一周约610万美元的较小净流入，此前在9月15日和16日出现赎回后，市场再次出现买入行为。

85,000美元的复苏可能缓解抛压

在当前价格附近，Bitfinex分析师表示，买家正在吸收那些试图在接近其购买价格退出市场的持有者抛售的硬币。

报告显示，有139万枚BTC处于84,000美元至86,500美元的获取价格区间内。紧邻下方，82,500美元至84,000美元区间的持币量从9月27日的约11万枚增加到9月30日的30.6万枚。

团队表示，随着较低区间的买盘积累，等待在盈亏平衡点出售的持币者手中的硬币越来越少。据其分析，若价格回升至85,000美元以上，将使介于84,000美元至85,000美元之间获得的76万枚BTC重新进入盈利状态。

分析师还表示，这样的复苏将使处于盈利状态的比特币供应量比例升至75%以上。他们认为这一阈值对于评估市场是否进入新的牛市阶段至关重要。

在回调期间，另一位分析师确定了附近的支撑区域。在9月28日关于比特币九月突破支撑的报道中，Bitget Wallet研究主管Lacie Zhang确定81,500美元至83,000美元为值得关注的区域。

Zhang将此次回撤归因于获利了结、杠杆多头头寸减少、美国国债收益率走高以及美元走强。在她的评估中，持续的ETF购买和受控的清算情况可能有助于巩固突破区域。

她表示，如果出现几个交易日的ETF赎回、10年期国债收益率再次上升以及跌破82,000美元的情况，将面临更深层次下跌的风险。

较低的期货溢价曾预示涨势

在期货市场内部，Bitfinex将大部分头寸减少归因于溢价的缩小，这降低了维持围绕现货与期货价格差异构建的交易的动力。

报告显示，10月合约的年化溢价为5.1%。在芝加哥商品交易所（CME），9月28日随着9月合约到期，未平仓合约量下降了16,075枚BTC。

回顾自2022年以来的可比情况，分析团队指出，较高的期货结算比率结合这些交易的压缩回报，曾预示着比特币中位数30天涨幅为8.9%。

团队表示，其对形势的解释取决于期货溢价保持在当前水平且未平仓合约量持平，称在那些条件下的历史模式表明比特币可能继续升值。

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