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Robinhood宣布为美国客户提供10倍杠杆永续期货：“市场离不开交易者”

2026-10-01 06:13:54

ADA

Robinhood 计划向美国合格客户推出八种加密货币的永续合约，比特币和以太坊杠杆高达 10 倍

Robinhood 宣布，将向美国的合格客户提供八种加密货币的永续合约交易服务，其中比特币（Bitcoin）和以太坊（Ethereum）的最高杠杆倍数可达 10 倍。该券商于 2026 年 9 月 29 日晚在休斯顿举行的 HOOD Summit 大会上公布了这一消息，同时发布了一系列其他交易产品。目前这些产品尚不可交易：公告中未提及具体的上线日期，仅表示将在未来几个月内推出。

对于欧洲投资者而言，这则新闻的意义远超一家美国券商的产品更新。Robinhood 在欧洲运营其永续合约业务时，使用的是相同的技术链路，且那里解锁的杠杆倍数与美国的数据截然不同。此外，大多数报道忽略了一个关键点：从税务角度来看，比特币的杠杆合约与你自己账户中持有的现货比特币是完全不同的概念。

Robinhood 的公告详情：八种永续合约，BTC 和 ETH 提供 10 倍杠杆

根据公司声明，符合条件的美国客户可以对比特币、以太坊、Solana、XRP、Dogecoin、Cardano、Chainlink 和 HYPE 进行做多和做空操作，且这些合约没有到期日。比特币和以太坊合约的杠杆最高可达 10 倍，其余六种代币为 3 倍。截至今年年底，Robinhood 将按每笔交易收取一个基点（即合约价值的 0.01%）的费用。这些合约由 Robinhood Derivatives 提供，该公司是一家在美国监管机构注册的期货佣金商人（FCM），技术上通过 Bitstamp 交易平台运行。

此次公告并非孤立事件。Robinhood 同时推出了一款内置于应用程序的人工智能交易功能，针对部分美股的周末交易（仍待监管批准），以及针对个别公司关键财务数据的“盈利合约”。首席执行官 Vlad Tenev 在声明中将这一系列产品包装如下：

没有市场就没有所有权，没有交易者就没有市场。

他表示，公司正在提供曾经仅限于对冲基金、大型银行和量化机构使用的工具。方向已明确记录在案：更高的杠杆、更多的自动化、更长的交易时间，所有这些都面向约 2900 万客户群体。

价格背景相对平静。截至中欧时间 9 月 30 日下午 5:50 左右，比特币交易价格约为 84,100 美元，较前一日上涨约 1%，以太坊约为 2,680 美元（数据来源：CoinGecko）。从这些数据中无法看出市场对公告的反应，鉴于产品发布仍需数月，这种反应也是意料之中的。

无到期日的永续合约：资金费率如何运作

永续合约是一种没有交割日期也没有到期日的标的资产期货合约。理论上，你可以无限期地持有头寸。为了保持合约价格始终贴近现货价格，引入了“资金费率”（Funding Rate）：这是一种在固定间隔期间在多头和空头之间流动的平衡支付。当合约价格高于现货价格时，多头支付给空头；当低于现货价格时，支付方向相反。

一个基点看似微小，但资金费率才是更大的成本项

0.01% 的交易费用通常不是杠杆头寸的决定性成本块。在任何具有正资金费率的市场中，长期持有多头的用户会持续向另一方支付费用，无论价格是否朝预期方向移动，这些累积支付的金额都相当可观。有关资金费率的详细运作机制，可参考我们对永续去中心化交易所（Perp DEXs）的解释文章。在建立第一个头寸之前，与其只比较费用线，不如先查看你想交易的合约的资金费率历史。

Robinhood Derivatives 与 Bitstamp：经纪商、清算所和交易所的链条

在单一的应用程序背后，坐着几家公司，而对于衍生品来说，这并非形式上的问题。客户在 Robinhood Derivatives 持有账户，这是一个受监管者监督、专门从事期货交易的分立实体。永续合约的执行和结算通过 Bitstamp 进行，这是 Robinhood 在 2025 年收购的交易平台。这意味着你头寸的对手方不是你正在操作界面的那个经纪商。

任何想知道这种链条在关键时刻表现如何的人，都会关注两点。首先，哪家公司在哪个国家接受监督，因为这决定了适用何种投资者保护。其次，当某个合约被取消时，未平仓头寸会发生什么。Coinbase 在 8 月底停止了十种永续合约的交易，并在此过程中强制结算了未平仓头寸；提供商再次从市场上撤出衍生品并非理论案例。关于我们对比的永续合约交易场所及其条款的概述，详见相关比较文章。

强平价格与止损：杠杆结束头寸的地方

Robinhood 在公告中明确指出，客户可以设置止损和止盈订单，实时查看强平价格，并在头寸受到威胁时收到警告。这是杠杆产品的标准配置，不应误认为是安全保障。强平价格是指已提交保证金被耗尽的水平，此时交易平台会在不询问的情况下关闭头寸。

其背后的算术非常简单粗暴。在 10 倍杠杆下，价格反向波动约 10% 就足以消耗掉本金；在 3 倍杠杆下，则需要约 33% 的反向波动。近年来，比特币多次出现如此幅度的单日波动。任何人将杠杆视为回报放大器，都忽略了它在纯算术意义上缩短了你能承受的持仓周期这一事实。只有当止损设置在远离强平价格的位置以确保其先触发时，止损才有效。

欧洲的永续合约：通过 Bitstamp 提供 3 倍杠杆，而非 10 倍

公告中的 10 倍杠杆适用于美国客户。自 2025 年以来，Robinhood 一直在欧洲提供加密永续合约，通过 Bitstamp 的永续合约交易所路由，那里的杠杆上限为 3 倍。迄今为止，在欧洲仅在另一类产品组中达到过 10 倍杠杆：自 2026 年 7 月起，已有商品、ETF 和货币（包括黄金、白银、原油和欧元兑美元对等）的永续合约，对于这些产品，提供商提供的杠杆最高可达 10 倍。

你是否能获得报价是第二个问题。Robinhood 表示已将平台扩展到 30 个欧洲国家，但未公布哪些国家启用了哪些合约的具体列表。适用于你的规定显示在你开户时看到的商业条款中，而不是来自休斯顿的新闻稿中。你应该在存款前进行比较，而不是事后。

MiCA 涵盖现货，MiFID II 涵盖衍生品：欧洲投资者的法律框架

这里存在大多数报道中缺失的关键差异。欧洲加密法规 MiCA 管理的是加密资产本身的交易，即用欧元购买硬币及其托管。比特币的永续合约在这种情况下不属于加密资产，而是一种金融工具：它属于市场指令 MiFID II，在德国则受《证券交易法》管辖。Robinhood 本身将其欧洲平台描述为受 MiCA 和 MiFID II 监管，这正好映射了这种分裂。

作为期货合约的分类及投资者保护

在实践中，这意味着衍生品交易适用 MiFID II 产生的义务，包括适当性测试、成本透明度和关键信息文件。相反，MiCA 关于客户资产托管的规则对你持有的未平仓期货头寸帮助不大，因为你拥有的不是硬币，而是合同下的债权。监管对加密业务提供商施加的义务及其限制，我们在 MiCA 许可义务的概览文章中已有阐述。

全天候运行：没有收盘铃的周末

加密货币的永续合约全天候连续交易，包括夜间和周末。这很方便，但也是一个风险，许多人只有在第二次经历时才会注意到：一个杠杆头寸可以在周日早晨账户持有人睡觉时被强平。这正是为什么 Robinhood 在套餐中包含实时显示的强平价格和警告消息的原因。但这并不能替代能够经受无人监督夜晚的头寸规模。

计划中的美股周末交易指向同一方向，但仍需监管批准，最初仅覆盖精选的股票列表。对于欧洲投资者来说，这目前只是关于美国市场的一条新闻。但其背后的趋势——收盘铃和周末的消失——并非现在才影响加密市场；它从一开始就塑造了加密市场。

税务：持有期适用于现货，不适用于永续合约

这一点在实践中花费最多，而在关注杠杆和费用时经常被忽视。如果你购买比特币并私下持有，适用德国所得税法第 23 条：持有期为一年后，处置收益免税。相比之下，永续合约是一种期货合约。其收益根据所得税法第 20 条计入投资收益，并按 25% 的预扣税征收，加上团结附加税，以及适用的教会税。那里不存在使其免税的持有期。

因此，通过杠杆合约而不是通过硬币本身来实现价格观点的人，实际上是用每次收益的固定收费，交换了十二个月后的潜在免税机会。对于短期头寸来说这无关紧要，因为在第一年内现货收益也是应税的。对于原本打算长期持有的头寸来说，这是一次昂贵的迂回。

自 2024 年年度税法以来，期货合约亏损的变化

有一个细节有利于投资者发生了变化。多年来，期货合约的亏损每年只能抵扣 20,000 欧元，且只能抵扣类似交易的收益，这是所得税法第 20 条第 6 款下的独立亏损池。立法者通过 2024 年年度税法（于 2024 年 12 月 5 日在联邦法律公报上颁布）彻底取消了这一限制，追溯适用于 2024 年及所有未决案件。自此，永续合约的亏损可用于抵消剩余的投资收入。如何在首次为此记录头寸是一项单独的任务，而外国经纪商的账户不会为你提供德国税务证书。

公告已确认的内容与仍开放的问题

已确认的是公告内容：八种标的资产、10 倍和 3 倍的杠杆步骤、截至年底的一个基点费用、Robinhood Derivatives 和 Bitstamp 实体、以及提到的保护功能。你可以在 2026 年 9 月 29 日的声明中阅读到这些内容。

相比之下，比标题暗示的要开放得多。Robinhood 没有公布上线日期，仅表示在未来几个月。谁是合格客户未在声明中说明。美国杠杆步骤是否有对应的欧洲版本同样未定，这是一个监管问题，而非技术问题。几家新闻网站在 9 月 30 日报道称公告标志着已完成发布；但原始来源不支持这一点。如果你想交易该合约，在你自己账户中的启用是唯一可靠的证明。

Robinhood 永续合约：你的下一步三个步骤

查看你的账户实际放行了什么。杠杆步骤、可用标的资产和费用模型位于提供商的商业条款中，而非新闻稿中。哪些房屋向欧洲客户提供加密衍生品，以及它们处于谁的监督之下，可通过我们的经纪商比较了解。
在开立第一个头寸之前解决税务方面。期货合约或现货决定了持有期和预扣税，你必须自行保留文档。相关的工具可在加密货币税务软件和组合跟踪器的概览中找到。
计算强平价格，而非价格目标。设置头寸规模，使其能在无人监督的夜晚存活下来，并比较资金费率而非仅比较交易费用。各个场所的条款见永续合约交易场所的比较。

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