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欧洲证券和市场管理局呼吁对加密货币网红广告制定规则：六项修正案现由欧盟委员会审议

2026-10-01 06:40:11

ESMA提交MiCA监管审查回应：欧洲加密监管的新动向

2026年9月30日，欧洲证券和市场管理局（ESMA）向欧盟委员会提交了其对《加密资产市场法规》（MiCA）审查工作的正式回应。在这份文件中，监管机构呼吁采取更严格的广告规则，特别是针对由网红推广的加密资产；要求对质押、借贷和借款服务进行信息披露；并赋予其关闭欺诈性网站及冻结加密资产的权力。然而，上述措施目前尚未生效。这些仅是监管机构向立法者提出的建议，且在咨询期的最后一天提交。本文将详细阐述ESMA的具体诉求，分析哪些要点将影响您在欧洲的加密账户，并梳理从提案到具有约束力的法律所需的流程。

9月30日的提交：ESMA对欧盟委员会的答复

今年夏季，欧盟委员会启动了针对MiCA法规审查的目标性咨询，询问该法规在哪些方面需要改进。咨询截止日期为中欧夏令时2026年9月30日23:59。关于欧盟委员会的提问内容，我们在之前的文章中已有概述；而关于截止日期本身，我们也在另一篇专题中进行了讨论。

在截止日的最后一天，ESMA提交了一份编号为ESMA75-113276571-1721的16页文件。该机构将其目标概括如下：简化框架，加强投资者保护，并将去中心化金融应用、质押、借贷和借款等新商业模式纳入监管范围。

MiCA是欧盟关于加密资产市场的法规。自2024年起，该法规逐步规范了谁可以在欧盟交易、托管和发行加密资产，并在德国直接适用，其中BaFin负责授予授权。服务提供商由此产生的义务详见我们的MiCA牌照概览。

网红推广加密资产：针对第三方的更严格规则

回应的第一部分涉及投资者保护。ESMA提议加强对加密资产营销的要求，特别是当这些资产由网红和其他第三方推广时。目前，MiCA主要约束已授权的提供商。而在实践中，作为第三方宣传代币的个人往往处于监管盲区。

除了这一要求外，监管机构还强调了成本透明度的提升。这两项举措旨在同一目标：任何购买决策者在事前都应清楚成本是多少，以及推荐费支付给了谁。

对于读者而言，这是与日常生活最直接相关的部分。如果以当前形式通过，针对特定代币的付费帖子必须更明确地标识为广告，即使发布者不是授权提供商，而是个人。

质押、借贷与借款：投资前的信息披露

第二点涉及MiCA此前仅边缘覆盖的服务。ESMA呼吁对质押、借贷和借款服务制定相称的要求，明确包括信息披露义务。在此背景下提到的内容包括成本、风险、回报、抵押率以及可能的损失，且所有这些必须在做出投资决策之前披露。

质押（Staking）：指将代币存入区块链网络以维持其运行，并为此获得奖励。
借贷（Lending）：指借出加密资产以获取利息。
借款（Borrowing）：指相反方向的操作，即提供抵押品以获取贷款。

这三类服务在风险上存在显著差异，但通常在交易场所的界面中并列提供。关于德国目前的状况、哪些提供商需要授权以及如何征税，我们在相关专题文章中已有详细说明。ESMA的这项要求不会改变税务处理，但会改变提供商必须以书面形式提前向您提供的信息内容。

新的授权服务类别：访问去中心化金融协议

第三部分是影响最为深远的。ESMA建议制定更清晰的标准，以确定某项活动是否真正属于“去中心化”。此外，它推荐创建一个新的可授权加密服务类别：允许公司向用户提供访问去中心化金融（DeFi）协议的渠道。

DeFi代表去中心化金融应用，意味着通过区块链上的程序进行交易、借贷或衍生品操作，而非通过公司实体。目前在欧盟，此类程序的网络界面运营商在监管层面难以追责。这正是该提案旨在填补的空缺。

当前局势的不确定性在一款著名的永续合约交易平台案例中得到了体现。如果新服务类型确立，那里的授权问题将得到明确解答。

打击欺诈网站与冻结加密资产：新的监管权力

在监管部分，ESMA要求获得更多操作性执法权。具体而言，该机构提出应能够识别、屏蔽和关闭欺诈性网站，并在怀疑存在市场滥用或恐怖主义融资时冻结加密资产。

这是广泛担忧首次获得官方依据的关键点。冻结措施将与具体的嫌疑案件挂钩，并非针对任意余额，而是针对与特定程序相关的资产。此类权力的具体形态和限制未在新闻稿中详述，这将是立法过程的内容。

值得注意的是，监管机构在同一段落中 justification 了此举的目的，旨在使欧盟境内的监管行动更快、更统一，并减少成员国之间的监管套利空间。

无MiCA牌照的第三国提供商：收紧“反向招揽”规定

与此紧密相连的是，ESMA呼吁加强对来自第三国的 firms 的监管权力，这些 firms 在未获得MiCA授权的情况下接触欧盟投资者。这里指的是所谓的“反向招揽”（reverse solicitation），即在未经欧盟授权的情况下，提供商可以服务于主动寻求其服务的客户这一例外情况。

ESMA已将此主题列为其2027年监督计划的重点。这对用户的影响详见我们关于ESMA 2027年计划中反向招揽的文章。此次回应更进一步，要求配套的法律工具。

在实践中，这会影响所有在非欧盟交易场所持有账户的用户。收紧措施不会禁止账户存在，但会缩小此类提供商进入欧盟的广告和推广渠道。

不符合MiCA要求的稳定币：计划禁止授权提供商提供服务

第四组需求涉及稳定币。ESMA提议制定明确规则，禁止受监管的加密公司提供围绕不符合MiCA要求的稳定币的服务。

稳定币是一种价值锚定货币且旨在由储备金支持的代币。在欧盟发行的稳定币，MiCA要求发行人获得授权并提交白皮书。在实践中，几种大型此类代币已从欧盟授权的交易场所下架。

明确的规则将终结迄今为止存在的解释争议。对于持有者而言，这是最具具体风险的一点：任何在欧盟授权提供商处持有不符合要求的稳定币的人，都可能需要面临交易或托管服务终止的风险。哪些交易场所目前拥有欧盟授权，详见我们的受监管加密交易所概览。

混合代币与强制性分类：ESMA希望制定分类规则

另一项提案涉及代币的分类。ESMA建议制定关于如何对加密资产进行分类的规则，明确包括混合代币等新产品。此外，该机构希望获得就个别代币分类发布具有约束力意见的权力。

其背景是实际操作的考量。目前，一个代币是属于MiCA范畴还是被视为证券法下的金融工具，由每个国家的监管机构自行决定。同一产品可能在两个成员国中被分类不同。具有约束力的ESMA意见将终结这些分歧。

混合代币是指结合多种类别特征的代币，例如兼具实用功能和收入份额。由于它们无法完全归入现有类别，这类代币是分类争议的最常见原因。

简化与减少繁文缛节：减少白皮书和许可中的重复工作

并非所有提案都是收紧措施。回应中有一节专门遵循欧盟的简化议程。ESMA提议简化加密白皮书的通知程序，减少已受监管企业的重复授权要求，并更统一地界定审慎自有资金要求。

在MiCA意义上，白皮书并非营销文案，而是包含发行人、权利、风险和技术等指定信息的强制性文件，需在公开发行前通知监管机构。行业认为其通知流程繁琐。

对于投资者而言，这部分最不显眼，但它解释了为何不应将这份回应简单视为收紧措施。该机构将减轻负担和新义务捆绑在同一份文件中。

从建议到签署：欧盟程序中的漫长道路

最重要的区分在于具有约束力的法律与建议之间的区别。MiCA已经适用。交易场所和托管商的授权要求、白皮书要求、稳定币发行人的规则均已生效。

本次回应中的六组需求尚未生效。这些需求是监管机构在咨询过程中提交的贡献，协会、公司和其他机构也参与了回答。目前，没有任何一项需求对任何人产生强制义务。

任何将这些要点解读为已生效义务的文本，都是在制造混淆。尤其是广告规则和加密资产冻结，因为它们容易被呈现为已经决定的事项。

时间表：从咨询到立法提案

后续路径由欧盟程序规定，但尚无具体日期。咨询结束后，欧盟委员会将评估答复，并决定是否以何种形式提出立法提案。目前未公布相关日期。

如果提出提案，它将经过欧洲议会和理事会的普通立法程序。随后才是过渡期，MiCA本身的实施从通过到全面应用历时数年。因此，变更的现实窗口可能在2027年之后，尽管目前尚无法证实。

ESMA在其回应中还展望了MiCA审查之外的内容，指出需要建立代币化证券的框架以及区块链结算机制。这是独立的立法议题，不属于本次审查范围。

MiCA改革：核心要点总结

这份回应是一个路标，而非截止日期。文件显示了欧洲监管机构希望推动框架的方向，并指出了未来几年最可能发生变化的领域。值得吸取的三个教训如下：

密切关注提供商的授权状态。稳定币提案和对反向招揽的收紧都旨在区分授权与未授权提供商。哪些交易场所拥有欧盟授权，详见受监管加密交易所概览。
现在就要仔细阅读质押条款，如同未来信息披露要求那样。目前，成本、抵押率、锁定期和潜在损失的披露清晰度不一，这种差异在质押平台概览中可见。
将广告来源与主张分开看待。在针对第三方的更严格规则出台之前，判断权在您手中。任何希望独立于提供商持有加密资产的人，可在硬件钱包比较中找到相应设备。

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