韩国将允许股票、债券和基金上链_新闻

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韩国将允许股票、债券和基金上链

2026-10-01 16:10:21

韩国拟将股票、债券及基金纳入代币证券框架，散户年净买入限额1亿韩元

摘要：

韩国计划在其受监管的代币证券框架内允许股票、债券和基金的存在。
零售投资者在每个获批的场外（OTC）平台上的年度净购买额将面临1亿韩元的限制。
合格发行人需具备40亿韩元的资本金，方可直接管理代币化证券账户。
韩国代币证券规则定于2027年2月4日在全国范围内生效。

监管框架与实施时间表

金融服务委员会（FSC）公布了这一监管框架，作为该国准备修订《电子证券法》和《资本市场法》的一部分，新法规将于2027年2月4日正式生效。最新的从属规则提案通过明确可代币化的证券种类、发行人要求以及场外交易规则，推动该系统向落地实施迈出关键一步。公众意见征集期定于10月2日至11月11日，随后将进行监管审批并落实于明年。

根据提案，传统证券（包括股权、债务证券和投资基金）将被纳入法律认可的代币化框架中。此前的规则和试点项目更侧重于非货币信托受益权证书和投资合同证券等碎片化投资产品。然而，金融服务委员会明确指出，并非所有证券都会立即迁移至区块链基础设施。首个实施阶段始于2月修订法案生效后，重点面向机构投资者私募货币基金和债券、未上市股票的信托型代币化，以及公开发行的碎片化投资证券。

公开发行的传统证券计划在评估第一阶段后于后续阶段推出，但金融服务委员会尚未确定具体扩展日期。在最终规划阶段，韩国打算将代币化证券基础设施与链上支付系统（可能包括稳定币）连接起来。该阶段的具体时机取决于前期阶段的表现、技术发展进度以及国内稳定币立法的完成情况。

重新定义代币证券：非独立加密资产类别

金融服务委员会的框架将“代币证券”定义为基于分布式账本构建的证券形式，而非单独的加密资产类别。因此，以代币形式发行的股票、企业债券、基金份额及其他受监管证券，仍须遵守现有的资本市场规则。

这一结构建立在金融服务委员会今年9月公布并经数月与金融机构、韩国证券托管公司（KSD）及技术提供商讨论后的“三阶段代币化路线图”之上。

散户保护：设定1亿韩元交易上限

拟议的《资本市场法》规定，普通投资者在每个代币证券场外（OTC）平台上的年度净购买额上限为1亿韩元（约合7.37万美元）。该限额按平台单独计算，并衡量一年内的净购买量。金融服务委员会已在9月的政策路线图中将此1亿韩元天花板列为代币证券交易的投资者保护措施之一。

新的场外授权类别将涵盖债务证券、未上市股份和非货币信托受益权证书。获批的交易场所仍需接受针对不公平交易及其他市场行为的监控要求。监管机构强调，现有场外交易所必须建立预防、检测和应对不公平交易的系统。违规行为可能触发《资本市场法》下的措施，包括经济处罚、账户限制和其他制裁。

对于碎片化投资产品，由于其结构和基础资产与传统股票或债券不同，因此保留了独立的 safeguards（保障措施）。

发行人自主管理代币账户的新条件

框架的另一部分允许符合条件的非金融发行人管理其发行证券的账户，这一职能传统上由金融公司承担。要注册为发行人账户管理机构，公司必须持有至少40亿韩元的权益资本。金融服务委员会要求配备一名账户管理专家、一名内部控制专家和两名信息技术专家，同时系统需满足网络安全和运营标准。

监管机构设计此结构的目的是使符合条件的发行人能够管理其自身代币化证券的所有权记录，而无需依赖证券公司执行每一项账户管理职能。不符合要求的发行人仍可通过合格的金融中介发行代币证券。

用于受监管证券的分布式账本必须与韩国证券托管公司（KSD）的基础设施相连。金融服务委员会已指示KSD按照涵盖账本参与者、共识系统、记录保存、系统故障和业务连续性的技术标准审查参与网络。

韩国并不打算在框架开始时替换整个现有的电子证券系统。第一阶段将采用混合方法，特别是对于未上市股票，部分股东权利仍通过现有证券基础设施管理，而代币化信托利益则可通过分布式账本系统运行。

金融机构备战2027年启动

在法律生效前，几家韩国金融机构已开始构建代币化产品：

KB Securities： 今年9月与Securitize和Optimism Foundation签署协议，为机构投资者开发代币化基金。初步计划集中在货币基金，随着监管和基础设施的发展，未来可能扩展到股票和债券。
Kakaopay Securities与Dinari： 9月29日披露另一项项目，研究为符合条件的海外投资者代币化韩国上市股票，潜在渠道包括美国分销网络。目前尚无韩国股票通过该伙伴关系发行。
Hanwha Investment & Securities： 据报道已完成支持Avalanche和Hyperledger Besu的代币化证券平台。
Samsung SDS： 正在为韩国证券托管公司构建基础设施，以迎接2月的启动。
Eugene Investment & Securities与BEATOZ： 最近同意测试用于代币证券认购的稳定币，考察认购、支付和结算是否可以通过单一的基于区块链的流程运作。

公众意见征集截止11月11日

金融服务委员会的最新从属规则提案已进入为期两周多的公众咨询期（10月2日至11月11日）。在审查意见后，这些措施必须经过剩余的韩国监管流程，包括金融服务委员会批准、政府立法部审查，并通过副部长级及内阁会议审议后方可实施。

修订后的《电子证券法》和《资本市场法》预计将于2027年2月4日生效。在此期间，金融服务委员会和韩国证券托管公司正与证券公司合作，为第一阶段的代币化所需的基础设施做准备。

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