Ammous警告：比特币金库表现可能落后于策略_新闻

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Ammous警告：比特币金库表现可能落后于策略

2026-10-02 21:03:43

经济学家Saifedean Ammous指出：比特币国库公司面临严峻竞争，Strategy优势显著

围绕积累和持有加密货币而建立的比特币国库公司面临着激烈的竞争环境。经济学家Saifedean Ammous认为，尤其是与由Michael Saylor领导的Strategy公司相比，这种竞争尤为艰难。

在Cointelegraph《Proof of Thesis》节目的一期最新节目中，Ammous表示，他看到了“令人信服的理由”主要支持Strategy，并指出其规模和资产负债表资源是融资、股息覆盖以及在市场下跌期间保持韧性的决定性优势。这些评论出台之际，Strategy仍在波动不断的底层资产背景下，继续运营其将比特币作为国库储备的模式。

核心观点摘要

Ammous认为，Strategy的规模和现金储备使其在小型比特币国库公司中脱颖而出，特别是在比特币大幅下跌的时期。
Strategy最新的8-K文件显示，该公司以639.5亿美元的价格收购了847,666枚BTC，并拥有50.2亿美元的美元储备，用于支付优先股股息和债务利息。
今年早些时候，当比特币交易价格低于60,000美元且其STRC优先股价格远低于100美元的目标价时，Strategy的融资方式引起了广泛关注。
Ammous预计更多企业会将多余现金投入比特币，但仍警告称，通过Strategy间接持有比特币存在风险。
他推测比特币的下一个周期可能在2029年见顶，届时仍可能出现另一次崩盘，并对2030年的价格结果给出了谨慎的预测。

为何Ammous认为Strategy脱颖而出

Ammous的主要论点基于比较分析：购买并持有比特币的国库业务可能难以与Strategy竞争，因为Strategy能够以更低的利率获取资本，并在压力时期拥有财务缓冲。他强调，过去的市场下跌并未使该公司接近清算边缘——对于既关注最终上涨潜力又重视生存能力的投资者来说，这是一个重要的区别。

这位经济学家还将Strategy的韧性与其融资结构联系起来。根据Strategy周一提交的8-K文件，该公司报告称拥有全球最大的企业级比特币国库，以639.5亿美元的价格收购了847,666枚BTC。该文件还报告称，公司拥有50.2亿美元的美元储备，旨在覆盖优先股股息和债务利息。

现金流覆盖率与市场压力下的STRC考验

在比特币价格下跌的时期，Strategy的做法受到了重新审视。今年夏天早些时候，当比特币跌破60,000美元时，市场参与者重点关注了Strategy STRC优先股的表现，该股票的交易价格远低于其规定的100美元目标价。

在此期间，Strategy将STRC的年股息率提高至12%，回购了股份，并建立了现金储备。据相关报道，在恢复比特币积累之前，该公司还出售了一些比特币以帮助资助股息支付和股份回购。Ammous将此解读为证据，表明即使在市场大幅下跌后，Strategy仍能履行付款义务。

他在节目中表示：“即使比特币出现更大的跌幅，他们也会处于不错的局面，因为他们手头有足够的现金来支付款项。”

企业如何应用“国库”模式

Ammous将Strategy的模式框架为一种可以融入公司金融的方法——前提是公司将比特币视为储备而非营运资金。他认为，拥有正向现金流的公司可以将多余资金分配给比特币作为长期储备资产，同时保留单独的流动性用于日常运营。

他明确表示建议更多公司考虑这种方法。“我认为几乎所有企业都应该这样做，”Ammous说道，同时划清了旨在长期持有的储备金与用于每日、每周和每月支出的现金之间的明确界限。

与此同时，他警告称投资Strategy并非没有风险，并表示他个人更倾向于直接持有比特币，而不是依赖公司中介。对于投资者而言，这一区别至关重要：尽管基本逻辑是比特币所有权，但Strategy的公司结构、优先股动态和融资机制可能会影响最终结果。

周期预期：另一次下跌，还是2029年见顶？

除了企业国库之外，Ammous还谈到了比特币的未来走向。他表示，比特币可能已经触底，但强调另一次崩盘仍然可能发生，并可能将价格推得更低。

随后，他提供了更长远的观点，称比特币的下一个周期可能在2029年见顶，在此之前价格将总体上升。他还补充说，随着对先前熊市记忆的淡化，较小的市场下跌可能会使比特币随着时间的推移对大型资产管理公司更具吸引力。

当被问及2030年的价格预测时，Ammous提到了比特币幂律模型，并给出了他所参考范围下限附近的数字——大约200,000美元。但他也缓和了这一说法，表示：“我不会押注于此。”

关注这一领域的投资者可能需要跟踪两项并行 developments：一是Strategy的资产负债表韧性是否能在比特币波动中继续保持；二是其他公司是否真正采用相同的“多余现金转换为比特币”策略。同样重要的是，Ammous的言论强调，即使底部已经形成，市场在下一个周期高峰到来之前，仍可能再次考验投资者的信念。

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