一个值得保护的统一市场：正确推进MiCA审查_新闻

免责声明：内容不构成买卖依据，投资有风险，入市需谨慎！

一个值得保护的统一市场：正确推进MiCA审查

2026-09-30 20:00:00

当《加密资产市场法规》（MiCA）生效时，它做了一件欧洲数字资产行业多年来未能实现的事：建立了一套统一且连贯的规则体系。

这是首次允许在一个成员国获得授权的加密资产服务提供商（CASP）将其服务“护照化”至整个欧盟及欧洲经济区，该地区的客户可以在日益增长的持牌、受监管的服务提供商中自由选择。这是一项真正的成就，行业不应将其视为理所当然。

随着对MiCA审查的咨询于9月30日结束咨询结束日期为9月30日。来源：欧盟委员会，现在的重点应转向校准：保留行之有效的部分，并诚实地面对合规负担的增长速度已快于其旨在应对的风险的情况。

统一市场的价值

首先看看MiCA做对的地方。在此之前，希望在欧洲运营的公司面临着各国制度的碎片化、登记要求的差异，以及在某些市场中完全缺乏专门制度等问题。

统一市场改变了构建严肃商业模式的经济学逻辑。它使提供商能够投资于一次授权和一套合规架构，而不是三十套；它为客户带来了真正的益处：在质量、价格、服务和安全性方面竞争的多家提供商之间进行选择，且所有提供商都遵循共同的标准。

“护照化”是将30个碎片化市场转变为面向约4.5亿人口的可触达市场的机制，这也是全球流动性行业选择在欧洲而非其他地方建立业务的单一最强理由。

监管风险，而非活动本身

指导审查的原则很简单：监管应适用于对市场参与者或市场稳定构成真实风险的地方，并且应与这些风险成比例。

当服务触及客户资金、资产托管、市场诚信或金融稳定时，强有力的规则不仅是可接受的，而且是必要的。这正是监管机构关注的地方，也是行业最少抱怨的地方。

合规框架最终应由一个标准来评判：它们是否实质性地降低了风险？随着时间的推移，框架往往会积累规则、报告要求和文档义务，通常增加了复杂性和成本，却没有带来相应的风险降低效益。

因此，审查应挑战每一项要求，仅保留那些解决明确且重大风险的规则。通过这一测试的规则应予以保留。未通过的规则应简化、精简或移除。比例原则不是漏洞；它是保持规则体系可信度的纪律。

诚实地看待成本曲线

应当公开承认的是，在MiCA下，CASP的合规成本显著上升。这本身并非批评。其中一些成本是进入庞大且有价值市场的入场费，一家管理良好的公司应该准备好支付这笔费用。但是，对于整个市场而言，成本并非中性事实。

合规开销对小型公司和新兴进入者打击最大，而这些正是推动竞争和创新的力量。当被授权的固定成本高到一定程度时，它就不再是保障措施，而是成为进入壁垒，巩固既得利益者，并削弱单一市场本应扩大的选择范围。

因此，需要警惕的风险不是任何单一规则，而是累积的趋势。如果审查在没有明确基于风险的理由的情况下实质性增加了监管负担，可能的结果不是一个更安全的市场，而是一个更小的市场：创新减少，愿意在欧洲建立业务的公司也变少。

数字资产企业具有异常高的流动性，一些企业可能会逐渐将新投资导向那些提供可比市场准入但摩擦成本更低的司法管辖区。如果发生这种情况，欧洲消费者将面临更少的选择，而欧洲监管机构监督的全球活动份额将变小，尽管该活动仍在继续。

理想的审查是什么样子的

以上论述并非主张去监管，而是主张围绕比例原则进行审查：利用这个机会仔细审视那些产生成本却无相应收益的要求，给企业留出创新和发展的空间，并在每一步都问：某项义务是在保护市场，还是仅仅在对其征税？几个例子说明了这一点：

按规模和风险分级监管：拥有少量客户的初创企业不应面临与管理数十亿美元资产的跨国公司相同的合规负担和审慎要求。引入基于资产规模、客户群或系统重要性的适度层级，可以降低新兴参与者的进入壁垒，同时在最关键的地方保持强有力的监督。

电子货币代币的双重许可：EMT的托管和转移可能会触发额外的监管，例如在MiCA许可之外还需遵守《支付服务指令》（PSD2）。这种重叠造成了重复的合规成本和法律不确定性，而没有明确的消费者保护益处。更清晰的界定——或单一许可路径——将在保持监督覆盖面的同时减少摩擦。

稳定币僵化的储备要求：发行人必须至少将30%的储备作为银行存款持有。在利率上升的环境中，这限制了收益机会；在银行危机期间，它集中了交易对手风险。一个更灵活的分配框架——允许除银行存款外的高流动性资产——可以在不损害赎回能力的情况下增强韧性。

欧洲已经建立了一个罕见的东西：一个大型、统一、可信监管的加密资产市场。现在的目标是保持其对使其运作正常的公司的吸引力。

平衡各方利益符合监管机构和行业的共同利益，接下来的几个月是把握平衡的关键时刻。

免责声明：

本网站、超链接、相关应用程序、论坛、博客等媒体账户以及其他平台和用户发布的所有内容均来源于第三方平台及平台用户。百亿财经对于网站及其内容不作任何类型的保证，网站所有区块链相关数据以及其他内容资料仅供用户学习及研究之用，不构成任何投资、法律等其他领域的建议和依据。百亿财经用户以及其他第三方平台在本网站发布的任何内容均由其个人负责，与百亿财经无关。百亿财经不对任何因使用本网站信息而导致的任何损失负责。您需谨慎使用相关数据及内容，并自行承担所带来的一切风险。强烈建议您独自对内容进行研究、审查、分析和验证。

展开阅读全文