关键洞察
美国证券交易委员会(SEC)的新闻重点在于批准三重杠杆化的比特币和以太坊产品。这六款产品涵盖了加密货币、金属、原油和天然气。注册生效与交易所上市批准是两个独立的过程。
10月2日,美国证券交易委员会批准了Cboe BZX提出的六款三重杠杆化产品的提案。SEC的新闻发展涵盖了3倍比特币ETF和3倍以太坊ETF。该命令依据BZX规则14.11(e)(4)清除了交易所上市障碍,但尚未开始交易。
这一决定扩大了可进入美国交易所的杠杆化加密货币产品的范围。它还将比特币和以太坊与黄金、白银、原油和天然气置于同一批准框架下。
SEC批准六款三重杠杆化产品
SEC的批准命令涵盖了由Volatility Shares LLC赞助的VS Trust旗下的六个系列基金。根据委员会的命令,Cboe BZX于8月10日提交了该提案。
SEC批准3倍加密货币ETF | 来源:X
该产品线包括3倍黄金、白银、比特币、以太坊、原油和天然气产品。每只基金旨在在扣除费用和支出之前,实现其参考资产每日表现的三倍。
委员会将这些股份归类为BZX规则14.11(e)(4)下的商品信托份额。这种监管结构与传统的投资公司交易所交易基金不同。
SEC的命令还指出,每种参考商品都在注册的指定合约市场上交易期货。Cboe保持了涵盖相关市场的监控共享安排。
委员会认为该提案符合《证券交易法》第6(b)(5)条和第11A条的规定。这些条款涉及投资者保护、市场诚信以及市场信息的获取。
Cboe必须继续监测其初始和持续上市标准的合规性。如果任何基金不符合这些要求,VS Trust也必须通知交易所。
SEC新闻批准侧重于期货基础敞口
VS Trust的注册声明显示,比特币ETF将使用短期比特币期货。
以太坊ETF(前身为3倍以太坊ETF)将使用短期以太坊期货。
这些基金不会直接持有实物比特币或以太坊。相反,它们将通过期货合约、现金及现金等价物获得敞口。
根据注册声明,比特币ETF将以拟议的代码BITH进行交易。以太坊ETF将以ETHK进行交易。
每款产品旨在实现其参考基准每日波动的三倍。这一目标适用于单个交易日,而非更长的持仓期。
比特币期货基准采用滚动短期期货头寸。以太坊期货基准对以太坊期货采用相同的结构。
招股说明书称,合约将在每月为期五天的期间内滚动。在每个滚动日,约20%到期的头寸将转移到期限更长的合约中。
这种结构引入了与现货加密货币交易所交易产品不同的风险。期货价格可能与现货市场偏离,而合约滚动可能会影响回报。
每日杠杆也带来了复利风险。SEC警告称,杠杆化产品产生的长期回报可能与其声明的每日倍数大幅偏离。
在波动市场中,这种效应可能会更强。因此,即使基础资产后来恢复到接近起始水平,投资者仍可能记录亏损。
SEC订单设定监管条件
SEC的批准并未取消围绕杠杆化产品的现有经纪商义务。当推荐此类证券时,经纪交易商仍面临适当性和最佳利益法规的要求。
委员会还要求标准的交易所监控和报告程序。这些条件与规范商品信托份额的现有Cboe规则并行适用。
这些产品仍受期货市场条件和流动性限制的影响。招股说明书警告称,价格限制、问责水平或更高的保证金要求可能会影响期货的可获得性。
如果期货变得不可用,基金可以使用其他相关工具。这些替代方案可能包括与该相关资产挂钩的交易所交易产品、交易所交易基金和期权。
Volatility Shares于8月11日建立了六个基金作为VS Trust系列。文件声明当时没有任何基金开始投资活动。
文件还描述这些基金为专门的杠杆化产品。它们的结构旨在提供短期的每日敞口,而不是被动的长期追踪。
比特币ETF和以太坊ETF仍面临备案里程碑
交易所批准并未确立交易启动日期。在公众销售开始之前,注册生效是一个独立的要求。
VS Trust的注册声明在8月提交时仍处于初步阶段。文件表示,只有在注册声明生效后,销售才会开始。
这种区别对于跟踪发布时间的投资者来说很重要。SEC的10月2日命令批准了规范上市和交易的交易所规则。
该命令本身并未宣布注册声明生效。随后的文件或生效通知可能会提供下一个具体的发布指标。
因此,下一个可验证的发展是BITH和ETHK的注册状态。任何有效的备案都可能阐明最终披露和第一个交易日期。
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