ECB的Schnabel详述链上央行货币的三条路径_新闻

免责声明：内容不构成买卖依据，投资有风险，入市需谨慎！

ECB的Schnabel详述链上央行货币的三条路径

2026-10-03 19:15:43

欧洲央行执行委员伊莎贝尔·施纳贝尔阐述央行数字货币上链的三条路径

欧洲央行（ECB）执行委员伊莎贝尔·施纳贝尔（Isabel Schnabel）概述了将央行货币引入区块链的三种可能路径。她将这一问题定位为欧洲金融基础设施面临的实时政策议题，而非遥远的理论推演。该框架涵盖了央行货币与基于区块链的结算系统互动的不同方式，每种方式在安全性、可访问性和运营复杂性方面都面临着不同的权衡。

为何欧洲央行要审视央行货币上链

所谓“央行货币上链”，是指一种形式的央行负债，可以直接用于分布式账本或区块链环境中的结算，这与支撑当今支付基础设施的传统簿记系统截然不同。这种区别至关重要，因为包括代币化债券和基金在内的代币化金融资产，是在当今的央行货币无法原生触及的数字轨道上进行结算的。

施纳贝尔框架所解决的政策问题是：随着金融市场越来越多地尝试代币化资产，如果在这些相同的轨道上缺乏央行货币选项，是否会将结算推向私人替代品，从而潜在地削弱公共货币作为货币锚的作用。欧洲央行更广泛的数字欧元项目为评估这三条路径提供了制度背景。欧洲在数字金融领域的持续工作使得这成为一个紧迫的设计问题，而非推测性问题。

核心要点

核心政策问题是央行货币是否以及应如何为代币化金融资产的链上结算提供可用性。
施纳贝尔的框架提出了三条截然不同的路线，每条路线对谁可以访问央行货币以及如何访问都有不同的影响。
没有任何一条路径代表欧洲央行的最终决定；该框架标志着该机构最高层级正在进行积极政策探索。

施纳贝尔提出的三条央行货币上链路径

施纳贝尔的框架确定了三条路线，主要区别在于央行与链上结算最终用户之间的关系，每条路线对欧洲央行提出了不同的运营和政策要求。

第一条路径涉及扩大对现有央行结算系统的访问权限，使受监管的金融机构能够使用央行货币结算代币化交易。在该模式下，央行不在公共区块链上运营，而是将其现有基础设施连接到银行和市场参与者使用的许可账本。这种方法在无需欧洲央行发行新类型负债的情况下，保留了当前的双层货币体系并实现了数字结算。

第二条路径侧重于批发型央行数字货币（CBDC）的发行，这是一种仅限于金融机构使用的数字央行货币形式。批发型CBDC将是一种原生的链上工具，意味着它直接存在于分布式账本上并随之移动。该模式与代币化资产市场提供更紧密的整合，但要求央行在不熟悉的基础设施上管理新的负债类型。美国对杠杆化数字资产产品快速批准的监管动向，表明机构数字金融的竞争格局演变之快，这也为欧洲的设计选择增添了紧迫感。

第三条路径探讨了由央行储备支持的代币化商业银行货币，有时被称为合成模型或支持模型。私营机构将发行完全由央行储备抵押的链上代币，在无需央行直接管理链上基础设施的同时，保留公共货币作为最终锚的角色。这条路线将更多的运营责任置于私营部门，同时通过储备要求保留公共监督。

这三条路线对欧洲数字金融市场的可能影响

这三条路径在两个维度上的差异最为明显：央行与链上活动的距离，以及由此产生的工具的广泛可访问性。第一条路径对欧洲央行的运营要求最低，但可能与较新的区块链环境提供最少的互操作性。批发型CBDC路径提供最紧密的整合，但要求央行成为账本基础设施的直接参与者。支持代币路径分散了运营风险，但引入了对私人中介机构的依赖，以履行历史上与公共机构相关联的功能。

安全和隐私方面的考量在每个选项中各不相同。原生的央行工具提供了最强的结算最终性保证，因为没有交易对手风险。支持代币至少引入了一层私人中介，创造了直接与央行发行不存在的那些潜在故障点。这些设计张力反映了机构加密市场中已经可见的辩论，其中流向以太坊产品的机构资金反映了市场对公共区块链结算日益增长的需求，而现有的货币基础设施无法完全满足这一需求。大规模的机构国库转向数字资产，例如Evernorth将其4.73亿XRP纳入公开国库，进一步说明了需要一个连贯的央行货币上链框架来容纳的私营部门活动规模。

施纳贝尔的框架通过欧洲央行执行委员会演讲发布，并未宣布首选路线或时间表。它信号表明，欧洲央行正在系统地绘制设计空间，然后再承诺任何架构。对欧洲数字金融市场最具影响力的近期发展将是，欧洲央行是否会将这些路径中的任何一条转入正式的技术或政策工作流，以及该工作是否与正在进行的更广泛的数字欧元计划相一致。

免责声明：

本网站、超链接、相关应用程序、论坛、博客等媒体账户以及其他平台和用户发布的所有内容均来源于第三方平台及平台用户。百亿财经对于网站及其内容不作任何类型的保证，网站所有区块链相关数据以及其他内容资料仅供用户学习及研究之用，不构成任何投资、法律等其他领域的建议和依据。百亿财经用户以及其他第三方平台在本网站发布的任何内容均由其个人负责，与百亿财经无关。百亿财经不对任何因使用本网站信息而导致的任何损失负责。您需谨慎使用相关数据及内容，并自行承担所带来的一切风险。强烈建议您独自对内容进行研究、审查、分析和验证。

展开阅读全文