全球债务创下365万亿美元历史新高，稳定币发行商推动美债需求_新闻

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全球债务创下365万亿美元历史新高，稳定币发行商推动美债需求

2026-10-02 01:44:35

全球债务创历史新高：稳定币发行商助推美债需求

国际货币基金组织（IIF）发布的数据显示，今年年初全球债务总额已达到创纪录的365万亿美元。这一历史性高点仅在过去六个月内就增加了10万亿美元，但增速较往年有所放缓。

全球债务上升的主要驱动因素

IIF将此次债务激增归因于三大主要因素：新兴市场的借贷增加、人工智能基础设施的资本流入以及军事支出的扩大。其中，新兴市场贡献了新增债务中的6.5万亿美元，中国在其中发挥了最显著的作用。

尽管全球债务持续攀升，但当前的增长速度仅为上一六个月期间21万亿美元增幅的一半左右。IIF分析师指出，高利率、更高的偿债成本、能源费用上涨以及包括伊朗冲突在内的全球地缘政治紧张局势，减缓了债务积累的步伐。

美国国债债权人结构发生转变

旧金山联邦储备银行的经济学家强调，为美国政府提供融资的债权人构成发生了显著变化。自2006年以来，美国政府债务占国内生产总值（GDP）的比重已从约35%飙升至100%。在此期间，该国的债权人结构也发生了巨大转变。

外国投资者曾主导美国国债持有量，在2000年代末占所有购买量的半数以上。然而，到2026年初，这一份额已降至约30%。这种转变主要是由中国投资者大幅减持所致，他们在2026年中期将其持有的美国国债减半。外国参与度的下降延续了一种长期趋势：早在20世纪70年代，外国政府曾是国债的主要买家，而截至2026年初，其持有比例已降至40%。

与此同时，私人投资者在美国债务支持中扮演了更重要的角色，其中包括一种相对较新的类型：稳定币发行商。旧金山联储指出，自2023年以来，稳定币发行商迅速积累了短期美国国债，其速度甚至超过了目前最大的外国持有者日本。

稳定币与美债需求的关联

稳定币发行商对美国国债购买的快速增长与其数字资产的运营结构密切相关。稳定币要求保持准备金，以支持与美元的一对一兑换。这一要求促使发行商持有高流动性、低风险的资产，短期美国国债因此成为首选。

2025年通过的GENIUS法案进一步巩固了这些运营标准，对支付型稳定币的准备金实施了联邦监管和资格认定。根据布鲁金斯学会经济学家Nellie Liang和Brent Neiman于8月发表的研究，此类准备金现已包括美国国债和其他批准资产。截至2026年6月，稳定币市场规模估计为2700亿美元。

旧金山联储预测，如果稳定币保持当前增长势头，发行商对短期国债的需求到2030年可能达到4000亿美元。虽然这仍低于华盛顿的总体借款需求，但这种增长已经开始影响短期债券收益率。国际清算银行（BIS）和国际货币基金组织（IMF）的研究指出，稳定币需求对证券市场的影响日益增大。

自2023年以来，稳定币发行商迅速扩大了其短期美国国债持仓，速度超过日本（目前最大的外国持有者）。这种积累在美国国债债权人格局的变化中发挥了作用，尤其是在外国投资者退出的背景下。

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