Circle呼吁在MiCA审查中修改欧盟稳定币规则_新闻

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Circle呼吁在MiCA审查中修改欧盟稳定币规则

2026-10-03 11:26:51

Circle呼吁欧盟委员会在MiCA审查中重新审视关键规定

稳定币发行商Circle（USDC和EURC的发行方）敦促欧盟委员会在《加密资产市场法规》（MiCA）的审查过程中，重新考虑该法规的关键部分。在一项关于“随着加密市场的发展，MiCA是否仍适用”的咨询回复中，Circle指出，MiCA目前针对某些稳定币的储备金规则，给发行方带来了不必要的银行部门信用风险和交易对手风险。

欧盟委员会的目标性咨询已于周三截止，收到的回复将作为监管机构评估MiCA当前适用范围以及潜在超出范围活动的重要依据。Circle提案的核心在于：稳定币储备金应如何持有，以及在交易对手之间的集中度限制。

核心要点

风险暴露问题：Circle表示，MiCA强制要求的最低银行存款储备比例，可能导致稳定币发行方面临银行信用和交易对手风险。
历史案例警示：2023年3月USDC短暂脱钩事件被引用为例，说明单一银行储备集中度过高可能迅速引发危机。
转向流动性标准：Circle支持从固定的存款最低限额转向更灵活的“最低资产流动性”标准。
放宽集中度限制：Circle呼吁取消储备金集中度限制，包括针对单一主权国家敞口的上限，以及与每个交易对手存款相关的上限。
保护多发行模式：Circle及其他行业团体敦促委员会避免缩小“多发行”模式的适用范围，并改善规则对永续合约等链上市场结构的适用方式。

为何Circle希望改变MiCA储备金规则

Circle的文件重点阐述了MiCA框架下稳定币储备金的运作机制。根据现行规定，电子货币代币发行方必须至少将30%的储备金存放在商业银行存款中；对于被认定为“重要”的发行方，这一最低比例要求为60%。

Circle的核心论点是，以存款为主的储备结构会将风险从加密基础设施转移至银行体系。在其回复中，该公司援引了其在2023年银行业动荡期间的经历：当Circle披露其33亿美元的储备金存放在硅谷银行（Silicon Valley Bank）时，USDC曾短暂失去与美元的挂钩。随后，在美国当局保护该银行储户后，资金得以解冻，USDC恢复了正常。这一事件被业界广泛视为一次压力测试，揭示了当储备托管集中在脆弱机构时，稳定币可能做出的反应。

与欧洲央行在流动性问题上保持一致

Circle并未要求维持储备金的固定百分比存款要求，而是建议委员会考虑用更具适应性的流动性标准取而代之。Circle表示，这种方法将与欧洲央行的思路相一致，并指出“最低资产流动性要求”能更好地反映确保在压力情况下满足稳定币赎回目标的目的。

此外，Circle还建议取消现有框架中嵌入的两项储备金集中度限制：一是对单一主权国家的敞口上限为35%；二是与每家交易对手的存款上限设定为该银行总资产的1.5%。

支持者认为，集中度限制有助于降低“单点故障”风险。相比之下，Circle的立场暗示，如果底层流动性和赎回能力强劲，但监管形式仍以存款为中心，那么僵化的上限和强制性的存款比例未必总能产生预期的韧性。

多发行模式及将用户推向海外的风险

Circle还请求委员会保留“多发行”（multi-issuance）模式，即允许受欧盟规则授权的实体与受外国监管的合作伙伴共同发行稳定币。

Circle认为，限制这种安排可能会迫使使用者转向位于MiCA管辖范围之外的提供商，从而削弱该法规将稳定币活动纳入统一监管体系的初衷。公司的担忧不仅关乎竞争力，更在于MiCA的保护措施是否能实质性地延伸到支持跨境稳定币使用的最终用户和赎回渠道。

其他行业回应：关注链上市场规则与清晰框架

Circle的回复并非提交给MiCA咨询的唯一文件。其他团体也利用这一过程，推动明确MiCA应如何与现有金融市场立法相交叠，以及加密原生透明度如何满足记录保存义务。

Hyperliquid政策中心：在另一份回复中，该组织敦促委员会将加密永续合约纳入欧盟现有的证券和衍生品框架，特别是《金融工具市场指令》（MiFID II）。该组织表示，监管方法应针对永续合约的市场结构进行定制，并承认公共区块链记录可作为满足透明度和记录保存要求的潜在来源。
全球区块链商业委员会（GBBC）：建议明确代币分类，并实施与风险相称的稳定币保障措施。同时，它要求减少MiCA与支付服务规则之间的重复，以免增加合规负担而无法提升消费者保护水平。对于跨境稳定币发行，GBBC表示应明确定义赎回责任，确保储备金再平衡的可执行性，并在欧盟框架内实现监管问责。

未来展望

随着欧盟委员会消化MiCA咨询的回复，市场参与者关注的核心问题是：此次审查是否会从固定的储备金存款比率转向以流动性为重点的标准，以及如何协调这一转变与集中度限制之间的关系。

投资者、发行方和用户还应密切关注，委员会在收紧永续合约等链上产品市场结构规则的同时，是否会保留多发行模式。

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