美国证券交易委员会（SEC）关于顾问和基金加密资产托管的提案_新闻

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美国证券交易委员会（SEC）关于顾问和基金加密资产托管的提案

2026-10-02 09:12:47

美国证券交易委员会拟填补加密资产托管监管重大空白

2023年2月15日，美国证券交易委员会（SEC）提出了一项全面改革方案，旨在通过联邦证券法规范注册投资顾问对客户资产（包括加密资产）的托管方式，从而填补主要的监管漏洞。该提案将现有的托管框架扩展至涵盖所有客户资产，而不仅仅是资金和证券，使加密资产首次被纳入投资顾问监管体系的核心视野。

SEC提出的修正案将对现有的《投资顾问法》第206(4)-2条进行修订并重新编号为新的第223-1条。核心变化在于：投资顾问不能再以“加密资产不属于传统资金或证券”为由，主张其不受托管规则约束。此前，SEC委员以4比1的投票结果通过了该提案，这表明内部对现行规则未能充分保护客户加密资产存在广泛共识。尽管有一位委员表示反对，但多数意见立场明确。

SEC主席Gary Gensler在新闻稿中表示：“通过这项扩大的托管规则，与顾问合作的投资者将获得与其所有资产（包括加密资产）相匹配、且符合国会预期的经久考验的保护。”

为何注册投资顾问和基金成为此次监管焦点

注册投资顾问代表客户管理资产。根据现有的托管规则，他们必须使用合格的托管人来持有客户的资金和证券。然而，取决于其法律分类，加密资产可能完全被排除在该定义之外。

该提案通过将合格托管人的要求扩展到顾问占有或有权支配的任何客户资产，来填补这一空白。这包括无论是否被归类为证券的所有加密资产。SEC希望资产的安全保障义务跟随资产本身，而非其法律标签。

实际挑战显著。Goodwin律师事务所的法律分析指出，合格托管人所需的“占有和控制”标准与加密资产的运作方式存在现实摩擦。私钥访问、交易所转账以及某些多重签名或多-party计算（MPC）钱包安排，可能难以满足拟议的要求。谁有资格成为托管人，以及如何证明控制权，是一个真正棘手的技术和法律问题。这也是SEC在其针对某些加密投资合同的拟议规则中探索过的领域。

特别是加密货币交易所，在此框架下面临严格审查。代表注册投资顾问持有客户资产的交易所需要满足特定的合格托管人类别，或获得必要的注册。这可能会迫使目前处于该范围之外的公司进行重大的结构性调整。SEC主席 Atkins 曾单独表示，SEC认为无需新立法即可制定加密规则，表明该机构认为其现有权力足以采取行动。

该提案还包含了针对最坏情况的保护措施。如果合格托管人破产或资不抵债，将要求实行资产隔离和账户保护，以屏蔽客户资产。就在该提案发布前几个月发生的FTX崩盘事件，使监管机构和客户都对此担忧具体化。

SEC一直在为行业构建更广泛的注册框架。围绕加密项目新注册路径的相关举措反映了相同的监管方向：将加密参与者纳入现有的合规架构中。

后续展望：值得关注的信号

该提案在《联邦公报》发布后开启了60天的公众评论期。这一评论窗口至关重要。行业参与者、托管人、顾问和法律专家都可以就“占有和控制”标准如何适用于私钥、智能合约钱包和机构托管模式发表意见。

最终规则的措辞将决定其实际破坏性有多大。如果SEC采用严格的占有和控制标准，而不兼容多重签名或MPC安排，它可能会有效地将大部分当前加密托管基础设施排除在合格范围之外。如果其中包含灵活性，合规路径将变得更加清晰。其他司法管辖区的监管发展，如塑造日本加密市场的FSA交易所规则，为如何以更具操作性的细微差别构建托管框架提供了参考点。

市场背景数据说明

在最近的最新市场快照中，比特币交易价格为84,769美元，24小时内上涨1.55%，市值超过1.7万亿美元。更广泛的市场背景是：加密恐惧与贪婪指数位于72，处于“贪婪”区间。这些数字仅为当前的市场背景信息，并非SEC提案范围或时间表的证据。

比特币市场背景： 84,769美元；24小时涨幅+1.55%。基于提供的快照，反映当前比特币市场情况，不代表SEC 2023年托管提案的证据。
加密情绪背景： 72（贪婪）。基于提供的快照，反映广泛的当前加密市场情绪，与SEC 2023年托管提案无关。

悬在这项提案之上的更大问题是，现有的加密托管人是否能切实达到SEC心目中的合格托管人门槛。如果大多数无法做到，最终由谁来持有密钥？

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