代币化货币市场基金：链上收益如何运作_新闻

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代币化货币市场基金：链上收益如何运作

2026-10-05 20:46:00

什么是代币化货币市场基金，它是如何运作的？

想象一下传统的货币市场基金。投资者将不打算近期使用的现金存入其中，而基金会将这些资金投入到非常安全的短期债务中，主要对象是政府债券。现在改变一个要素：不再由过户代理机构维护私有账本，而是通过区块链上的代币来记录谁拥有哪些份额。这就是代币化货币市场基金。这种差异主要体现在底层基础设施上。在传统模式下，交易通常在银行营业时间内结算，耗时约一天。而在代币化模式下，只要符合基金规则，代币可以在任何时间（包括非工作时间）在获批准的钱包之间转移。智能合约处理着繁琐的文书工作：当有人买入时创建代币，当有人赎回时注销代币。目前，一些大型资产管理公司已推出了此类基金的实盘版本。

代币化货币市场基金如何产生收益？

收益来源于基金所持有的资产。这些资产主要包括国债和其他政府证券、回购协议（即有抵押品的超短期贷款）以及部分现金。扣除费用后，所有这些资产产生的利息都会流向持有者。收益进入钱包的方式取决于具体的基金设计。有些代币采用“复本位”机制，意味着钱包中的代币数量会缓慢增加；另一些代币则保持余额固定，让代币价格逐渐上涨。无论哪种方式，其收益来源都是相同的——那些看似枯燥的短期政府债务。

为什么代币化基金在加密货币领域迅速增长？

加密货币行业存在“现金闲置”问题。许多稳定币向持有者支付零收益，而 backed by Treasury 的代币则可以提供收益。此外，还有对“现实世界资产”（RWA）的追求，这使得区块链用户能够持有与传统经济挂钩的资产。机构投资者希望在不出链的情况下对闲置现金赚取收益。代币增加了链上流动性，并可以作为抵押品使用，从而使同一笔美元发挥双重作用。到2026年，该类别规模已增至数十亿美元，尽管不同追踪数据源对确切总数存在分歧。

代币化货币市场基金的主要优势

透明度是首要吸引力，因为所有权记录位于共享账本上。更快的结算是另一大优势：转账可在几分钟内完成。可编程性同样重要，因为智能合约可以自动化支付流程。代币还可以全天候（夜间或周末）移动，具体受限于基金规定。部分平台还接受这些代币作为抵押品。

2026年值得关注的顶级代币化基金

**BlackRock 的 BUIDL** BUIDL 于2024年3月推出，是目前最大的代币化国债基金之一。它持有现金、美国国债和回购协议。Securitize 担任过户代理，500万美元的最低投资门槛意味着只有合格购买者才能参与。 **Franklin Templeton 的 BENJI** BENJI 是其美国注册政府货币市场基金 FOBXX 的链上份额类别。它被广泛描述为第一个在其官方股份登记册中使用公共区块链的美国注册基金。访问权限更广泛，部分零售投资者可以通过其应用程序加入。其他存在的代币化基金还包括：Ondo 的 OUSG、Circle 的 USYC，以及其他大型管理人的代币化份额类别。

特性	BUIDL	BENJI (FOBXX)
发行方	贝莱德 (BlackRock)	富兰克林邓普顿 (Franklin Templeton)
准入资格	仅限合格购买者，最低500万美元	范围更广，包括部分零售投资者
结构	代币化基金，Securitize 为过户代理	美国注册的政府货币市场基金

简而言之，BUIDL 针对大型机构，而 BENJI 更容易入门，但规模较小。

代币化货币市场基金与传统货币市场基金的对比

在所有权方面，传统股份存储在过户代理的记录中，而代币化股份则存在于区块链上。结算显示出最大差距：银行系统通常需要约一天时间，而链上交易的结算速度要快得多。传统基金通过经纪人和平台进行操作。代币化基金使用获批准的加密钱包，且许多基金仍会对投资者进行筛选。流动性方面并无太大不同。两者都遵循基金的赎回条款，因此更快的清算通道并不意味着可以立即退出。一边是基于较旧数据库的技术，另一边则是添加了区块链记录和智能合约的技术。

代币化基金在去中心化金融 (DeFi) 中的应用

抵押品功能是首要应用。一些平台接受这些代币作为交易的担保。加密公司也将其用于金库管理，将闲置现金存放在能产生收益的工具中。它们还可以帮助各方之间的结算。一些稳定币发行商将其部分准备金存放在短期政府工具中，而 DAO（去中心化自治组织）可以利用类似现金的资产进行链上现金管理，无需离开区块链工具。

代币化货币市场基金的风险有哪些？

智能合约和操作风险首当其冲：代码漏洞、钱包错误或转账失败可能导致资金损失或时间延误。其次是流动性错配风险。代币可能全天候交易，但赎回窗口可能有限，因此市场感觉起来比实际更具流动性。监管限制也会限制准入：许多产品仅接受合格投资者。对手方风险也是真实存在的，因为托管人、过户代理和回购合作伙伴都必须履行其职责。收益率随利率波动，且货币市场基金不提供任何保证。

代币化基金会是现金管理的未来吗？

大型资产管理公司继续发行新代币的可能性很大，这表明他们对机构投资的兴趣日益浓厚。如果 RWA 的趋势得以持续，并且区块链能够证明自己是有效的交易结算方法，现金管理将变得更加高效和灵活。随之而来的可能是抵押品利用率的进一步提高以及与支付系统的更紧密集成。剩余的关键因素在于监管、投资者保护以及既定的市场需求。

最终结论：投资者是否应考虑代币化货币市场基金？

对于希望获得类现金收益且具有链上访问权限的机构和合格投资者来说，代币化货币市场基金值得研究。但它并非银行账户，且伴随着真实的风险。在投资之前，读者应核实资格、费用、基金持仓、赎回条款以及代币的法律架构。官方基金文件通常能回答大部分相关问题。银行存款或传统货币基金可能仍然更简单易懂。

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