5%的国债收益率风险或抑制比特币自2017年以来的首个季度表现_新闻

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5%的国债收益率风险或抑制比特币自2017年以来的首个季度表现

2026-10-06 02:38:48

比特币进入新阶段：强劲三季度后面临宏观逆风

在创下自2017年以来最强的第三季度表现后，比特币正步入一个新的发展阶段。然而，分析师警告称，随着美国国债收益率居高不下，此次反弹可能面临更严峻的阻力。Delphi Digital在一份周报中指出，比特币持续呈现“震荡上行”态势，但已遭遇显著阻力位；与此同时，更安全的选择看起来越来越具有竞争力。

Delphi指出，比特币在第三季度上涨了43%，并在上周实现了连续第三周的上涨。然而，该公司警告称，这一走势伴随着实际利率的压力，包括美联储9月份的加息以及国债收益率达到多年来的高位。Delphi认为，核心矛盾很简单：当投资者能以极低风险从政府债券中获得超过5%的收益时，包括比特币在内的风险资产必须付出更多努力来证明其投资合理性。

关键要点

Delphi Digital引用了比特币第三季度43%的涨幅和连续三周的上涨，但表示进一步的上行空间受到“实质性阻力”的限制。
超过5%的收益率增加了持有比特币及其他高风险资产的机会成本。
“货币贬值交易”依然是一个支持性叙事，联邦赤字和利息成本的上升提高了市场对此的关注度。
不及预期的就业数据降低了美联储在10月再次加息的可能性，这可能会暂时缓解加密货币市场的压力。
CME FedWatch工具显示，10月加息的概率自上周以来已大幅下降。

为何高国债收益率正在收紧比特币的交易条件

Delphi Digital指出的最直接拖累因素是宏观背景。由于国债收益率维持在5%以上，该公司将市场框架描述为一种权衡问题：政府债券提供高回报，且没有股票和加密货币带来的波动性。在Delphi看来，这种动态迫使投资者要求比特币提供更高的收益，以维持配置，而不是转向收益率产品。

尽管如此，比特币并未停滞不前。Delphi强调，尽管存在“障碍”，比特币仍成功保持向上势头，部分原因在于对所谓“货币贬值交易”的兴趣 renewed。该策略的基本前提是，持续的政府借贷和货币扩张会随着时间的推移削弱美元的购买力，一些投资者相信这将利好比特币等硬性上限资产。

专注于加密风险的创投公司Arche Capital的管理合伙人Vanessa Grellet认为，“货币贬值交易”并不依赖于低利率。在她看来，即使收益率居高不下，投资者对联邦赤字和政府不断攀升的利息账单的关注，仍能维持对该叙事的信心和需求。

债务回购新闻为市场流动性增添另一层变量

Delphi的宏观谨慎态度出现在美国国债市场行动转变的背景下。据报道，比特币上周短暂突破87,000美元后出现回调。从更长周期来看，比特币自8月中旬以来已上涨超过35%。

这段强势期紧随美国财政部宣布计划加倍进行长期债务回购之后，旨在支持债券市场流动性，重点聚焦于10年期和20年期票据。部分投资者将该计划解读为缓解压力、降低借贷成本的努力。随后的报道指出，这些回购规模后来被扩大了三倍。

虽然这些发展并非比特币的直接催化剂，但它们可能会影响投资者对各类资产流动性和风险偏好的看法。交易者需要关注的关键问题是：国债状况的改善是否会转化为对风险资产的减压——还是顽固的收益率水平继续主导加密货币的情绪。

疲软的就业数据暂时改变了美联储前景

比特币能够延续复苏的一个原因是，利率叙事并非静止不变。根据美国劳工统计局的数据，9月份经济仅新增29,000个就业岗位，远低于预期的80,000个。这一结果强化了市场预期，即美联储可以等待后再行加息。这份报告为市场定价以及关于10月是否会有进一步动作的近期辩论提供了新的数据输入。

在非农就业数据发布之前，美联储的消息面已暗示官员们并不急于行动。尽管9月的预测中包含了今年额外加息一次的预期，但部分政策制定者的语气倾向于耐心。纽约联邦储备银行行长约翰·威廉斯（John Williams）作为今年拥有投票权的FOMC成员表示，鉴于9月会议已采取的政策行动，没有必要急于求成。

这种转变的市场影响体现在衍生品定价中。CME Group的FedWatch工具现在将10月加息的概率定为约24%，而一周前这一数字还超过75%。对于比特币而言，这很重要，因为历史上紧缩预期一直是风险资产定价的重要驱动力。另一次加息概率的降温可以缓解高收益率造成的即时逆风，即使利率的底层水平仍然支持债券需求。

同时，加息概率的下降并没有否定Delphi此前提出的观点：超过5%的收益率仍然是争夺投资者资本的真实基准。换句话说，近期的时间表可能已经软化，但“无风险”的竞争并未消失。

反弹遭遇宏观现实时需关注什么

自8月中旬以来，比特币展现了韧性，但Delphi的信息表明，动能现在可能与同利率挂钩的结构阻力相抗衡。下一阶段很可能取决于 incoming 经济数据是否继续冷却利率预期，以及国债收益率是否足以放松，从而降低持有比特币的机会成本。投资者应密切关注美联储叙事中显示的进一步耐心迹象，同时也应追踪尽管政策预期发生变化，债券市场的压力是否持续存在。

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