美国证券交易委员会加密资产托管新规：新提案对基金的影响解析_新闻

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美国证券交易委员会加密资产托管新规：新提案对基金的影响解析

2026-10-02 17:45:00

SEC 加密资产托管规则：从构想到正式提案

美国证券交易委员会（SEC）的加密资产托管规则已从概念阶段迈入正式提案阶段。2026年10月1日，SEC发布了新规，明确了投资顾问和受监管基金如何持有加密资产。本文将深入解析SEC加密资产托管提案的具体内容、对基金行业的影响，以及该规则生效前仍需完成的程序。

SEC 刚刚提出了什么？

2026年10月1日，SEC提交了题为《顾问与受监管基金托管规则；加密资产托管规则》的新规及修正案草案，文件编号为 S7-2026-35。SEC主席保罗·阿特金斯（Paul Atkins）对此直言不讳，称该提案将为投资顾问和基金提供“此前从未存在过的合规路径”，取代了他所称的由“为过时时代设计的托管规则所创造的灰色不确定性”。

这一表述至关重要。这些加密资产托管规则背后的部分理由在于，现有的托管制度是为股票和债券等传统资产建立的，从未考虑过加密资产的特性。围绕该提案的委员评论进一步指出，阿特金斯提到当前托管规则中的某些条款实际上“早于互联网的出现”。

为何 SEC 此时推进加密资产托管规则？

此次提案的时机并非偶然。该提案发布时，距离综合性的加密市场结构法案《CLARITY 法案》在2026年9月15日的参议院 cloture 投票中失败仅两周左右。随着立法进程陷入停滞，SEC 正通过机构制定规则来填补这一空白，而非等待国会行动。

回顾2026年初的SEC加密执法动态可知，这并非孤立举措。托管提案紧随上个月发布的创新豁免（Innovation Exemption）以及8月的《加密资产监管》（Regulation Crypto Assets）提案之后。至此，到10月份，阿特金斯已实质性地完成了他最初为该机构设定的加密议程中的所有主要项目。

托管规则填补了最后的大型缺口之一：机构投资者希望获得加密资产敞口，但缺乏针对特定资产的合格托管基础设施。

SEC 托管规则实际允许什么？

提案的核心包含两项重大变更：

有限条件下的自我托管：规则将在特定情况下允许投资顾问自行托管客户和受监管基金的加密资产，最显著的情形是当投资顾问确定没有允许的第三方托管人可提供某项特定资产的服务时。

SEC委员赫斯特·皮尔塞（Hester Peirce）直接指出了这一点：“真正的自我托管并非适合所有人，但许多加密所有者珍视能够自行托管资产的权利。”重要的是，这并不是无限制的。选择自我托管的投资顾问需要每季度重新评估，是否有允许的托管人已变得可用。

州信托公司作为合格托管人：提案还将正式允许持牌州信托公司担任客户和受监管基金加密资产的托管人，从而扩大了合格托管人的范围，超出了现行规则认可的范畴。

对加密基金有何具体影响？

对于受监管基金（即注册投资公司和发展型投资公司），提案做了两件事：一是更新了此类基金如何通过经纪商和其他服务提供商专门维护加密资产的托管安排；二是扩大了基金可为投资者提供的范围，赋予受监管基金更大的空间来提供加密相关投资策略，而此前的托管模糊性曾有效阻碍了这一发展。

如果基金希望与其自有投资顾问进行自我托管，则该顾问需满足上述相同的自我托管条件，且基金董事会必须直接监督该安排。这一董事会监督要求是一个重要细节；它确保了自我托管决策不会仅由投资顾问的内部判断来决定。

这意味着投资顾问现在可以自由自我托管加密资产吗？

并非如此，这一区别至关重要。尤耶达（Uyeda）委员明确表示，顾问对客户资产进行自我托管本质上会产生“固有的利益冲突”，因为托管和建议职能集中在同一方，移除了独立的制衡机制。提案并未免除这一担忧。

当投资顾问自行持有客户加密资产时，其现有的受托责任继续完全适用。自我托管被定位为一种有条件的备选方案，仅在市场中确实缺乏针对特定资产的合格第三方托管人时才可用，而不是一般性的默认替代方案。

接下来的时间线是怎样的？

目前仅为提案，而非最终规则。一旦提案在《联邦公报》上正式发布，SEC将接受为期60天的公众评论。在这个评论期间，行业参与者、托管提供商、基金经理和公众可以在任何规定具有约束力之前提出关切或推动修改。

在正式发布之前，该规则曾在白宫管理和预算办公室的信息与监管事务办公室（OIRA）接受审查，并于2026年8月25日以工作标题《托管规则修正案》提交，监管识别号为 3235-AN46。这一步骤是重大联邦规则制定的标准程序，并先于10月1日的公开发布。

这与更广泛的 SEC 加密执法新闻有何关联？

如今的SEC加密执法面貌与几年前截然不同。托管提案长达760页，标志着监管机构彻底处理了曾经被视为既定、低优先级领域的态度。

这也与塑造了该机构早期加密立场的Ripple案和解及XRP加密监管故事有关。那场漫长的案件是SEC早期对待数字资产的“执法优先”方法的清晰示例之一，多年的诉讼取代了实际的规则制定。

托管提案代表了一种完全不同的模式：主动制定规则，而非事后通过个案执法行动来确定政策。这种转变是否将持续一致，值得在未来关注，但托管提案本身符合2026年该机构“先制定规则，后减少诉讼”的清晰模式。

基金和投资顾问接下来应关注什么？

随着事态发展，有几个具体事项值得关注：

正式的《联邦公报》发布，这将启动60天的评论倒计时；
行业评论信的主题，因为托管提供商和基金经理经常指出监管机构未曾考虑的 practical implementation issues（实际实施问题）；
SEC 在最终定稿前根据评论所做的任何修订；以及
国会是否在2027年重新审议《CLARITY 法案》，这可能会最终与SEC独立确定的托管框架相互作用或加强该框架。

在最终规则采用之前，现行的托管实践仍然有效。目前正在处理加密托管问题的基金和投资顾问仍在此提案旨在最终取代的旧框架下运营。

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