比特币旧规则已死？ETF资金流与宏观因素正接管市场_新闻

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比特币旧规则已死？ETF资金流与宏观因素正接管市场

2026-10-02 22:46:03

九月行情逆转：比特币打破季节性魔咒，传统周期论面临挑战

历史上，九月一直是比特币表现最疲软的月份之一。然而，连续第四年，比特币在九月结束时实现了正收益。据CoinGlass数据显示，比特币在9月上涨了6.33%，此前2023年、2024年和2025年的9月涨幅分别为3.91%、7.29%和5.16%。这是自2017年至2022年连续六年亏损后，比特币迎来的连续四个上涨的九月。CoinGlass数据表明，自2013年以来，九月的平均跌幅约为2.4%。

这一趋势并未被忽视，去中心化金融（DeFi）应用在其X平台帖子中指出：“多年来，‘红色九月’曾是加密市场的一条铁律。”该应用补充道，如今市场“交易基于基本面、收入和真实使用场景，而非民间传说”。

DeFi的这一观点引发了两个问题：比特币的哪些传统规则正在失效？交易者又应关注什么新的指标？

比特币正在打破更多传统规律

“十月涨”（Uptober），即认为十月走势稳健的信念，去年也未能兑现。自2018年以来，十月首次出现负收益。尽管历史数据显示第四季度平均回报率超过77%，但去年第四季度仍下跌了23.07%。

另一条规律也已失效。在2026年之前，自2013年以来CoinGlass数据显示的所有绿色八月（上涨月份）之后都紧跟着一个黑色九月（下跌月份）。今年，8月24.95%的涨幅之后，9月再次上涨6.33%。7月、8月和9月均以上涨告终，这是该数据记录中首次出现这种情况，使比特币第三季度获得了42.71%的涨幅。

四年周期论是否已死？

更大的考验在于四年减半周期。这一理论基于比特币围绕减半事件经历大约四年的周期运行，即在减半事件中，新挖比特币的奖励减半。当前周期的表现有所不同。

比特币在2025年10月达到峰值，距离2024年4月的减半事件约18个月，这与早期周期一致，但随后的下跌幅度小于之前的周期。一些分析师认为旧的周期已经瓦解。Wintermute在其2026年加密货币展望中表示，“四年周期已死”，认为交易所交易基金（ETF）、数字资产国库以及资本流动等结构性因素现在比时机更重要。Bitwise首席投资官Matt Hougan也提出了类似观点，称推动周期的力量，包括减半、利率周期和杠杆，已经减弱。

其他人则持不同意见。Galaxy Research在6月指出，虽然波动幅度在缩小，但周期在数据中仍然可见。每个连续的周期产生的峰值到谷值的下跌幅度都在减小。

这种分歧不在于比特币是否发生了变化，而在于旧周期在多大程度上仍能解释市场行为。

分析师转而关注什么？

许多人正在关注资金的流向以及金融条件的变化。美国现货比特币ETF在截至9月29日的连续九天内吸收了约30.8亿美元的资金。这一连胜纪录在次日结束，当日流出约1.4869亿美元。

Bernstein分析师指出了所有权结构的变化。他们在6月表示，ETF和企业国库公司的联合资金流在2026年迄今为比特币带来了约120亿美元的净新增资本，而2025年这一数字约为600亿美元。8月，他们将比特币向80,000美元反弹与流动性改善、ETF需求回升以及美国财政部购买更长期限债务联系起来。

这种关系正在再次受到考验。10年期国债收益率在9月24日达到5.223%，这是自2007年6月以来未见的水平；9月25日触及5.23%，为2007年以来最高。10年期国债收益率在10月1日甚至触及5.34%，创2002年以来新高。

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