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Bitget与Block Scholes联合研究:代币化股票作为抵押品

2026-10-09 05:24:22
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Bitget与Block Scholes联合研究:代币化股票作为抵押品可显著降低资本要求

Bitget与机构级加密货币分析公司Block Scholes开展了一项联合研究,对包含100万美元的多资产投资组合进行了建模。根据Bitget发布的报告,研究发现允许代币化股票作为抵押品,可将所需资本从约34万美元降至17.5万美元,实现了16.5万美元的资本节约。



研究设计与代币化股票作为抵押品的资本效率论证

该模拟投资组合包括17.5万美元的代币化人工智能和半导体股票、BTC和ETH永续合约,以及做空纳斯达克100 ETF的永续合约头寸。在各类资产隔离的结构下,模拟显示需要约34万美元的保证金承诺。然而,将这些资产整合到一个统一的抵押品池中,可使这一数字降至约17.5万美元。

其核心机制在于组合保证金净额结算:相关的多头和空头头寸相互抵消,从而降低了总保证金需求。Bitget的跨资产统一账户支撑了这一结构,支持超过370种合格资产,其中包括125种代币化美国股票。更广泛的代币化股票市场迅速扩张,多个交易平台现在不仅在准入方面竞争,更在抵押品效用方面展开角逐。

Bitget首席执行官Gracy Chen指出,将资产上链只是第一步,更大的问题在于资金到位后如何高效运作。



压力测试结果:不同抵押品类型的清算阈值存在差异

作为机构级加密货币衍生品研究、数据和提供商,Block Scholes对该投资组合进行了相关性下跌压力测试。结果显示,当发生约21%的相关性回撤时,代币化股票抵押品才会触发清算;而等值的USDT抵押品则在约27%的回撤时才达到该阈值。

这6个百分点的差距反映了权益类抵押品在风险规避事件中的自有市值波动暴露。当加密资产和代币化股票同时下跌时,抵押品价值的侵蚀速度比稳定币头寸更快,从而压缩了清算缓冲空间。报告引用数据指出,自2022年1月以来,比特币/纳斯达克100 ETF的相关性平均值为+0.41,峰值高达+0.75,量化了嵌入在这种结构中的跨资产尾部风险。

Crypto.com也在代币化股票衍生品方面采取了类似举措,这表明“抵押品效用”正成为中心化交易平台之间的竞争焦点,而非单一平台的实验。



广泛采用的运营与监管约束

本研究主要模拟平台机制,而非监管批准情况。代币化美国股票的可用性因司法管辖区而异,报告未提供按司法管辖区划分的访问分析。此外,托管安排、公司行为处理(如股息和拆股)以及代币化证券的日内定价方法,均与稳定币或原生加密资产抵押品在运营上存在显著差异,这些参数在公开摘要中均未量化。

代币化股票抵押品的清算机制还引入了USDT头寸中不存在的时间结算风险。如果底层权益市场休市期间触发追加保证金通知,抵押品资产的价格发现可能会受到阻碍。这些结构性缺口是统一抵押品模型在模拟环境之外进行评估前需要解决的主要开放性问题。


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