Coinbase 缩小币安在代币化股票去中心化交易所交易中的领先优势_新闻

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Coinbase 缩小币安在代币化股票去中心化交易所交易中的领先优势

2026-10-17 05:30:17

Coinbase 在代币化股票去中心化交易中的交易量逼近 Binance 与 Robinhood

根据区块链分析平台 Token Terminal 于 10 月 16 日分享的数据快照，Coinbase 正在缩小其与 Binance 和 Robinhood 在代币化股票去中心化交易（DEX）方面的差距。过去七天内，Coinbase 产生的代币化股票 DEX 交易量达到 5.742 亿美元。尽管 Binance 和 Robinhood 仍占据领先地位，但 Coinbase 的每日交易活动正在加速增长。

目前，最大的三家发行商占据了已衡量交易量的 75.1%。然而，代币所有权权利、赎回机制以及流动性仍是各平台间的关键差异点。

Coinbase 在代币化股票 DEX 交易量上迅速追赶

在过去七天中：

Binance：7.532 亿美元
Robinhood：6.672 亿美元
Coinbase：5.742 亿美元

这些数据将 Coinbase 列为被追踪发行商中的第三位，与前一周落后 Robinhood 不到 1 亿美元。其每日交易活动在报告期末也呈上升趋势，表明在一个仍由少数提供商主导的市场中，竞争格局正在发生转变。

这一增长值得注意，因为代币化股票并非传统股票的互换性代表。它们的法律结构、底层托管安排和赎回机制因发行商而异，即使产品追踪的是同一家上市公司。

对于交易者而言，这些差异对定价、流动性和交易对手风险的影响，可能比表面上的交易排名所显示的更为直接。

三大发行商主导代币化股票交易

Token Terminal 的快照显示，所展示的发行商类别中，七天内 DEX 总交易量约为 26.6 亿美元。Binance 以 7.532 亿美元领先，其次是 Robinhood 的 6.672 亿美元和 Coinbase 的 5.742 亿美元。这三者合计约占已衡量市场的四分之三。

Coinbase 的周活跃量达到 Binance 总量的 76.2%，而其每日交易量在期末上升至约 1.3 亿美元。这些每日数值是从图表中读取的近似值，并非单独验证的交易记录。

这些数字衡量的是按代币发行商分组的去中心化交易。它们不应与 Coinbase、Binance 或 Robinhood 经纪平台上进行的传统股票交易混淆。

代币化股票 / DEX 活动

七天内发行商交易量 · 2026 年 10 月 16 日

总 DEX 交易量：26.6 亿美元

前三大发行商占比：75.1%

Binance
Robinhood
Coinbase
其他

按发行商划分的每周交易量

Binance bStocks：7.532 亿美元
Robinhood：6.672 亿美元
Coinbase：5.742 亿美元（占 Binance 周交易量的 76.2%）
xStocks：2.924 亿美元
Backpack：2.565 亿美元
Mondo Finance：7330 万美元
其他被追踪发行商：4000 万美元

来源：Token Terminal，10 月 16 日快照。数据从提供的图表转录。总量和市场占有率根据展示值计算。条形长度以 Binance 为参考。

为何 Base 网络对 Coinbase 的扩张至关重要

Coinbase 的地位紧随其于 8 月 24 日在其以太坊 Layer-2 网络 Base 上推出的代币化股票之后。此次初步推出引入了基于区块链的美国上市公司敞口，包括苹果（Apple）和英伟达（NVIDIA），其中 Aerodrome Finance 被列为支持的流动性场所。

根据 Base 的官方发布公告，这些代币可以持有在自我托管钱包中，并整合到去中心化金融（DeFi）应用中。底层股份通过 Alpaca 持有，处于受阿布扎比全球市场（ADGM）框架监管的合规托管结构中。

这使 Coinbase 能够访问现有的去中心化交易所、钱包和借贷协议网络，而无需所有交易都在专有平台上进行。这种安排还创造了发行与分销之间的区别。Coinbase 可以发行代币，而第三方应用程序提供交易界面和流动性。

然而，Token Terminal 的图表并未确定哪些 Base 交易池产生了最近的增量。Aerodrome 在发布中的参与并不能证明它构成了大部分测量的交易量。这需要场所级别的交易记录，最好有经过验证的智能合约地址和单个池活动的支持。

B20 标准如何影响股息和拆股对代币价格的影响

Coinbase 的代币化股票使用 B20 标准，这是一种专为资产价值和要求随时间变化的资产开发的代币标准。

与传统 ERC-20 代币不同，后者代表固定数量的资产，B20 包含一个乘数，指定每个代币代表的底层股份数量。该机制在股息和拆股方面尤其相关。

Base 的技术文档解释称，符合条件的现金股息在扣除税费后，会被再投资购买额外股份。发行人不会分发新代币，而是增加乘数。例如，最初代表一股的代币，在净 2% 的股息再投资后，可能代表约 1.02 股。

如果底层公司随后完成 2 合 1 的股票拆细，乘数将上升至 2.04。持有者的代币余额保持不变，但每个代币代表的底层股份数量会增加。

这对定价具有实际后果。比较 B20 代币与普通股价时，必须考虑当前的乘数。如果代币交易价格高于一股底层股份的报价，并不一定意味着它在溢价交易，因为它可能代表多于一股的股份。

Coinbase 的 B20 实施还使用了 Chainlink 的总回报价格馈送，其中包含了这些公司行为，允许应用程序引用调整后的估值，而不是完全依赖未调整的股价。

该标准包括合规功能，如冻结、暂停和限制转账。直接铸造和针对底层股份的赎回仅限于通过 KYC 认证的授权参与者。因此，散户交易者主要在二级市场运作，那里的价格取决于可用流动性以及授权参与者套利偏离底层价值的能力。

同一只股票可能附带不同的投资者权利

Coinbase 的方法与其竞争对手提供的代币化股权产品在实质上是不同的。在 Coinbase 的模式下，代币持有者对托管在 custody 中的底层股份拥有直接索赔权，但需遵守适用的产品条款和司法管辖区限制。

Robinhood 的全球 Stock Tokens 结构不同。其产品文件将它们确定为 Robinhood Assets (Jersey) Limited 发行的代币化债务证券。虽然由相应的底层股票支持，但这些产品并未授予投资者对上市公司的直接法律或受益所有权权利。

如果发行人、托管人或其他中介出现财务困难，这种区别变得重要。在正常市场条件下，与托管股份挂钩的受益债权和引用股票价格的债务证券可能表现相似，但它们可能会使持有者面临不同的合同风险和破产风险。

Binance 的 bStocks 增加了另一个发行商框架，使得法律文件和赎回条款成为任何比较的关键因素。结果是一个碎片化的市场，其中引用同一家公司的代币可能在股东权利、公司行为处理、转让限制和交易对手敞口方面存在差异。不能仅仅因为它们追踪同一只股票就假设它们在经济或法律上是可互换的。

交易增长超过底层资产基础

最新的每周数据符合代币化股权换手率更广泛的扩张趋势。今年 9 月的一份 Binance Research 分析报告发现，月度发行商交易量从 1 月的约 2.37 亿美元增加到 8 月的 79 亿美元。

在同一时期，交易活动的增长速度远远快于未偿代币化股权的市场价值。8 月的月度换手率达到平均活跃市值的 2.14 倍，而 1 月仅为 0.23 倍。

当解读 Coinbase 的加速时，这种差异很重要。交易量衡量的是资产交换频率，而不是投入这些资产的资本量。相对较小的资金池可以通过重复交易、做市或套利产生巨大的报告交易量。

可持续采用的更强指标将是未偿代币供应的增加、不同股票的更广泛参与以及足够的流动性以执行较大交易而不产生重大价格冲击。

执行成本在美国股市收盘时间之外尤其相关。例如，一名交易者在参考价值的 1% 溢价下购买 1 万美元的代币化股票，在网络费和交易费之前，将支付约 100 美元的溢价。这是一个说明性计算，并非任何 Coinbase 产品的测量价差。

持续的 DEX 交易并不能保证持续访问底层股票市场。当传统交易所关闭时，做市商可能更难对冲头寸或赎回代币，从而可能扩大代币价格与底层股票价值之间的差异。因此，投资者在将代币化股票视为传统股票的替代品之前，应仔细检查经过验证的代币合约、当前乘数、池流动性以及适用的赎回条款。

Coinbase 的下一个考验是流动性，而不仅仅是交易量

Coinbase 的崛起使其在 Token Terminal 最新每周比较中接近两大领先发行商。其 Base 基础设施提供了对现有 DeFi 交易场所的访问，而 B20 提供了一种在不改变代币余额的情况下处理公司行为的机制。

这两个特性都不能保证最近交易量的增加会持续下去。下一个有意义的证据将来自流动性深度、个别股票的交易分布以及是否有更多底层股份被引入链上。

就目前而言，Coinbase 已经证明了二级市场活动的增长。它能否将这种势头转化为持久的代币化股权流动性，仍然是更重要的竞争问题。

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