BIS研究发现稳定币增长对小幅利率变动高度敏感_新闻

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BIS研究发现稳定币增长对小幅利率变动高度敏感

2026-10-19 18:51:11

国际清算银行研究：稳定币增长对利率变动高度敏感，USDC受冲击最大

国际清算银行（BIS）发布的一份工作论文显示，当银行存款利率上升时，稳定币的扩张速度会显著放缓，其中USDC受到的影响最为明显。国际清算银行的经济学家们发表的研究表明，稳定币的增长对银行存款利率的微小变化反应剧烈。根据该工作论文，存款利率仅上升一个基点，就足以将整体稳定币增长率拉低至12%。

国际清算银行作为全球中央银行的研究与协调机构，其经济学家定期研究数字资产与传统货币政策工具之间的互动关系。这篇论文丰富了现有研究体系，进一步探讨了稳定币究竟是表现得像银行存款、货币市场基金，还是具有独特属性的独立资产类别。

论文中描述的核心机制在于投资者资金的竞争。大多数稳定币向持有者支付极少或零直接收益，尽管发行商通常能从支持这些代币的准备金中获得利息。当银行存款利率上升时，即使幅度很小，持有计息账户中的现金也比持有无收益的稳定币更具吸引力。国际清算银行的发现表明，投资者会对这种收益差距做出快速反应，且所需的利率阈值远低于许多分析师此前的假设。

据Unchained对该论文的报道，USDC被标记为对此动态最敏感的稳定币。Circle发行的USDC广泛应用于机构交易台、交易所和去中心化金融平台，这可能使其持有者群体比其他大型稳定币的持有者对利率更为敏感。据报道，该论文并未单独解释USDC为何暴露度较高，但其发现指出了不同稳定币发行商在敏感性方面的可测量差异。

研究时机与市场背景

这项研究的发布时间点至关重要。稳定币已发展成为价值数千亿美元的加密货币细分市场，用于交易、支付以及在银行服务有限地区作为美元替代品。美国和欧洲的监管机构近期已采取措施，通过如GENIUS法案和MiCA等框架，规范稳定币准备金的规则和发行。了解这些代币对货币政策变化的敏感度与此监管工作密切相关，因为稳定币需求的大幅波动可能对短期融资市场产生影响。

国际清算银行的论文也与早期将稳定币与货币市场基金进行比较的学术研究相呼应。历史上，货币市场基金在货币政策紧缩期间显示出对利率变化的类似敏感性。这种比较引发了经济学家之间的辩论，即稳定币最终应更像存款机构或货币基金那样受到监管，而非被视为一种新型资产类别。新发现为该辩论提供了额外的实证基础，尽管论文并未建议具体的政策变更。

对市场的影响

如果稳定币需求正如国际清算银行论文所暗示的那样对利率敏感，那么在利率上升时期，发行商可能会面临增长阻力，因为投资者可能将资金转向收益率更高的银行存款或货币市场工具。这可能会迫使Circle等发行商重新考虑产品设计，包括是否提供收益共享型稳定币以保持竞争力。

对于更广泛的加密市场而言，在紧缩周期中稳定币增长的放缓可能导致链上流动性减少，因为稳定币是各交易所和去中心化金融协议中的主要交易对和抵押资产。市场参与者和监管机构可能会密切关注未来的利率决策，考虑到这一敏感性，特别是随着稳定币市值变得足够大，从而引起货币当局的更多关注。

国际清算银行的发现强调，尽管稳定币带有原生加密品牌的标签，但它们仍然与传统利率动态紧密相连。随着监管机构继续制定稳定币规则，这种敏感性可能会成为关于金融稳定和货币政策传导的持续讨论中的重要因素。

常见问题解答

什么是国际清算银行？

国际清算银行是一个促进世界各中央银行合作的组织，并开展关于货币和金融稳定问题（包括数字资产）的经济研究。

国际清算银行的工作论文发现了关于稳定币的什么结论？

论文发现，稳定币市场的增长对存款利率高度敏感，利率每上升一个基点，增长率就会降至12%。

为什么USDC被认为暴露度最高？

根据对该论文的报道，USDC在所研究的稳定币中对存款利率变化的敏感度最强，尽管论文并未孤立出单一原因。

为什么稳定币对利率的敏感度很重要？

这表明稳定币的行为类似于银行存款或货币市场基金，这可能会影响监管机构如何对待稳定币监管和金融稳定规则。

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