摩根大通警告：在《CLARITY法案》通过前，加密资产风险依然严峻_新闻

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摩根大通警告：在《CLARITY法案》通过前，加密资产风险依然严峻

2026-10-23 13:07:57

摩根大通分析师：监管机构的近期举措缓解了CLARITY法案停滞的冲击，但若无国会立法支持，这种缓解可能难以持久

摩根大通（JPMorgan）的分析师指出，美国监管机构近期的行动在一定程度上缓冲了《CLARITY法案》（稳定币清晰法）推进受阻带来的负面影响。然而，他们警告称，如果没有国会的正式立法，这种政策上的“喘息空间”可能无法长久维持。

在一份研究报告中，分析师尼古拉奥斯·帕尼吉罗佐格鲁（Nikolaos Panigirtzoglou）表示，美国证券交易委员会（SEC）、商品期货交易委员会（CFTC）以及货币监理署（OCC）最近的举措，部分抵消了参议院未能推动该法案通过的消极影响。他相信，该法案在今年通过的可能性不大，甚至可能推迟至2027年才能落地。

机构措施有助缓解，但缺乏持久性

分析师们列举了几项关键的机构举措。今年9月，SEC推出了针对代币化股票的五年期豁免规定，允许企业在保障股东财务权益和投票权的前提下测试相关技术。与此同时，CFTC正在探索如何在受监管的美国平台上扩大加密资产的杠杆交易规模。不过，分析师指出，这一倡议仍处于初步阶段，不太可能在2027年前取得实质性进展。

此外，OCC已向越来越多的稳定币发行商和数字资产公司颁发国家信托牌照，将托管、储备金管理和发行业务纳入联邦监管之下。对此，独立社区银行家协会（ICBA）已就批准过程中的某些方面对OCC提起了诉讼。

核心问题在于政策的“持久性”。分析师在报告中写道，与立法法规相比，机构的规则制定缺乏稳定性。因为未来的行政当局可以废除或修改现有规则，且这些规则容易受到法院的挑战；而废除成文法则需要国会再次通过新的法案。在全面的金融市场结构立法通过之前，政治和法律风险溢价将持续处于高位。如果民主党赢得白宫控制权，现有的监管措施最快可能在两年内被逆转。

CLARITY法案的现状

9月15日，参议院就该法案进入审议程序的动议进行 cloture（终结辩论）投票，结果为49票赞成、50票反对。由于需要60票才能通过，该法案未能获得推进。鉴于其他立法优先事项以及第119届国会剩余的时间，律师事务所DLA Piper指出，该法案在明年1月新国会开幕前可能不会再有进一步的动作。

即便未来重新提起，该法案对市场仍具有重要意义。据bit.com报道，该法案旨在明确SEC与CFTC之间的职权划分，并确立一项测试标准，用于判断某一代币应被视为大宗商品而非证券。其他分析师也指出，目前正由各大监管机构承担主要的规则制定工作。

TD Cowen的Lance Vitanza表示，短期内通过法案的可能性日益渺茫，但监管变化仍通过SEC的规则制定进程持续推进。

对于加密行业而言，当前的启示是：近期的进展依赖于监管机构的自由裁量权，而非成文法律。新政府的上台或成功的司法挑战可能会重新引发许多企业原本以为已尘埃落定的问题，使BTC、ETH及其他资产在国会采取行动之前，继续暴露于政策波动的风险之中。

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