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比特币ETF买家是趋势跟随者,而非趋势制定者

2026-10-22 22:00:00
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DWF Labs:美国现货比特币ETF资金流向并非BTC走势的可靠指引

根据DWF Labs发布的研究报告,美国现货比特币交易所交易基金(ETF)的日常资金流向并不能作为比特币下一步走势的可靠指引,因为投资者往往倾向于追涨杀跌。

该报告于周四发布。DWF发现,在比特币价格下跌至少15%的八次事件中,有七次出现了投资者从基金中撤资的情况。而所有九次同等幅度的上涨行情则都吸引了净资金流入。此次分析回顾了过去694个交易日的数据,时间跨度自2024年初美国比特币ETF首次推出以来。

DWF在报告中指出:“ETF资金流向证实了市场动向,但并未预测它们。证据主要表明,投资者是在对价格做出反应,而非推动价格。”

数据显示,投资者往往在价格上涨后买入比特币ETF,而在价格下跌后撤资。这些资金流向几乎无法提供比特币在未来五天内是涨是跌的任何线索。每日ETF资金流向与当日之前五个交易日的比特币价格变化之间存在中度相关性,相关系数为0.54。而在随后的五个交易日中,这一相关系数仅为0.03(以零表示无关系为基准尺度)。

比特币抛售期间的ETF资金流出情况

ETF资金流出未揭示抛售主体

最大幅度的撤资出现在最近两次抛售期间。2025年10月至2026年2月期间,投资者净撤资69亿美元;随后在5月至6月的下跌期间,撤资额达到82亿美元。

这些数据并未显示是机构投资者还是散户投资者主导了抛售行为。DWF在其分析中并未将这两类群体分开统计。“我们不清楚ETF确切买家/卖家的具体构成,”DWF Labs的一位发言人对Cointelegraph表示。

此外,部分ETF活动还源于投资者在买入基金份额的同时,通过芝加哥商品交易所(CME)期货做空比特币,以赚取两个头寸之间的价差。DWF估计,约有五分之一的资金可能以这种方式进行了对冲,尽管其数据无法确认同一投资者同时持有这两个方向的交易。

CoinShares于六月发布的一份分析发现,专业投资者在2026年第一季度将其比特币ETF敞口减少了17%。对冲基金和经纪商占据了减少量的约96%,而银行则增加了持仓。

比特币的抛售频率正在放缓

报告发现,自ETF推出以来,比特币每年约有三次跌幅超过15%的抛售事件,而2022-2023年约为每年四次,2021年则为八次。

虽然下跌趋势变得更为平缓,但损失幅度仍然相当。中位数抛售幅度抹去了21.3%的价值,相比之下2022-2023年为19.4%。

“这些变化并非完全归因于ETF,”该发言人表示,并指出在2024年基金推出之前,波动性和抛售频率就已经开始下降。

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