Raydium收入激增：收入增长264%——RAY能否保持势头？_新闻

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Raydium收入激增：收入增长264%——RAY能否保持势头？

2026-10-22 18:15:00

Raydium 收入激增：代币化股票推动第三季度费用上涨 264%，原因何在

2026 年第三季度，Raydium 的收入出现了显著增长。根据 2026 年 10 月 21 日发布的 Blockworks 季度报告显示，其净收入同比增长超过两倍，达到 799 万美元；与此同时，RAY 代币的回购量以及代币化股票的交易量均大幅攀升。

本文将用通俗易懂的语言拆解这些数据，帮助读者理解发生了哪些变化及其背后的原因。

数据来源：Protocol 官方帖子

2026 年第三季度概览

Blockworks 报告指出，该协议第三季度的净收入达到 799 万美元，较第二季度的 219 万美元增长了 264.2%。仅 9 月份就贡献了总收入的约 76%，即 606 万美元，创下了一年多以来的最强单月表现。

这是 Raydium 收入激增最明显的信号，这也具有重要意义，因为第二季度曾是长期下滑趋势中的最低点。

指标2026 年第三季度环比第二季度变化净收入799 万美元+264.2%运营现金流867 万美元+263.6%RAY 代币回购523 万美元+203.3%代币化资产交易量39.9 亿美元+90.9%总交易量199.9 亿美元+103.0%国库资产2.4289 亿美元+150.1% 代币化股票成为最大的费用来源

最大的亮点在于代币化资产，即代表现实世界股票和基金的代币。据 Blockworks 报告，这些代币的交易量增长了 90.9%，达到 39.9 亿美元。尽管它们仅占总交易量的五分之一，却产生了 45% 的兑换手续费。

此外，该交易所捕获了 Solana 上所有这些资产现货交易的近一半（49.8%），高于此前的 36.2%。

按交易量排名前几的 xStocks 代码包括：

SPYx：6.6181 亿美元
CRCLx：3.5303 亿美元
NVDAx：3.3531 亿美元
SPCXx（xStocks SpaceX 代币）：2.0495 亿美元

总体而言，xStocks 代码贡献了 25.9 亿美元。另一家发行商 Backpack Securities 增加了 11.7 亿美元，而第二季度仅为 0.05 亿美元。

报告将费用的激增与协议集中流动性池（concentrated liquidity pools）中更高的费率层级和新费率工具联系起来。在这些配对中，协议从交易量中获得了约 6.67 个基点的费用，高于第二季度的 1.74 个基点。简单来说，在股票代币池中每交易一美元，为协议带来的收益几乎是之前的四倍。报告指出，这种与新工具的关联是基于费用数据的推断，而非直接测量。

回购与国库随费用同步增长

更高的费用推动了更大规模的自有代币购买。报告显示，用于程序化 RAY 回购的资金为 523 万美元，较第二季度的 172 万美元增长了 203.3%，使累计回购总额达到 2.0432 亿美元。

回购金额约占运营现金流的 60%，后者增长了 263.6%，达到 867 万美元。回购的代币并未用于资助运营，目前回购钱包持有约 32% 的流通供应量。

流通供应量保持在 2.7234 亿枚 RAY 不变，上限为 5.55 亿枚，质押的 RAY 约占其中的 13.6%。

季度末国库亮点：

总国库资产：2.4289 亿美元，高于 9713 万美元
非 RAY 储备（主要为 SOL 和美元挂钩资产）：7255 万美元
USDC 持仓：3537 万美元，增长 62.5%

报告指出，国库的部分增长来自 RAY 和 SOL 的价格上涨，而不仅仅是新增资金。

增长的动力：流动性和 Launchpad

大部分 Raydium 收入激增来自集中流动性（CLMM）池，其收入为 455 万美元，占总收入的 56.9%，并处理了 77.8% 的交易量。

发射平台 LaunchLab 也实现了反弹，从 21 万美元上升至 185 万美元，这得益于 9 月 5 日将新代币与代币化股票配对的发射平台 StonkFun 迁移至该平台。据报告称，StonkFun 占平台归因于 LaunchLab 费用的约 86%，代币发射数量从 24,504 个激增至 162,861 个。

产品组合：

CLMM：455 万美元（56.9%）
LaunchLab：185 万美元（23.2%）
CPMM：120 万美元（15.1%）
旧版 AMM v4：39 万美元（4.9%，下降 13.4%）

该协议还在 7 月 23 日为需要 KYC 验证的资产推出了许可池，Superstate 为首个合作伙伴。本季度未报告影响活跃程序的安全事件。

风险、竞争与未来展望

前景并非全是积极的。报告指出，该数字仍比 2025 年第三季度的峰值 2862 万美元低 72.1%。

竞争也在加剧：Robinhood Chain 是一个围绕股票代币构建的以太坊 Layer 2 网络，于 7 月 1 日正式上线，并在 7 月底开始超越 Solana 在每日股票代币交易量方面的地位。

报告补充说，国库增长的部分反映了 SOL 和 RAY 价格的提高，而非新鲜资本，且由于缺乏支出数据，未公布净利润。

展望未来，报告指出了通过 Backpack 的 Sunrise 平台在第四季度早期列出代币化的 BlackRock 和 Powerus 股份，两者均在协议的池子中交易，以及更多使用任何代币配对模型的发射合作伙伴。该报告由 Reactor Labs 赞助，Blockworks 表示其保持了编辑控制权。读者应将其视为信息，而非投资建议。

结论

Raydium 的收入激增展示了去中心化交易所（DEX）在新需求出现时恢复的速度。股票代币、集中流动性和繁忙的发射台提升了费用，随之而来的是更大的回购和国库增长。

尽管如此，总收入仍远低于 2025 年的高点，且竞争日益激烈，因此下一个季度将显示这种势头能否持续。

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