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Samara资产集团CEO批评比特币国库模式，警告股东面临风险

2026-10-28 23:16:33

Samara资产集团CEO批评比特币国库模型，警告股东风险

Samara资产集团首席执行官帕特里克·洛里（Patrick Lowry）公开批评了企业将比特币作为唯一 treasury reserve（国库储备）的概念。洛里表示，他非常反感“比特币国库公司”这一术语，并强调除了Strategy之外，市场对于追求这种狭隘焦点的公司支持有限。

对“数字黄金”叙事的担忧

洛里将比特币流行的“数字黄金”品牌定位为误导性的营销手段。他认为，这种叙事将比特币从一种交换媒介转变为投机性投资工具。根据洛里的观点，这是导致美联储发出加息信号时比特币价格往往下跌的主要原因。

将比特币框架化为“数字黄金”，使其看起来更像是一种投资而非货币形式，因此其价值会对央行政策的更新做出负面反应。他建议，通过强调投资属性而非功能效用，行业可能无意中加剧了比特币价格的波动，特别是在货币政策收紧期间。

Samara的比特币策略

作为一家全球投资公司，Samara资产集团主要将比特币作为营运资本持有，而非静态的国库资产。洛里解释说，公司将风险投资基金的承诺分配给比特币，并根据当前市场价格清算这些持仓以满足资本调用需求。他认为，这种方法将比特币整合到运营工作流程中，而不是仅仅将其视为长期储备。

他还指出，Samara利用这一策略管理着超过20只风险投资基金，利用比特币的流动性进行灵活的资金管理，同时保持对数字资产的敞口。

小词典：资本调用（Capital call）——指投资基金要求投资者提供额外资金的请求，随后由基金经理用于按计划融资投资或支出。

股东风险与监管发展

洛里警告说，被动持有比特币作为国库储备的模式可能会损害股东的利益。他指出存在“ hurdle rate（门槛收益率）”问题，即证明将比特币作为非经营性资产持有的回报阈值并不总是与股东利益一致。

将比特币作为非活跃国库资产持有，可能会无意中损害股东价值，尤其是在市场条件无法提供清除投资门槛收益率所需的回报时。

洛里还引用了全球股票指数领先提供商MSCI关于非经营性公司定义的近期决定，以及美国《1940年投资公司法》等监管漏洞。他担心，如果更多公司选择将比特币、以太坊或XRP等主要加密货币作为国库资产持有，可能会引发反弹。

此外，洛里评论了欧洲日益增加的监管审查力度，指出在政治领导人更迭后，促进加密货币交易所交易产品和创新的努力在某些情况下遭遇了过度监管。

宏观经济趋势的影响

在应对宏观经济风险方面，洛里讨论了主权债券收益率上升对比特币的潜在影响。他表示，由于收益率上升和加息预期会促使机构投资者采取避险行为，比特币价格通常会对货币政策紧缩的讨论做出负面反应。

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