Ethena强势上线，市值飙升至12亿美元——核心要点解析_新闻

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Ethena强势上线，市值飙升至12亿美元——核心要点解析

2024-04-02 20:32:49

Ethena Labs发布治理代币$ENA，扩展收益稳定币USDe

Ethena Labs近日宣布推出其治理代币$ENA，并扩展其收益型稳定币——合成美元代币USDe。这一即将面世的新品引发了广泛关注，包括BitMEX前首席执行官Arthur Hayes在内的多位加密货币爱好者都对其表示赞赏。然而，这一项目背后有着复杂的故事。

Ethena表示，将利用这一新代币实现更加去中心化、易于访问且安全的生态系统。作为其为期五个月的第二季活动的一部分，该公司还向所有USDe和sUSDe持有者空投了总供应量5%的$ENA。

然而，Ethena在今年2月的一份新闻稿中似乎暗示其已从知名投资者处筹集了数百万美元资金，但随后被揭露这些投资者并未参与其中，从而陷入争议。在一篇现已删除的推文中，Ethena表示该新闻稿存在不准确之处，团队后来向Coindesk解释称这是一个“诚实的错误”。

与此同时，该代币的运作方式也被认为颇具风险，尤其是在加密货币社区仍在感受Terra生态系统崩溃的余波之际。一些专家指出Ethena协议本身存在某些缺陷。

然而，这些争议并未能冷却投资者的热情。自推出以来，该代币已积累了足够的市值，根据Coingecko的数据，其总市值超过12亿美元，位列加密货币生态系统第80位。

深入了解$ENA的运作机制

在决定加入$ENA阵营之前，了解其复杂的运作机制至关重要。该协议在铸造、赎回以及确保USDe稳定性方面采取了复杂的方法，这对于初学者来说使得“自行研究”（DYOR）的理念变得难以实践。希望我们能为您提供帮助。

$ENA是Ethena的治理代币，而Ethena是USDe稳定币背后的DeFi协议。持有$ENA的用户有权决定协议的未来，就像股东决定公司的未来一样。

该协议的基础建立在USDe的铸造和赎回之上——这是一个用户将其加密货币转换为USDe稳定币的过程，旨在维持与美元的稳定挂钩。这一过程对于确保USDe在波动剧烈的加密货币市场中作为可靠的交换媒介至关重要。Ethena利用以太坊和质押以太坊（一种锁定以支持网络运行并赚取奖励的以太坊版本）作为抵押品，确保每个USDe都有实物资产支持。

但与Tether或Circle不同，这些实物资产并非存储在银行账户中的真实美元，而是锁定在资金池中的加密货币。

考虑到加密货币的波动性，这一系统引入了多层风险——主要是围绕协议对以太坊价值波动的依赖。协议的稳定性依赖于一种称为delta对冲的策略——这是一种减少或对冲投资可能因市场变化而损失金额的方法。

Ethena使用delta对冲来保持其USDe稳定币的价值，无论以太坊的价格如何波动。如果以太坊价格上涨，Ethena持有的以太坊价值增加，这是好事。但为了避免价格随后下跌带来的风险，Ethena设立了特殊的衍生品合约，这些合约在以太坊价格上涨时价值下降——也称为空头头寸。这看似是一种损失，但如果以太坊价格进一步下跌，这些合约应会增值，从而抵消所持以太坊价值的任何下跌。

据Ethena称，其delta对冲合约约占所有ETH未平仓合约的15%。

Ethena会定期调整这些合约以适应当前市场，就像一个不断适应的安全网，以保持USDe的稳定。

长期维持这一系统可能相当危险且复杂，这就是为什么需要治理代币来应对需要突然改变策略的紧急情况。

Ethena框架

这一切都是Ethena所称的场外结算（OES）机制的一部分，该系统允许Ethena管理其资产而无需将其存放在交易所，从而降低被黑客攻击或交易所失败的风险。该协议的定价由一个内部系统决定，该系统评估抵押品和对冲在各个交易场所的价值，确保USDe的铸造和赎回价格始终公平并反映基础资产的真实市场价值。

在区块链世界中，中心化和去中心化通常被视为对立的两端，但Ethena却同时运用了这两者：协议的某些方面由中央实体管理以提高效率和可靠性，而其他方面则分布在区块链上以确保透明度和安全性。这种平衡之举使Ethena能够利用两者的优势——使用中心化交易所提供流动性，同时利用去中心化机制实现用户治理。

即便如此，OES系统也使流动性管理过程比通常更为复杂。托管人和交易所之间的转账时机、管理多个OES提供商关系的必要性，以及协调不同平台的操作开销，都构成了Ethena必须应对的挑战。

Ethena计划通过多样化其抵押品类型和扩展其在各种区块链生态系统中的存在来扩大规模，但这同时也使得协议特别难以理解。

如果这一切激发了您内心的“投机者”精神，您可以在Binance、Bybit、Kucoin、Gate.io和HTX上购买和交易$ENA。它也可以在去中心化交易所上获得，您还可以通过Binance Launchpool和Bitget Launchpool上的代币质押来“耕种”它。

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