Strategy将其比特币支出三倍用于STRC股票回购_新闻

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Strategy将其比特币支出三倍用于STRC股票回购

2026-11-03 04:21:57

Strategy 上周回购 STRC 优先股支出超比特币投入三倍

根据周一提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件显示，Strategy 公司上周斥资 2.082 亿美元回购其 STRC 优先股，这一金额是同期用于购买比特币资金（6550 万美元）的三倍以上。该公司以平均每枚 80,846 美元的价格购买了 811 枚比特币。这两项行动的资金来源主要是出售约 118 万股 MSTR 普通股，所得款项约为 1.64 亿美元。剩余的 9850 万美元则转入公司的美元现金余额中。截至周日，该现金余额为 1.327 亿美元。此外，Strategy 还持有一笔独立的 47.9 亿美元美元储备。

目前，Strategy 持有的比特币总量已达 849,327 枚，总购入成本为 640.8 亿美元，平均买入价格为 75,451 美元。

比特币持仓现状与积累放缓

今日比特币交易价格接近 77,900 美元，因此 Strategy 的比特币总堆栈价值约为 662 亿美元，比其总成本高出约 20 亿美元。然而，上周购买的 811 枚比特币目前处于浮亏状态，因为其平均买入价高于当前市场价格约 3,000 美元。

值得注意的是，Strategy 的比特币积累速度已明显放缓。在 6 月中旬，该公司持有 846,842 枚比特币，这意味着在过去四个半月里，其新增持仓仅约为 2,500 枚。

STRC 优先股的运作机制与演变

STRC 是一种可变利率永久优先股，Strategy 公司于 2025 年 7 月推出该产品，初始股息率为 9%，面值为 100 美元。公司的初衷是通过调整利率，使股票交易价格维持在面值附近。

当 STRC 交易价格高于 100 美元时，Strategy 会发行新股，并利用所得收益购买比特币。这使得 STRC 成为其购买比特币的主要引擎。例如，在 4 月 20 日，该公司通过主要依赖 STRC 融资，斥资 25.4 亿美元购买了 34,164 枚比特币，使其持仓量突破 81.5 万枚大关。

然而，这一引擎在春季停滞不前。随着 STRC 跌破 100 美元面值，并在 6 月 17 日收于创纪录低点 89 美元，随后进一步跌至 70 美元出头的低位。由于低于面值出售股份会导致亏损，Strategy 暂停了新股份的发行。

6 月 29 日，公司建立了一套新的框架：将股息率提高至 12%，支付频率改为每半月一次，并建立了更大的美元储备。同时，公司采纳了“不在 100 美元以下发行 STRC”的政策，并授权进行 10 亿美元的优先股回购。

首次回购发生在 7 月底，公司以平均 86.52 美元的价格回购了价值 2500 万美元的 STRC。首席执行官 Phong Le 表示，一旦 STRC 回归面值，公司将恢复发行并重新购买比特币。

回购节奏加速与市场背景

进入秋季后，回购支出显著加速。截至 9 月初，Strategy 已累计花费约 6.35 亿美元。到 9 月 21 日，累计回购额已超过 11.2 亿美元，其中包括一笔动用现金储备的 1.74 亿美元周度回购。在 10 月 1 日至 10 月 25 日期间，回购额达到约 6.64 亿美元，而同期用于购买比特币的支出仅为约 7200 万美元。上周的 2.082 亿美元支出覆盖了 2,092,035 股。目前，STRC 盘前交易价格为 99.22 美元，略低于面值 0.8%。

从更广泛的市场背景来看，比特币需求面临疲软压力。受币安黑客事件影响，现货比特币 ETF 在 10 月份出现了 6.43 亿美元的流出。新优先股发行需求减弱与此趋势相符。日本比特币控股公司 Metaplanet 也在周一报告了其回购计划，斥资约 252.7 亿日元（1.6 亿美元）回购了约 9645 万股自身股票，约占其发行总量的 7.1%。这表明两家最大的企业级比特币持有者目前正选择向投资者返还资本，而非继续增持比特币。

战略意图与潜在风险

Strategy 之所以进行大规模回购，主要原因在于每注销一股 STRC 即可免除每年 12 美元的股息支出。今年 8 月，该公司的年度优先股股息账单约为 12.4 亿美元，因此减少股份数量有助于降低固定成本。以低于面值的价格买入还可以以更低的成本注销优先股索赔权。

此外，回购还能推高 STRC 的价格。股价接近 100 美元是重新开启发行渠道的前提条件，而该渠道曾为公司历史上最大规模的比特币购买提供资金。美元储备则为公司在该渠道关闭期间支付股息提供了保障。

然而，这种策略也存在成本和争议。主要的弱点在于资金来源：Strategy 正在出售 MSTR 普通股来回购优先股，这稀释了普通股股东的权益。包括 Peter Schiff 在内的批评人士已经质疑公司对反复发行股票的依赖。

随着股价接近面值，回购带来的折扣收益也在缩小。在 99.22 美元的价格下，每股回购节省的折扣不足 1 美元。此时的主要收益来自于消除 12% 的股息，且购买行为将原本可能用于购买比特币的资金转移到了回购上。只要股价无法稳定在 100 美元以上，公司就无法重启大规模的 STRC 融资购买。

未来展望

接下来的关键测试在于 STRC 能否维持 99 至 100 美元的目标区间。如果股价能持续稳定在该区域，将重新开放新股发行渠道，从而带动大规模的比特币购买。反之，如果股价再次滑落至 80 美元区间，现金流将继续流向回购，比特币的积累速度也将保持在当前的缓慢水平。

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