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欧盟加密期货市场：六大持牌交易所对比，杠杆上限均为10倍

2026-11-04 15:32:34

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德国零售客户合规交易加密货币期货的六大欧盟持牌交易所对比

作为德国的零售客户，您可以在六家持有欧盟投资firm或交易场所牌照的大型交易所合法交易加密货币期货。这六家交易所分别是：Kraken、Coinbase、OKX、Gemini、Robinhood 和 One Trading。所有这六家交易所对比特币的零售杠杆上限均设定为10倍。它们的区别在于合约设计、费用、抵押品货币以及负责监管您资金的监管机构。本比较反映的是截至2026年11月4日的情况。

加密货币期货是一种基于加密货币价格的衍生品合约：您利用杠杆来押注价格上涨或下跌，而无需直接购买这些硬币。最常见的形式是永续合约（Perpetual Future），这是一种没有到期日的期货，通过定期的资金费率支付使其价格保持在现货价格附近。关于这些合约如何运作的详细解释，请参阅我们的指南《加密货币期货交易：永续合约详解》。本文旨在回答下一个问题：您在哪个交易所交易它们，以及成本是多少？

欧盟内的加密货币期货：谁可以向德国零售客户开户

仅拥有MiCA（加密资产市场法规）下的许可证不足以进行加密货币期货交易。MiCA涵盖购买、交换和持有加密资产。相比之下，期货和永续合约属于衍生品，因此根据MiFID II（金融工具市场指令）被视为金融工具。因此，在德国为您提供期货服务的交易所需要第二项授权，即作为投资公司或交易场所运营商的许可。MiCA许可证的要求以及加密公司到2026年底必须履行的义务概述，详见我们关于MiCA许可证义务的综述。

几乎所有大型提供商都在欧盟国家设立或收购了独立的实体以开展其衍生品业务。塞浦路斯和马耳他颇受欢迎，因为它们的监管机构CySEC和MFSA监督着众多来自外汇和差价合约（CFD）行业的投资公司。凭借此许可证，这些实体可以通过欧盟护照机制在所有成员国（包括德国）提供服务。BaFin（德国联邦金融监管局）并非这些提供商的主要监管机构，但它确实监督向德国零售客户分销的规则。

对您而言，该许可证有三个实际后果。首先，在您被允许交易之前，交易所必须评估您的知识水平；其次，它必须将客户资金与其自有资产分开存放；第三，在发生争议时，您可以求助于欧盟内的监管机构和调解员。在没有欧盟牌照的交易所，这些都不适用。

六家拥有欧盟加密货币期货牌照的交易所概览

下表总结了各提供商在产品页面、帮助文章和公告中声明的内容。这里的“杠杆”指的是欧盟零售客户在比特币上可获得的最大杠杆倍数。

交易所与监管详情

Kraken: 实体为Payward Europe Digital Solutions，塞浦路斯（CySEC监管）。产品为永续合约及有期限期货。零售杠杆最高10倍。自2025年5月起在欧盟运营。
One Trading: 实体为One Trading，荷兰（AFM监管，获准作为OTF交易场所运营）。产品为BTC/EUR和ETH/EUR的永续合约，随后推出XRP/EUR。零售杠杆最高10倍。自2025年5月起向德国、荷兰和奥地利的零售客户开放。
Robinhood: 实体为Robinhood Europe，立陶宛（立陶宛银行监管）。产品为加密货币、ETF、商品和外汇的永续合约。零售杠杆最高10倍（上线时为3倍）。自2025年夏季起在欧盟运营。
Gemini: 实体为Gemini Intergalactic EU Artemis，马耳他（MFSA监管）。产品为以USDC结算的永续合约。欧盟零售客户的标准杠杆为10倍。自2025年9月起在欧盟运营。
Coinbase: 实体为Coinbase Financial Services Europe，塞浦路斯（CySEC监管）。产品为带有每小时资金费率的五年期货，以及月度季度期货。零售杠杆最高10倍。自2026年3月起在欧盟运营。
OKX: 实体为OKX Europe Markets，马耳他（MFSA监管）。产品为X-Perps：五年期货，以及股票、黄金、白银和石油。零售杠杆最高10倍。自2026年4月起在欧盟运营。

历史最悠久的两个产品来自Kraken和One Trading，均始于2025年春季。Kraken为此收购了一家塞浦路斯投资公司，并自2025年5月起向欧洲经济区客户提供永续合约和固定到期日期货。One Trading（前身为Bitpanda旗下的交易所）在荷兰运营自己的交易场所，并于2025年5月向德国、奥地利和荷兰的零售客户开放。一个显著特点是：One Trading的合约以欧元计价，因此您无需使用美元或稳定币进行计算。

Coinbase和OKX于2026年加入，结构相同：两家交易所的合约正式期限为五年，并通过资金费率与现货价格保持一致。在交易中，它们表现得像永续合约。Gemini于2025年9月推出了以USDC结算的永续合约，Robinhood于2025年夏季推出，初始杠杆率为3倍；该公司目前在欧盟产品页面上列出高达10倍的杠杆。自2026年6月以来，OKX还提供大型美国股票、黄金、白银和石油的合约，而Robinhood则在2026年7月宣布推出ETF、商品和货币的合约。

零售客户的杠杆率：为何几乎所有人都止步于10倍

任何熟悉国际大型交易所的人都习惯于50倍或100倍的杠杆。但在欧盟，所有六家提供商的零售限制均为10倍。Gemini的公告中确实提到了高达100倍的杠杆，但该优惠面向的是经验丰富的专业投资者；根据其帮助页面，欧盟零售客户的标准为10倍。

原因是监管性的。2026年2月24日，欧洲证券和市场管理局（ESMA）在一份公开声明中表示，被宣传为永续期货的衍生品很可能落入差价合约（CFD）的国家措施范围内。差价合约是一种对基础资产价格差异进行的无到期日投注，以现金结算。自2018年以来，加密资产的CFD受到最大2:1零售杠杆的限制。此外，还有强制平仓规定（当抵押品降至所需最低保证金的一半时）、防止损失超过账户余额的保护，以及强制风险警告。这一分类是如何产生的以及行业对此的反驳，详见我们的分析《永续合约与CFD规则》。

根据其各自的产品页面，所有六家交易所继续向零售客户提供高达10倍的杠杆。这10倍的上限是自定的，远低于欧盟以外平台提供的水平。它是否长期有效取决于国家监管机构如何实施ESMA的声明。

永续合约还是五年期货：合约设计决定CFD规则是否适用

提供商在此分道扬镳。Kraken、Gemini、Robinhood和One Trading列出了真正的无到期日永续合约。Coinbase和OKX则依赖为期五年的期货。对于交易者来说，这种差异在日常操作中几乎不可察觉，因为在五年结束之前，头寸早就已经平仓。从法律角度来看，这一点非常重要：具有固定到期日的期货不是差价合约，因此CFD要求及其2:1的上限不适用。

OKX公开解释了其设计理念，称纯粹的永续合约在MiFID II下并不完全允许。在其X-Perps产品页面上，交易所列出了高达10倍的杠杆，做市商费用为0.02%，吃单商费用为0.05%，并接受比特币、以太坊、Solana或稳定币作为抵押品。Coinbase对其五年期货的资金费率按小时结算，并每天标记盈亏至市场。

真正永续合约的提供商仍存在残余风险：如果监管机构严格遵循ESMA的观点，他们可能不得不将零售客户的杠杆限制在2倍。如果您今天选择交易所，应该知道这一点。低杠杆交易者几乎不会注意到这一点；任何依赖10倍杠杆的人都应密切关注合约设计。

加密货币期货费用：一笔10,000欧元的交易成本多少

使用期货时，您需要支付两种类型的费用：开仓和平仓的交易费，以及持仓期间的资金费率。交易费取决于您是作为做市商在订单簿中挂单，还是作为吃单商接受现有订单。吃单商支付更多，而任何放置市价单的人始终是吃单商。

最低交易量等级的提供商费率表：

Kraken: 做市商0.02%，吃单商0.05%，随着过去30天的交易量增加而降低。据Kraken称，欧洲经济区的新期货客户有时可获得30天的免交易费期。
OKX: 做市商0.02%，吃单商0.05%作为X-Perps的标准。
One Trading: 费率页面列出最低等级的期货做市商费用为0.10%，吃单商费用为0.20%，而帮助文章中引用了永续合约的显著更低费率。此外，强制平仓的头寸还有3%的清算费。
Coinbase, Gemini, Robinhood: 费率在费率表中，并在每次下单前在应用程序中显示。

一个工作示例说明了为什么差异很重要。您存入1,000欧元保证金，以10倍杠杆开设10,000欧元的头寸，且均为吃单商。在0.05%的情况下，您支付5欧元开仓，关闭时再支付约5欧元，总共10欧元，相当于您保证金的1%。在0.20%的情况下，每边是20欧元，总共40欧元，相当于保证金的4%，此时价格甚至还没有移动。频繁交易者会在几周内看到账户中的这一差距。

资金费率额外收取。根据其文档，One Trading每四小时在多头和空头之间交换资金费率，Coinbase每小时交换一次。在市场平静时，通常多头支付。对于持有数周的头寸，这可能比交易费更高。

保证金、抵押品及欧元、USDC或加密货币结算

保证金是您为期货头寸存入的抵押品。头寸价值与保证金的比率即为杠杆。如果损失导致保证金低于维持保证金，交易所将强制平仓：这就是清算。在10倍杠杆下，仅需不到10%的反向波动就足以触发清算；在比特币上，这在波动的一周内可能在一天内发生。

存入抵押品的货币在各提供商之间差异显著。One Trading以欧元结算，这节省了通过稳定币的周转以及与美元的汇率风险。Gemini以其USDC结算永续合约。OKX接受多种资产作为抵押品，包括比特币、以太坊和稳定币。Kraken也允许多种类型的抵押品，但随后会收取转换费，并对未以美元覆盖的损失收取每小时费用。

以加密货币作为抵押品听起来很方便，但有一个陷阱：如果价格下跌，您的抵押品价值会下降，同时多头头寸也会受损。清算会比固定杠杆计算所建议的来得更早。因此，对于初学者来说，以欧元或稳定币作为抵押品通常是更稳妥的选择。

适当性评估：首次交易前交易所询问的内容

在您在这六家交易所中的任何一家交易期货之前，您必须填写一份问卷。对于复杂的金融工具，MiFID II要求进行适当性评估：交易所必须确定您是否有足够的知识和经验来理解风险。典型的问题涵盖您近年来交易衍生品的频率、您是否能解释杠杆和清算，以及您的职业或教育背景。

如果结果为负面，在许多情况下交易所仍可能向您开放交易权限，但必须明确警告您。一些提供商完全阻止访问或最初仅启用低杠杆。Gemini还区分零售客户和专业客户；作为专业客户，您获得更高的杠杆，但失去部分投资者保护。除非您真正符合要求并了解后果，否则切换是没有意义的。

Bybit、Backpack和 perp DEXs：缺失或待处理的期货牌照

比较中缺少了一些知名名称。Bybit EU在奥地利持有其MiCA许可证，但直到2025年9月才申请MiFID II衍生品许可证。在它获得批准之前，欧盟实体不得向欧盟零售客户分销期货。Backpack EU（FTX EU的继任者）持有塞浦路斯CySEC的许可证，并自2025年9月起提供多达40种永续合约，杠杆高达10倍。Backpack不公布允许的国家列表；您是否可以从德国交易只有在注册后才清楚。

还有去中心化永续合约交易所，即所谓的perp DEXs，例如Hyperliquid。在那里，您直接从自己的钱包进行交易，无需账户，通常无需身份验证，往往具有更高的杠杆。这些平台没有欧盟牌照：欧盟法律下没有杠杆上限，没有负余额保护，也没有您可以求助的监管机构。它们也带来自身的风险，例如智能合约漏洞。

如果您寻找具有固定到期日的期货，还有第三条路线：期货交易所。法兰克福的Eurex列出比特币和以太坊的期货，芝加哥的CME列出比特币的微合约。它们可以通过具有期货交易功能的经纪人访问；我们的经纪商比较显示了哪些提供商提供此类服务。

德国加密货币期货的税收：25%税率，无持有期豁免

出于税务目的，期货和永续合约被视为《德国所得税法》第20(2)条下的远期交易，因为您收到的是现金结算而非硬币。您对收益支付25%的统一预扣税，加上团结附加税和教会税（如适用）。硬币持有一年后收益免税的规定不适用于期货。资金支付部分是头寸结果的一部分。

这六家交易所均不在德国，因此都不会为您预扣税款。您需要自己在Anlage KAP表格中输入盈亏，并且需要清晰的交易记录才能做到这一点。关于亏损抵销和文档适用的内容，详见我们的加密货币期货税务指南。本节不构成税务建议。

加密货币期货：六家交易所，统一的10倍杠杆上限

从德国交易加密货币期货时，顺序很重要：首先是牌照，然后是费用，最后才是杠杆。比较中的六家提供商在杠杆方面的差异小于在合约设计、结算货币和成本方面的差异。

检查牌照：仅在欧盟持牌的投资公司或衍生品交易场所进行交易。哪些交易所持有现货交易的MiCA许可证，请参阅我们的受监管加密交易所比较。
比较成本：根据您的典型头寸规模放大吃单费和资金费率。如果您故意想在欧盟规则之外交易，请在我们的perp DEX比较中找到去中心化替代方案的费用和风险。
准备税务：从一开始就导出您的交易记录，因为您需要自行报告期货收益。合适的工具可在我们的加密货币税务软件比较中找到。

期货和永续合约是复杂的杠杆产品。您的本金可能会全部损失，大多数零售客户在使用杠杆产品时会亏损。（截至2026年11月4日。本文不构成投资建议。价格和费率结构会发生变化；购买前请与提供商核实条款。）

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