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探讨加密货币投资现状：牛市周期尚早，零售参与度未达2021年水平
在周四布拉格举行的Emergence会议上，风险投资家们表示，当前仍处于牛市周期的早期阶段，零售参与度尚未达到2021年的水平。
市场升温，退出策略成焦点
随着加密货币市场持续升温，比特币价格创下历史新高，突破10万美元大关。数字资产投资与工程公司Rockaway X的管理合伙人Viktor Fischer在小组讨论中询问其他成员，如何看待本轮周期的退出策略。
“这是一个非常个人化的问题，”Ryze Labs创始人兼管理合伙人Matthew Graham表示。“美国人总是喜欢用那些愚蠢的棒球比喻，但我认为当前周期远未进入第七、第八或第九局。更像是第四、第五或第六局，也许是第五或第六局。因此，我们仍然感到相当舒适。”
然而，他借用沃伦·巴菲特的著名观点警告称：“当人们开始狂欢、约会超模并购买游艇时，那可能是卖出的好时机，因为说实话，我们大多数人并没有那么好看。”
“我仍然记得2021年11月的Breakpoint会议，当时Solana价格为250美元，人们穿着路易威登和Off-White衬衫四处走动，那正是卖出的时机，”Fischer回应道。“目前推特上非常看涨。在美国，甚至政府政客都在推销加密货币，杰罗姆·鲍威尔称比特币是数字黄金。那边已经有很多积极信号。”
“然而，我还没有看到零售投资者的参与，”Fischer继续说道。“2021年是这样的。我的朋友们仍然没有打电话问我是否应该购买Cardano。我们还没有到达那个阶段。这就是为什么我认为这轮牛市会比之前的更持久。”
周期尚早，市场脉搏至关重要
CMT Digital的投资合伙人Charlie Sandor也认为当前周期仍处于早期阶段，远未结束。他强调，对于大多数风投公司来说，保持对市场脉搏的敏感度至关重要，因为他们投资组合中的很大一部分与代币结果相关。Sandor表示，CMT Digital有专人负责管理其流动性头寸，每周开会审查表现，并决定是否平仓部分头寸。
Sandor还反思了过去四年在美国创建基于区块链的公司的艰难程度，并指出，总统选举后这一瓶颈已经打开，希望即将上任的特朗普政府对加密货币领域更加友好。“我认为，随着监管压力的减轻，你会看到一些惊人的创新，甚至是更广泛的采用，”他说。“我认为在未来一两年内，全球将出现许多前瞻性监管，这将改变行业格局。”
监管与风险应对
Ryze Labs的Graham表示，应对监管环境的第一步是风险缓解，并在必要时采取适当的地理隔离措施。“这确实可能非常棘手，但我主张采取安全第一的方法。”
“我认为唯一重要的两个司法管辖区是美国和欧洲，”Fischer说，并敦促这些地区的国家“阻止人才流向迪拜”。Fischer还反思了自己因从事加密货币行业而被银行拒之门外的情况，建议银行系统改革、制定明确的加密货币规则以及改进税收框架是当务之急。
AI代理：行业新焦点
在目前塑造行业交易叙事的因素中，风险投资家们特别关注AI代理。
Graham表示，Ryze Labs将“绝大部分时间”投入到AI领域。去年11月，Ryze Labs与memefund ai16z合作推出了“AICombinator”500万美元计划，以支持ai16z生态系统的增长。作为该计划的一部分，项目创始人将提前获得ai16z的Eliza框架（ai16z的X和Discord对话代理）新推出功能的使用权限。
“我认为这是自DeFi以来行业最重要的事情。我认为这是一个非常大的交易，”Graham说。
Rockaway X的Fischer也对AI代理感到兴奋，将其重要性与2018年的权益证明区块链和2020年DeFi夏季相提并论。“它们现在甚至开始为人类提供工作，”他说。
Sandor表示，CMT的研究团队也在研究AI代理和链上可验证推理，但他对全球支付的转折点感到兴奋，并强调了Stripe最近以11亿美元收购稳定币公司Bridge的交易。
风险与估值
与传统金融相比，加密货币领域的风险被放大，Graham表示有两类风险最为突出。“首先是创始人和团队风险，在投资时，这种风险将压倒其他所有类型的风险，”他说，这一观点得到了其他小组成员的赞同。“其次是牛市和熊市周期带来的退出时机风险，这类风险也将压倒一切。”
关于项目估值，风险投资家们表示，一旦进入A轮融资，估值将很大程度上基于指标。他们补充说，应避免那些筹集巨额资金的奇怪边缘案例，但最终，加密货币领域的每件事都受到叙事驱动，他们必须考虑现实的退出估值。然而，Fischer敦促他的美国同事不要过于疯狂。“我知道你们有充足的资金。我知道目前大洋彼岸有很多积极的心态，但像新L1项目估值4亿美元这种情况，对行业没有帮助。我宁愿等待，然后在下一个熊市以8000万美元的价格买入流动性资产，”他说。
价值创造与支持
最后，关于小组成员公司为风投带来的“秘方”价值，Graham认为，试图面面俱到的做法是错误的，大多数人应该专注于特定领域，成为该领域的全球最佳。“这将是你超能力，”他说，并强调了Ryze Labs在新兴市场的本地专业知识。
Fischer表示，Rockaway X略有不同，其独立部门专注于管理区块链验证节点和信贷基金等领域，为DeFi中的总锁定价值增长提供流动性。
最终，他们都同意，最大的价值创造是为投资组合创始人提供支持，让他们的生活更轻松。“担任CEO是一项非常孤独的工作。只需在CEO需要时出现，其次，帮助引荐和人脉拓展，”Fischer说。
