木星会结束其$JUP回购计划吗？_新闻

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木星会结束其$JUP回购计划吗？

2026-01-06 00:38:33

Jupiter交易所重新评估其代币回购计划

在投入超过7000万美元却对价格表现仅产生有限且短暂的影响后，Jupiter交易所正在重新考虑是否继续其$JUP代币回购计划。截至2026年1月初，该回购计划尚未正式终止，但协议领导层的公开声明证实，鉴于对代币经济学、稀释效应和价值捕获的持续担忧，其未来正在审议中。

此次讨论将Jupiter置于一场更广泛的行业辩论中心，即在高排放的加密生态系统中，特别是Solana上，回购是否能有意义地支撑代币价值。

Jupiter简介与回购计划的初衷

Jupiter交易所是一个建立在Solana区块链上的去中心化交易聚合器。该协议通过路由多个流动性场所的交易，为用户提供最优的价格和执行方案，已成为Solana生态系统中使用最频繁的去中心化金融应用之一。

到2025年底，Jupiter报告的累计交易量超过1万亿美元，年化协议收入约为3.65亿美元。这些数字得益于持续的交易活动以及新垂直业务的上线，其中Jupiter Lend在八天内总锁定价值便达到10亿美元。

在此强劲运营表现的背景下，Jupiter引入了回购计划，旨在使协议收入与$JUP代币的经济价值更紧密地结合。

$JUP回购方案概览

Jupiter于2025年1月26日宣布其回购计划。该计划将协议产生费用的50%分配用于在公开市场回购$JUP。回购的代币将被锁定在一个多重签名钱包中三年，在此期间退出流通。

其既定目标是减少流通供应量，同时引入一个与协议使用直接挂钩的可预测买方需求来源。根据当时的收入情况，一些社区成员估计每日回购金额可能超过50万美元。

尽管最初计划在公告后数日内启动，但回购直到2025年2月中旬才开始。一旦启动，该计划持续运行至当年年底。

到2025年12月，Jupiter已花费超过7000万美元回购$JUP，平均收购价格约为0.495美元。链上交易数据显示，回购通过持续的链上购买而非场外转账进行，证实了该计划引入了真实的购买压力。

市场表现与效果评估

尽管如此，同期代币的市场表现却走弱。到2025年12月下旬，$JUP交易价格接近0.19美元，较9月高点下跌64%。至2026年1月初，价格徘徊在0.205美元左右，较历史高点下跌约89%。

独立分析师对该计划结果进行评估后估计，每花费一美元进行回购，所保留的市场价值远低于一美元。这一结论基于对流通供应量变化、代币排放计划以及回购后价格走势的综合分析，而非仅看短期波动。

2026年1月的辩论

当前的辩论始于2026年1月3日，当时Jupiter联合创始人Siong Ong在社交平台上公开提出了这个问题。Ong指出，2025年已在回购上花费超过7000万美元，但对价格影响甚微，并询问这些资金是否可以在其他地方得到更有效的利用。

这场讨论发生在Helium宣布结束其HNT回购计划后不久，后者同样提及缺乏可衡量的市场反应。这两个案例都反映了加密市场对基于代币的系统内回购有效性的更广泛重新评估，尤其是在供应持续扩张且二级市场流动性充足的背景下。

Ong随后澄清尚未做出任何决定，讨论旨在收集反馈而非预示立即的政策变动。他还澄清了关于Jupiter收入的误解，并表示其个人净资产的绝大部分仍与$JUP挂钩。

社区立场：分歧但积极参与

社区反应依然存在分歧。支持结束回购的人认为，当代币排放和解锁量超过回购量时，加密回购在结构上就受到限制。从这个角度看，回购可能成为一种经常性支出，却无法产生长期的供应效应。

该阵营中的许多人主张替代方案，例如以稳定币进行直接收入分成、与锁定时间挂钩的基于质押的奖励，或者更直接奖励长期参与的激励机制。

反对者则认为，应从多年的周期来评估回购效果，并警告称中止回购可能进一步削弱持有者信心。一些人认为，如果没有补偿机制，$JUP持有者将承受稀释，却无法获得相应比例的协议收入份额。

讨论中的可能替代方案

在社区和领导层的讨论中，已浮现出几种替代方案：

将部分协议费用直接分配给代币持有者的收入分享模型；通过源自真实协议收入的收益提供激励，同时减少流通供应的质押机制；与应用内付费功能或高级路由服务等产品相关联的价值捕获方式；以及通过持有或锁定代币来降低交易费用的分层费用体系。

目前尚未有任何一种方案通过治理正式提出，但领导层已表示正在积极审查价值累积机制。

Jupiter与$JUP的未来之路

Jupiter的经历突显了去中心化金融中的一个核心挑战：可观的收入和产品采用率并不能自动转化为有效的代币价值捕获。回购计划提供了一个清晰且可衡量的测试案例，其结果正为内部的重新评估提供依据。

无论Jupiter是终止、修改还是替换该计划，其决定都可能影响2026年其他高收入协议处理代币经济学的方式。

结论

Jupiter尚未终止其$JUP回购计划，但其未来显然正在评估之中。在投入超过7000万美元却只产生有限且暂时的价格影响后，该协议正在重新评估回购是否是协调代币价值与业务绩效的最有效机制。

这场辩论反映了加密代币经济学中更广泛的结构性挑战，尤其是在存在持续排放的生态系统中。Jupiter的回应将不仅塑造其自身的代币策略，也会影响行业对可持续价值捕获的广泛思考。

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