维塔利克·布特林揭示稳定币设计的三大结构性缺陷_新闻

免责声明：内容不构成买卖依据，投资有风险，入市需谨慎！

维塔利克·布特林揭示稳定币设计的三大结构性缺陷

2026-01-12 19:57:39

以太坊创始人认为去中心化稳定币仍存在深层结构缺陷

以太坊联合创始人维塔利克·布特林指出，尽管经历多年研究、多次推出与失败案例，去中心化稳定币仍存在根本性结构缺陷。他在社交平台发布的文章中直言，当前设计因美元依赖、预言机安全性与质押收益等未解决问题而显得脆弱。布特林强调，区块链基础设施的进步并不能自动修复稳定币内部的经济脆弱性。

此番警告发布前数日，布特林曾宣称以太坊已在协议层面有效解决了区块链三难困境。他同时指出，虽然以太坊基础层持续发展，但稳定币设计尚未同步跟进。

稳定币的本质与重要性

稳定币的核心是保持价值稳定的加密货币。多数稳定币锚定美元，使交易者、协议和用户能够规避以太币或比特币等资产的价格波动，在链上转移价值。

稳定币主要分为两类：由持有美元或类美元资产的公司发行的中心化稳定币，以及依赖智能合约、加密资产抵押和激励机制而非单一发行方的去中心化稳定币。去中心化稳定币常因不依赖银行或托管机构而被认为更具韧性，但布特林认为这一承诺尚未完全实现。

对美元锚定模式的质疑

布特林指出，当前大多数去中心化稳定币仍锚定美元。虽然这在短期内可行，但并不符合长期韧性的目标。他承认美元锚定在短期内具有实用性——美元使用广泛、流动性强且为用户所熟悉，但质疑旨在抵御政治或经济冲击的系统是否应无限期依赖单一国家货币。

在二十年的时间跨度中，即使温和的通胀也会显著削弱购买力。若美元走弱，完美锚定美元的稳定币仍将损失实际价值。布特林建议未来设计可考虑追踪更广泛的购买力指数、参考商品或资产篮子，或完全脱离单一货币锚定。关键不在于立即放弃美元，而是认识到美元锚定并非永久解决方案。

预言机风险如何威胁去中心化稳定币

布特林强调的第二个问题涉及预言机。预言机是将价格等现实世界数据输入区块链的系统，由于区块链无法自主获取外部数据，其运作依赖预言机。

若预言机遭受攻击，依赖它的智能合约可能出现异常。对稳定币而言，这通常意味着抵押品定价错误、强制清算或脱锚。布特林警告，若攻击者拥有足够资金，许多预言机设计可能被操控。此时协议将被迫依赖经济防御而非技术防御。

这往往导致系统呈现以下特征：攻击成本必须超过协议总价值；通过费用、通胀或治理权来阻止攻击；用户最终承担价值抽取的成本。布特林将这一动态与他对金融化治理的批评相联系：在以代币所有权为主导的治理体系中，不存在天然的防御优势，稳定性来自提高攻击成本而非杜绝攻击，这常导致对用户不利的结果。

稳定币中的质押收益困境

布特林探讨的第三个结构缺陷是质押收益竞争。在以太坊中，质押涉及锁定以太币以帮助维护网络安全并获得收益。许多去中心化稳定币使用质押的以太币作为抵押品，这产生了隐性权衡：当以太币被质押时会产生收益，但当同一以太币支撑稳定币时，稳定币用户无法直接获得该收益。实际上，稳定币持有者获得的回报低于自行质押可能获得的收益。

布特林认为这种次优结果难以修正。他澄清自己并非提出解决方案，而是描绘有限的设计空间，并概述三大方向：将质押收益降至接近业余参与者的极低水平；创建具有收益但无传统罚没风险的新型质押模式；使可罚没的质押资产能够作为抵押品，但这可能将风险转移给稳定币或抵押债务头寸持有者。每种方案都存在权衡，均会在引入新风险或复杂性的前提下解决问题。

罚没风险的普遍误解

罚没指以太坊验证者行为不当或未满足网络要求时遭受的惩罚。许多人认为罚没仅适用于故意不当行为，但布特林指出这种理解不全面。罚没风险包括：验证者自相矛盾的行为、长时间离线、在网络级审查冲突中处于劣势，以及极端条件下的非活动性泄漏。

对于由质押以太币支撑的稳定币，罚没可能在无预警情况下降低抵押品价值，这使得质押以太币作为追求稳定的资产基础具有风险。布特林同时指出，稳定币不能依赖固定数量的以太币抵押。当价格大幅下跌时，系统必须重新平衡；极端情况下，协议可能需要停止获取质押收益或采取其他纠正措施。

与以太坊近期技术进展的对比

布特林对稳定币发出警告前不久，曾宣称以太坊已有效解决区块链三难困境。他认为对等数据可用性采样与零知识以太坊虚拟机的结合，使以太坊能同时实现去中心化、安全性与高吞吐量。

对等数据可用性采样已在以太坊主网上线，零知识以太坊虚拟机已达到生产级性能，安全优化工作持续进行。布特林将以太坊描述为正向“带共识机制的比特流”模式演进，在保持加密共识的同时将带宽分布至各节点。

值得注意的是，以太坊基础层正通过分布式计算与更优验证机制向前推进，相比之下，稳定币仍受经济设计选择与外部依赖关系的制约。

警告对稳定币领域的意义

布特林的论述并非宣称去中心化稳定币彻底失败，而是强调其最棘手的问题尚未解决，包括：对美元的长期依赖、可能被经济操控的预言机设计、质押收益与稳定币可用性之间的张力，以及被低估的罚没风险。协议层面的进展并不能自动解决这些问题，稳定币仍是加密货币领域经济机制、密码学与治理体系最复杂的交叉点之一。

结语

维塔利克·布特林的警告表明，去中心化稳定币仍面临未解决的结构性问题：美元锚定带来长期风险，预言机系统易受操控，质押收益为用户创造隐性权衡，罚没风险使质押以太币作为稳定抵押品的使用进一步复杂化。

尽管以太坊底层架构通过对等数据可用性采样和零知识以太坊虚拟机等实装升级持续进步，稳定币设计仍受经济现实而非技术限制的约束。这些挑战定义了去中心化稳定币的现状，而非其未来潜力。

免责声明：

本网站、超链接、相关应用程序、论坛、博客等媒体账户以及其他平台和用户发布的所有内容均来源于第三方平台及平台用户。百亿财经对于网站及其内容不作任何类型的保证，网站所有区块链相关数据以及其他内容资料仅供用户学习及研究之用，不构成任何投资、法律等其他领域的建议和依据。百亿财经用户以及其他第三方平台在本网站发布的任何内容均由其个人负责，与百亿财经无关。百亿财经不对任何因使用本网站信息而导致的任何损失负责。您需谨慎使用相关数据及内容，并自行承担所带来的一切风险。强烈建议您独自对内容进行研究、审查、分析和验证。

展开阅读全文