比特币需求改善带动反弹——链上数据显示仍需谨慎_新闻

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比特币需求改善带动反弹——链上数据显示仍需谨慎

2026-03-06 11:35:33

根据本周发布的一份CryptoQuant报告，比特币近期攀升至约73,000美元（约一个月来的最高水平），其驱动力是链上供需状况的改善，而非持续牛市前出现的那种结构性转变。

需求数据的真实反映

CryptoQuant的比特币表面需求指标通过比较新供应量与长期吸纳量来估算市场需求。在2026年初，该指标降至约负136,000枚BTC，反映出现货需求的严重萎缩。此后已恢复至约负25,000枚BTC。

这一改善意义重大。需求萎缩已大幅缓解，且方向的转变与比特币自2月初以来确立价格支撑的时点吻合。但负25,000枚BTC依然是负值。需求已显著改善，但并未转为正值。在评估反弹是否具有持久基础时，这是一个重要的区别。

美国现货需求也显示出早期复苏迹象。追踪Coinbase与全球交易所之间价格差异的Coinbase溢价指数，已从2月初的深度负值区域升至2025年10月以来的最高水平。数据中可见美国投资者重新燃起的买入兴趣，这与本周早些时候报道中提到的3月4日美国市场开盘期间吃单买入量激增的情况一致。

卖压正在缓解

两个独立的指标表明市场的卖方力量正在减弱。交易者的未实现亏损已达到2022年7月以来的水平，这种情况历来会降低出售动机。处于亏损状态的持有者不太可能通过出售来实现这些亏损，这即使在没有新需求的情况下也能消除市场供应压力。

长期持有者的分发速度也已急剧放缓。30天卖出速度从2025年11月的约904,000枚BTC降至目前的约276,000枚BTC。这意味着在大约四个月内，长期持有者的卖出量减少了69%。来自长期持有者的市场供应减少，加上需求萎缩的缓解，共同促成了价格回升。但这二者均不同于强劲的新需求进入市场。

为何牛市评分很重要

尽管有上述所有改善，CryptoQuant的比特币牛市评分指数仍为100分中的10分。从历史上看，这一水平的读数与熊市状况而非牛市状况相关。该指数将多个链上信号汇总成一个综合读数，10分的评分意味着即使个别指标改善，更广泛的市场结构仍然脆弱。

数据所支持的客观解读是，这是正在进行中的熊市内部的一次缓解性反弹，而非新一轮持续上涨趋势的开始。缓解性反弹可能在幅度和持续时间上都很显著。但当推动其发生的条件——即卖压缓解和温和的需求复苏——走到尽头时，它们也可能毫无预警地逆转。

73,000美元的比特币比63,000美元的比特币处境更好。但这并不等同于比特币重启牛市。链上数据清晰地表明了其中的区别。

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