温特穆特报告显示：2025年山寨币牛市周期缩至仅20天_新闻

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温特穆特报告显示：2025年山寨币牛市周期缩至仅20天

2026-01-15 01:12:49

Wintermute数据显示，随着宏观不确定性回归以及山寨币动能消退，市场持仓持续向比特币和以太坊轮动。

机构率先调仓

机构投资者最先采取行动。从2025年第二季度起，他们持续超配主流代币，将其作为防御性锚点，而小型代币则难以维持涨势。

散户随后跟进

零售交易者随后跟进。许多人在第二和第三季度最初曾轮动回山寨币，期待迟来的“山寨币季”。但10月10日的剧烈去杠杆事件迅速浇灭了这种乐观情绪，促使资金在年底前大规模回归主流币。

山寨币反弹更短更弱

报告明确指出山寨币动能显著放缓。2024年，山寨币叙事反弹平均持续两个多月。到2025年，这一时间骤降至约20天，表明市场疲态加剧。“2025年山寨币反弹平均持续约20天，低于2024年的约60天，”Wintermute表示。尽管模因币、永续DEX、新交易叙事等个别主题曾短暂吸引关注，但无一转化为持续的全市场参与。反弹多次接受考验，却因未能形成共识而迅速消退。

Wintermute认为这并非源于创意匮乏，而是缺乏持续性。

市场疲态取代坚定信念

2025年并未出现强劲的趋势跟随，反而成为战术交易之年。山寨币走势越来越像短期押注，而非长期主题。

报告指出，这种转变反映出：宏观环境震荡反复、去年超涨后的持续疲劳、以及支撑山寨币长期反弹的流动性不足。因此，投资者将大多数山寨币行情视为暂时机会，而非信念交易。

散户资金流向呈现结构性转变

Wintermute分析的一个关键结论是，10月后散户行为发生了显著变化。当前散户回流比特币和以太坊的资金更像结构性配置，而非机会性博弈。换言之，交易者不再单纯等待下一个山寨币爆发。越来越多人认为，必须由主流币率先引领，市场风险偏好才能重回小型代币。

这一曾主要由机构持有的观点，正日益获得散户参与者的认同。

模因币动能衰退

模因币曾是市场最活跃的领域，却在年初见顶后未能完全恢复活力。Wintermute指出，交易变得碎片化且范围收窄，能吸引显著流动性的代币日益减少。市场活动虽持续，但波动区间大幅收缩，难以为广泛参与提供机会。

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