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阻碍机构进入DeFi领域的关键挑战
随着比特币在今年早些时候创下历史新高，受到机构投资者的推动，许多人预期去中心化金融（DeFi）领域也会出现类似的激增。DeFi的总锁定价值（TVL）已突破1000亿美元，这正是机构加入的绝佳时机。然而，机构资本涌入DeFi的速度却比预期要慢。本文将探讨阻碍机构采用DeFi的关键挑战。
监管不确定性
监管不确定性可能是机构面临的最大障碍。在美国和欧盟等主要市场，加密资产（尤其是稳定币）的不明确分类使合规变得复杂。这种模糊性增加了成本，阻碍了机构的参与。瑞士、新加坡和阿联酋等司法管辖区已采用了更清晰的监管框架，吸引了先行者。然而，全球监管缺乏一致性，使得跨境资本配置变得更加复杂，导致机构对进入DeFi领域犹豫不决。
此外，《巴塞尔协议III》等监管框架对持有加密资产的金融机构施加了严格的资本要求，进一步抑制了直接参与。许多机构选择通过子公司或专业投资工具进行间接敞口，以规避这些监管限制。
然而，特朗普政府预计将优先考虑创新而非限制，可能重塑美国的DeFi监管。更清晰的指导方针可能会降低合规障碍，吸引机构资本，并使美国成为该领域的领导者。
基础设施不足
虽然监管问题常常主导讨论，但其他结构性障碍也阻碍了机构采用DeFi。
一个突出的问题是缺乏合适的钱包基础设施。零售用户可以使用像MetaMask这样的钱包，但机构需要安全和合规的解决方案，如Fireblocks，以确保适当的托管和治理。此外，传统金融与DeFi之间的无缝进出通道对于减少资本流动的摩擦至关重要。没有强大的基础设施，机构很难在这两个金融生态系统之间高效切换。
DeFi基础设施需要具有高度特定技能的开发人员。所需的技能往往与传统金融软件开发不同，并且可能因区块链而异。机构如果只希望在最具流动性的策略中部署，可能不得不部署到多个区块链中，这会增加开销和复杂性。
流动性问题
流动性仍然是DeFi最持久的问题之一。各种去中心化交易所（DEX）和借贷平台上的流动性分散，带来了滑点和坏账等风险。对于机构而言，在不显著影响市场价格的情况下执行大额交易至关重要，而浅薄的流动性使这一点变得困难。
这可能导致机构不得不在多个区块链上执行交易来完成一笔交易，增加了复杂性，并增加了策略的风险向量。为了吸引机构资本，DeFi协议必须创建深度和集中的流动性池，以支持非常大的交易。
Layer 2（L2）区块链格局的演变就是流动性分散的一个很好的例子。随着在L2区块链上构建和交易的成本降低，流动性已从以太坊主网迁移。这减少了主网上某些资产和交易的流动性，从而减少了机构可以部署的规模。
虽然正在开发技术和基础设施改进以解决许多流动性分散问题，但这仍然是机构部署的关键障碍。特别是在L2上的部署，流动性和基础设施问题比主网更为明显。
风险管理
风险管理对机构至关重要，尤其是在参与DeFi等新兴领域时。除了减轻黑客攻击和利用的技术安全性外，机构还需要了解DeFi协议中固有的经济风险。协议漏洞，无论是治理还是代币经济学，都可能使机构面临重大风险。
这些复杂性因缺乏机构规模的保险选项而加剧，无法覆盖像协议利用这样的大规模损失事件，通常意味着只有为高风险/高回报预留的资产才会分配到DeFi。这意味着可能愿意接受比特币敞口的低风险基金并未部署到DeFi中。此外，流动性限制——如无法在不引发重大市场影响的情况下退出头寸——使机构难以有效管理敞口。
机构还需要复杂的工具来评估流动性风险，包括压力测试和建模。没有这些，DeFi对机构投资组合来说仍然风险太大，因为机构优先考虑稳定性和以最小波动性部署或解除大额资本头寸的能力。
未来展望
为了吸引机构资本，DeFi必须发展以满足机构标准。这意味着开发机构级钱包，创建无缝资本进出通道，提供结构化激励计划，并实施全面的风险管理解决方案。解决这些领域将为DeFi成熟为一个平行的金融系统铺平道路，使其能够支持大型金融机构所需的规模和复杂性。
通过构建合适的基础设施并与机构需求保持一致，DeFi有潜力改变传统金融。随着这些改进的实现，DeFi不仅会吸引更多的机构资本，还将成为全球金融生态系统的基石，开启金融创新的新时代。
本文基于IntoTheBlock关于机构DeFi未来的最新研究论文。
