比特币价格动态：熊势已疲，牛势未起，市场陷入僵局_新闻

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比特币价格动态：熊势已疲，牛势未起，市场陷入僵局

2026-03-08 21:04:41

核心要点

比特币的月度相对强弱指数已触及2018年和2022年熊市底部时的水平；铜金比正经历比特币诞生以来最长的熊市，其逆转可能预示着商业周期的走强；周期的低点正随时间逐步抬高，表明比特币暴跌的严重性正在逐渐减弱。

技术指标指向历史性低点区域

加密货币分析师指出，比特币的月度RSI目前已达到与2018年和2022年熊市底部相同的低迷水平，而这两次之后都出现了大幅复苏。单就月度时间框架而言，RSI的超卖信号比日线或周线图上的同一读数更具分量。月线蜡烛图过滤了市场噪音，当该指标压缩至已确认的周期底部水平时，表明长期卖家可能已经力竭——这并非意味着买入毫无风险，而是风险回报窗口正在收窄，有利于耐心积累筹码。

铜金比：一个被忽视的关键宏观图表

分析师同时强调了铜金比这一广泛关注的全球增长预期的宏观指标，该比率持续下跌的时间已超过比特币历史上任何时期。铜价通常在工业需求强劲时上涨，而金价则在避险情绪主导时攀升。铜金比持续数年的下跌，反映了一个偏向防御性的全球经济环境。该比率相对于比特币的存在而言处于历史低位，这一事实具有重要的背景意义。这意味着比特币从未在如此长期、如此谨慎的宏观背景下运行。该比率的逆转将具有实际影响，很可能预示着全球增长预期正在复苏，资本将重新轮动至周期性和风险资产。比特币虽然特性独特，但在宏观拐点时期往往像高贝塔风险资产一样交易，将有望从这一转变中受益。核心论点并非基于图表形态，而在于宏观格局的转变——这种转变始于铜价表现超越金价——历史上会带动更广泛的商业周期上行，比特币也将随之而动。

链上数据讲述更为谨慎的故事

链上分析师提供了部分支持上述观点的独立数据，他指出了比特币NUPL-MVRV谐波复合指标。该复合指标结合了两种情绪和估值指标：NUPL衡量持有者整体处于盈利或亏损状态，MVRV则比较比特币当前市值与流通中所有币的总成本基础。两者共同描绘了市场参与者的实际压力程度。目前该复合指数读数为0.33。在过去的周期中，当该指标降至约-0.5时，才形成投降式底部。0.33的读数表明市场总体上仍处于净盈利区域，这意味着仍有潜在卖盘尚未释放。在之前的周期中，最剧烈的痛苦出现在该数字深度转为负值时，反映了持有者普遍亏损和标志真正底部的被迫抛售。目前尚未到达那种境地。这意味着，尽管市场状况在恶化，但疲弱持仓可能尚未被完全清洗出局。在持续复苏到来之前，市场再次下跌或经历长期的横盘整理，仍是可能的结果。

当前周期结构是否已不同？

分析师注意到一个结构上有趣的现象：每个后续周期的低点似乎都在抬高。尽管彻底投降仍有可能发生，但可能不会达到以往低迷期的极端水平。周期底部的逐渐上移，很可能反映了一个日益成熟的市场——流动性更深、机构参与更多、长期钱包的持币范围更广且不轻易受价格影响而移动。如果这种结构性转变是真实的，那么像等待2018年或2019年初那样等待复合指标跌至-0.5，可能意味着等待一个永远不会到来的水平。市场可能在-0.2或-0.3处见底并复苏，而无需触及历史极端值。这既令人安心也颇为棘手——它增加了持有现金等待市场已结构性超越的投降信号的风险。

令人不安的中间地带

综合分析显示，市场正处于一个令人不安的中间地带。宏观背景疲弱但可能出现转向；链上指标正在恶化但尚未达到历史极端水平；市场情绪低迷但尚未崩溃。综合来看，当前局面更像是周期末段的盘整，而非清晰的底部——这是一种适合逐步积累但难以形成坚定信念的环境。这种组合究竟是复苏的早期边缘，还是漫长磨底过程的中段，仍是一个悬而未决的问题。加密货币市场的历史会押韵，但很少按时间表重演。信号正在汇聚，确认信号尚未到来。

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