比特币跌至7.4万美元，迈克尔·塞勒的策略会崩盘吗？_新闻

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比特币跌至7.4万美元，迈克尔·塞勒的策略会崩盘吗？

2026-01-01 22:00:47

比特币波动持续施压加密货币概念股，市场担忧赛勒公司会否因币价跌至7.4万美元而破产

随着比特币波动持续对加密货币概念股形成压力，市场上逐渐出现一种质疑声音：若比特币价格跌至74,000美元，迈克尔·赛勒的公司Strategy是否会面临破产或被迫出售比特币？但通过审视该公司的资产负债表、债务结构及近期高管披露信息，其财务状况并不支持这一假设。

资产负债表显示74,000美元价位不存在破产风险

Strategy目前主要作为比特币持有公司运营，而非杠杆交易工具。根据公开文件，该公司持有672,497枚比特币，按当前价格计算价值约590亿美元，而其总债务约为82亿美元。即使比特币跌至74,000美元，Strategy持有的比特币价值仍将维持在约498亿美元，显著高于其负债规模。这意味着此类价格波动不会导致公司资不抵债。

更重要的是，Strategy并未将比特币作为抵押品，也未采用保证金借贷。其债务主要由无担保可转换票据构成，这些票据不包含与比特币价格挂钩的清算条款。因此，比特币跌至74,000美元虽会影响资产估值，但不会引发强制平仓或被迫出售资产。

流动性储备缓解近期抛售压力

关于Strategy可能被迫出售比特币以应对短期债务的担忧，同样与披露的流动性数据不符。该公司已拨出约22亿美元现金储备，据称足以支付约32个月的利息及优先股股息。其年度利息与股息支出预估在7.5亿至8亿美元之间，且直至2028年前均无重大债务到期。此外，Strategy的软件业务持续产生收入，为运营现金流提供了额外来源。这些因素促使Bitwise首席投资官公开驳斥破产担忧，称其“经不起数据推敲”。

资本结构稳定为何股价仍下跌

过去六个月间Strategy股价累计下跌约66%，市值蒸发近900亿美元，尽管其持有的比特币价值仍高于当前股权价值。计入债务因素后，该股现价较其比特币净资产估值折让约20%-25%。此番下跌源于多重因素叠加：为增持比特币而多次增发股票、新规可能导致指数剔除的担忧、银行提高该股保证金要求，以及“做多比特币/做空Strategy”交易导致的空头头寸增加。

公司在去年11月的访谈中透露，仅会在极端情况下考虑出售比特币，包括股价长期低于净资产值、融资渠道枯竭及需要支付优先股股息。高管强调出售比特币将是最后手段，公司绝不希望成为“抛售比特币的企业”。

当前若比特币跌至74,000美元虽会影响市场情绪与估值，但并不会直接导致Strategy破产或强制出售比特币。目前的市场争议更多反映市场结构压力与投资者仓位调整，而非公司财务根基的动摇。

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