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战略报告显示因比特币持仓跌破成本价而蒙受124亿美元亏损

2026-02-06 14:14:57
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2025年第四季度业绩报告凸显比特币优先战略的高风险特性

2026年2月5日,战略公司发布了波动剧烈的2025年第四季度财报,凸显了其"比特币优先"资金管理模式的高风险特性。财报显示,公司净亏损达124亿美元,每股亏损42.93美元,主要原因是需按当前市价对比特币持仓进行估值调整。尽管软件业务保持稳定,1.23亿美元的收入略超预期,但报告期内的"黑色星期四"市场崩盘给整体业绩蒙上阴影——比特币价格跌至62,353美元,使得迈克尔·塞勒持有的巨额比特币正式进入"水下"状态。

季度财务解析

业绩剧烈波动直接源于公允价值会计准则的影响,该公司于2025年开始采用此准则。这是连续第四个季度采用该模型,根据季度末比特币价格会产生巨额账面盈亏。运营亏损方面:本季度总计174亿美元,几乎完全来自数字资产的减值调整。收入表现:订阅服务同比增长62%至5180万美元,表明核心软件业务仍是稳定(尽管规模较小)的现金流来源。持仓策略方面:尽管季度亏损124亿美元,执行主席迈克尔·塞勒在财报电话会议上仍告诫投资者"不必恐慌",强调公司"数字信贷"战略的长期潜力。

比特币持仓市值变动

截至2026年2月1日,该公司已巩固其全球最大企业比特币持有者的地位。然而近期价格下跌使公司陷入罕见的未实现亏损状态。持仓总量:713,502枚比特币。总成本基础:543亿美元(单币平均成本76,052美元)。当前市值:约459亿美元(按每比特币64,400美元计算),未实现账面损失约84亿美元。增持节奏:即便在市场下行期间,公司仍保持积极增持,仅2026年1月就收购了41,002枚比特币。

应对市场波动的现金储备策略

为缓解市场对"加密寒冬"期间偿债能力的担忧,该公司透露已成功建立庞大的流动性缓冲。2025年末,公司暂缓直接购买比特币,转而建立了22.5亿美元的现金储备。首席执行官冯乐表示:"该储备足以支付超过两年半的优先股股息和债务利息,无论比特币价格走向如何。"这笔现金储备,加上其绝大多数比特币未用于贷款抵押的事实,显著降低了强制清算风险。分析师指出,虽然其股票仍是比特币的"高贝塔系数"投资标的,但公司灵活的债务结构(主要债务到期日均在2027年之后)为其等待市场复苏提供了可观的"喘息空间"。

2025年第四季度核心数据摘要

每股收益:-42.93美元(市场预期:-20.99美元)
总收入:1.23亿美元(市场预期:1.185亿美元)
净亏损:124亿美元
比特币持有总量:713,502枚
单币平均成本:76,052美元

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