2025年比特币与山寨币齐飞，但新数据预示2026年或迎真正牛市_新闻

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2025年比特币与山寨币齐飞，但新数据预示2026年或迎真正牛市

2025-12-13 22:04:44

2025年伊始，比特币交易价格约为91,000美元，随后推升至略高于126,000美元的历史新高，截至撰稿时又回落至90,000美元。对许多市场参与者而言，这一走势显得平淡无奇。市场的预期原本要高得多，因为2025年被普遍认为是减半后牛市周期的顶峰。然而，比特币并未出现急剧的垂直上涨，反而长时间横盘整理，而更广泛的加密市场也难以持续跟进。

预期与现实之间的差距引发了市场对周期本身的重新评估。一些分析师不再追问牛市为何未能实现，而是开始思考：是否原本就不该对2025年抱有过高期待？

2025年比特币价格走势缺乏真正牛市的典型特征

比特币在2025年创下新高，但背后的结构却显得不同寻常。根据Ran Neuner在X平台上的分析，市场行为与历史上真正牛市周期启动的特征并不吻合。

比特币在创下新高后陷入停滞。以太坊未能维持上涨动能。Solana经历了急剧回调而非延续涨势。尽管市场充斥着各种强势叙事，但山寨币作为整体难以吸引持续资金流入。这些模式引发了人们对某些基本面缺失的担忧。

Ran Neuner直接指向全球净流动性指标。他的图表重点关注实际进入金融市场的流动性，而非标题性的货币供应数据。在2025年的大部分时间里，净流动性持续下降。量化紧缩持续活跃。采购经理人指数始终处于收缩区间。经济扩张从未真正启动。@cryptomanran / X

缺乏流动性扩张，价格上涨往往难以持续。这种动态有助于解释为何比特币上涨时山寨币依然疲软，以及为何今年市场感受是困惑而非狂热。

2025年全球流动性趋势如何影响比特币和山寨币

Ran Neuner分享的全球流动性图表显示了多个周期中重复出现的模式。当流动性扩张时，比特币呈现强势上涨趋势；当流动性收缩时，反弹便会停滞或消退。2025年的数据尤为突出，因为流动性始终未能决定性地上涨。

尽管围绕ETF、监管和机构采用的乐观情绪日益高涨，但量化紧缩仍在持续抽离资金。这种失衡造就了一个有叙事却无燃料的市场。比特币勉强维持强势，但山寨币受损更严重，这与过去流动性紧缩周期的情况一致。

从历史上看，在流动性上升期间，比特币从未进入熊市。2025年的问题并非看跌的价格走势，而是缺乏通常能引爆完整周期扩张的条件。

为何2026年的宏观背景显得不同

同样的流动性模型现在预示着2026年可能出现转变。Ran Neuner强调了几项历史上预示大牛市来临的变化：量化紧缩已经结束；利率预期正在走低；财政部一般账户压力缓解；净流动性似乎正在触底而非下降。

采购经理人数据开始转向上行，这通常是经济早期扩张的信号。机构行为也在改变，正在为第二波资金流入做准备，而非被动调整头寸。

这些转变很重要，因为流动性往往领先于价格。如果2026年流动性实现扩张，宏观环境将与2025年大部分时间的情况截然不同。

山寨币主导率预示2026年可能迎来山寨季

以BullTheoryio闻名的Bull Theory通过OTHERS主导率图表从山寨币角度进行分析。该图表追踪除最大市值资产外的加密市场份额，历史上对识别山寨季时机很有帮助。

图表显示OTHERS主导率正处于与以往周期山寨币大扩张前相同的底部区域。类似情况曾出现在2017年首次主要山寨币上涨前，以及2020年2021年山寨季之前。MACD和RSI等动量指标也接近历史低点，这些低点以往都预示着多年的扩张。@BullTheoryio / X

这一背景解释了为何在比特币从低点强势反弹时，山寨币表现仍然落后。流动性流失对山寨币的影响总是比对比特币更大。根据Bull Theory的观点，这一阶段现在开始转变。

美联储已恢复每月约400亿美元的国债购买。虽然这不是完整的量化宽松，但明确标志着从激进紧缩政策的转变。市场往往对未来的流动性而非现状进行定价，这有助于解释为何预期正向2026年转移。

山寨季或与流动性扩张同步而非减半周期

Bull Theory还指出了通常引领加密周期的更广泛市场信号。罗素2000指数近期创下新高，这一走势历史上暗示流动性预期改善。当市场条件开始放松时，小盘资产往往率先行动，山寨币通常紧随其后。

如果OTHERS主导率回归12%至13%区间，历史表明将出现强劲的山寨季。若升至18%至20%，则意味着异常强大的扩张。在这种环境下，由于流动性改善而非收缩，山寨币的表现往往超越比特币，且在回调期间跌幅较小。

这一视角重新诠释了过去几年的市场表现。比特币走强而山寨币未能跟进并非矛盾，而是流动性条件的真实反映。

2025年令人失望的原因可能在于时机错位而非周期失效。虽然存在强势叙事，但宏观燃料始终未能到位。流动性条件不支持许多人预期的那种扩张。

从现有数据来看，Ran Neuner和Bull Theory通过不同视角得出了相似结论：2025年有波动但无扩张。通常启动牛市的结构性要素似乎更可能与2026年吻合。

如果流动性持续向好，比特币、山寨币和山寨季的下一阶段可能会与2025年的缓慢爬升截然不同。图表显示故事仍在展开，最重要的章节或许尚未开始。

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