2025年Riot营收创6.47亿美元新高比特币矿企深陷困境_新闻

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2025年Riot营收创6.47亿美元新高比特币矿企深陷困境

2026-03-03 19:16:36

Riot Platforms在2025年实现了创纪录的营收规模，这主要得益于比特币挖矿业务的大幅增长以及向AI友好型数据基础设施的战略转型。该公司全年报告营收为6.474亿美元，较2024年的3.767亿美元增长72%。其中，比特币挖矿收入占增长的大部分，达5.763亿美元，这得益于公司算力的提升和比特币价格的企稳。全年，Riot共开采了5,686枚比特币，高于2024年的4,828枚。扣除折旧后，开采一枚比特币的平均成本从2024年的32,216美元上升至49,645美元，这反映了全球网络算力增长47%以及挖矿难度增加带来的影响。不过，电力积分收入在本年度增长了68%，有助于抵消部分成本压力。工程收入也从2024年的3850万美元攀升至6470万美元。

核心要点

全年营收达到6.474亿美元，同比增长72%，主要由比特币挖矿业务驱动。2025年比特币挖矿总收入为5.763亿美元，Riot全年产出5,686枚比特币。由于全球网络算力激增47%及挖矿难度上升，开采一枚比特币的平均成本增至49,645美元；电力积分收入增长68%，帮助补偿了部分成本。尽管经调整的税息折旧及摊销前利润达到1300万美元，但由于会计调整及其持有的比特币账面价值变动，Riot在2025年仍录得6.63亿美元的净亏损。截至年末，Riot资产负债表上持有18,005枚比特币（其中3,977枚作为抵押），按当时价格计算价值约16亿美元；公司持有3.098亿美元现金，其中包括7630万美元受限资金。

战略动向

本年度出现了显著的战略举措，包括与AMD达成数据中心协议，以及出售比特币以资助在德克萨斯州罗克代尔购买200英亩土地。这些行动是在积极投资者施加压力、要求加快向AI/高性能计算基础设施转型的背景下进行的。

行业背景与意义

2025年的加密货币市场周期依然波动，矿工们在币价走低和全球算力扩张导致挖矿难度上升的环境中艰难前行。Riot的业绩既体现了比特币挖矿收入的韧性，也反映了非现金会计处理对报告利润的压力。与此同时，整个行业向数据中心和AI基础设施转型的步伐正在加快。

Riot的2025年业绩凸显出，当运营规模、效率与有利的比特币价格趋势相结合时，比特币挖矿依然具备持续的盈利潜力。该公司年产5,686枚比特币的能力证明了大规模、专用挖矿运营的持续相关性。然而，2025年巨额净亏损凸显了现金生成与报告盈利之间的差异，这主要是由非现金会计调整和比特币持仓的市值计价方式导致的。对投资者而言，关键在于评估Riot的业务模式能否在从挖矿多元化转型至以AI为中心的数据中心基础设施的过程中，将不断增长的收入转化为可持续的现金流。

Riot向AI和HPC基础设施的战略转型是该行业的中心议题。公司领导层的动向表明，领先的矿企中存在一个更广泛的趋势，即重新利用现有电力容量来处理AI工作负载，这与GPU加速数据中心及相关服务需求持续旺盛的市场环境相契合。这一转型使Riot与那些已开始将挖矿算力转化为AI计算能力的同行步调一致，此举可能开辟比特币生产之外的新盈利渠道。在接下来的几个季度，评估挖矿经济性与AI/HPC部署带来的潜在收益之间的平衡将至关重要，尤其是当公司探索可能影响流动性和杠杆指标的资本配置决策时。

本年度的叙事也受到积极投资者的外部压力影响。Starboard Value的立场认为，向AI/HPC转型可能释放高达210亿美元的估值，这一观点加强了对Riot如何配置资本和扩展非挖矿业务的审视。更广泛的挖矿生态系统正在经历类似的转型，其他矿商也在将设施和电力容量转向数据中心运营。在这种环境下，Riot在挖矿效率和以AI为中心的扩张两方面的执行情况，将受到持股者和分析师的密切关注。

财务状况与同业对比

除了Riot自身的动态，该行业在2025年也经历了同行的显著业绩表现。Core Scientific报告第四季度营收为7980万美元，同比下降16%，且未达预期；而TeraWulf公布的季度挖矿收入为3580万美元，同样低于预期。Marathon Digital Holdings则因收入下降，录得更严重的季度亏损17.1亿美元。这凸显了矿商面临的艰难环境，尽管部分企业正寻求向AI基础设施多元化发展。2025年该行业的盈利状况既揭示了纯挖矿利润的脆弱性，也展现了战略转型对维持增长的潜力。

Riot的年末业绩也反映了加密货币领域更广泛的财务图景，展示了资产负债表如何与价格波动相互作用。公司年末持有18,005枚比特币，其中包括近4,000枚作为抵押的比特币，按年末比特币价格计算价值约16亿美元。加上3.098亿美元现金（其中7630万美元受限），Riot的流动性状况为其持续投资（包括数据中心扩张和与其AI/HPC战略相关的潜在收购）提供了基础。比特币作为储备资产的角色，仍然是投资者评估以挖矿为核心业务的企业在波动市场中的风险回报状况的焦点。

未来展望

下一步需要关注的是：AMD数据中心协议的进展以及Riot设施相关的部署里程碑；德克萨斯州罗克代尔土地开发的进展，以及是否有更多资本投入AI/HPC基础设施；可能影响挖矿经济性或Riot财务报表中比特币会计处理的监管或市场动态；未来季度业绩中任何显示AI/数据中心计划盈利能力改善或BTC持仓策略变化的迹象；与积极投资者的持续对话，以及与Riot战略转型和资本配置计划相关的任何治理行动。

Riot Platforms的2025年业绩反映了创纪录的营收水平以及向AI基础设施的转型。营收轨迹明确无误：6.474亿美元的营收，较上年增长72%，其中BTC驱动的挖矿收入贡献了增长的大部分。公司年度比特币产量达到5,686枚，较2024年的4,828枚稳步提升，这说明了即使在波动的加密货币环境中，规模和效率也能转化为切实的产出。挖矿业务的强劲表现受到成本动态的制约，这些成本动态随着全球网络算力快速增长（增长47%）以及挖矿难度相应提高而演变。扣除折旧后，Riot开采一枚比特币的估计成本上升至49,645美元，这表明在网络快速扩张时利润率可能受到挤压，不过电力积分收入的韧性（全年增长68%）有助于缓冲部分压力。

公司2025年的盈利叙事并非简单的算术。6.63亿美元的净亏损占据了新闻头条，但该数字很大程度上源于非现金会计调整以及Riot所持比特币账面价值的变化。剔除这些非现金项目后，全年经调整的税息折旧及摊销前利润为1300万美元。这提醒投资者，现金生成能力可能与资产负债表上的账面亏损并存，这种动态在账面上持有大量比特币头寸的矿商中已变得越来越普遍。围绕这些非现金影响的披露，强调了在评估Riot长期发展轨迹时，将公认会计原则下的业绩与底层现金流及运营表现区分开来的重要性。

从战略上看，Riot的这一年凸显了其在重新定义自身超越纯挖矿角色方面采取的审慎步骤。1月份，Riot与AMD达成了数据中心协议，预示着向AI加速器工作负载和高性能计算的潜在转变。与此同时，公司披露了出售比特币以资助在德克萨斯州罗克代尔购买200英亩土地的计划，此举符合其扩大现场计算能力并寻求资本生产性用途的更大战略。积极投资者Starboard Value敦促加速向AI基础设施转型，认为这一转变可能释放巨大价值。这种短期挖矿回报与长期数据中心盈利能力之间的张力，反映了行业内更广泛的辩论，即随着AI基础设施需求持续增长，矿商应如何配置资本。

Riot的叙事置身于一个更广阔的、寻求类似多元化的矿商生态系统中。同行如Hive、Hut 8、TeraWulf和Iren等已重新利用其部分电力资产进行数据中心运营，而CoreWeave则已转向完全的AI基础设施。不断变化的盈利组合反映了全行业的重新校准：挖矿收入仍然是基础贡献者，但以AI为中心的数据中心如果能够有纪律、成规模地执行，将为收入和利润扩张提供新途径。因此，2025年的业绩提供了一个处于转型中的行业快照——在这个行业中，单个矿商的命运取决于其在多个方面的执行能力：效率、资产负债表纪律、资本配置，以及在AI工作负载需求攀升时实现AI计算机会货币化的能力。

展望未来，Riot的发展道路将取决于其能否成功将AI/HPC抱负转化为切实的收益，以及如何应对比特币价格的波动。公司未来的披露和季度更新对于评估AI转型能否实质性地增加自由现金流并提供可持续的、替代挖矿驱动收入的方案至关重要。随着矿商们在BTC生产的传统经济性与投资AI基础设施的战略必要性之间寻求平衡，Riot在2025年的经历可能成为更广泛市场是否愿意接受多元化作为实现持久盈利途径的风向标。

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