渣打银行大幅下调以太坊目标价,揭示Layer2扩展与收益结构问题
据当地媒体17日报道,渣打银行(Standard Chartered)宣布将2025年底以太坊(ETH)的价格预测从原先的1万美元大幅下调至4000美元,降幅达60%。
Layer2平台蚕食以太坊生态收益
该银行数字资产研究主管杰弗里·肯德里克(Geoffrey Kendrick)在最新报告《以太坊——中年危机》中指出:"像Base这样的Layer2平台正在从以太坊生态系统中获取'超级利润',导致以太坊市值损失超过500亿美元。"
肯德里克解释道,以太坊自主设计的Layer2架构实际上稀释了其自身价值,越来越多的交易费用正从Layer1链流向外部平台。他提出,要解决这一结构性问题,"需要像对外资矿企征收超级税那样,对Layer2平台征税",但认为这一方案实现的可能性较低。
技术升级难以扭转短期颓势
以太坊价格已从2021年的历史高点4878美元跌至目前的1900美元左右,跌幅超过60%。肯德里克认为,尽管最近的合并(Merge)和丹昆(Dencun)升级等技术变革在长期内有望提升可扩展性和竞争力,但在短期内却损害了生态系统的盈利能力。
特别是Base平台,其大部分手续费收益都归属于Coinbase这一单一企业,导致主网经济活动的萎缩。这直接导致以太坊链上经济规模(GDP)缩减,短期手续费收入也呈现下降趋势。
行业观点存在分歧
针对这一问题,Base方面在声明中表示:"通过提供快速、低成本的交易环境,我们正在为以太坊吸引更多用户和资产,并将部分收益贡献于公共产品基金。"
尽管以太坊仍然占据着DeFi总存款(DeFi TVL)的50%以上、稳定币的57%以及代币化资产的80%,但其市场主导地位正在逐步削弱。
未来展望谨慎乐观
对于未来ETH的复苏,业内人士提出了几个潜在推动因素:现实资产代币化(RWA)市场扩展、2025年计划的"Pectra"升级以及Layer2收益再分配等经济结构改革。然而,这些措施大多被认为实现可能性较低。
从长期来看,肯德里克预测ETH价格可能在2028-2029年间升至7500美元,但他同时预计ETH/BTC比率将持续下跌,到2027年可能降至0.015,这将是自2017年初以来的最低水平。

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