时隔三年再现“负增长”……比特币长期资本流入停滞，面临6.6万美元（约95亿229万韩元）支撑位考验_新闻

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时隔三年再现“负增长”……比特币长期资本流入停滞，面临6.6万美元（约95亿229万韩元）支撑位考验

2026-02-14 02:28:57

比特币长期资本流入指标转负，市场面临结构转折点

一项追踪比特币网络长期资本流入的关键链上指标在三年来首次转为负值。在过去周期中，每当这一信号出现，往往伴随着大幅调整或长期熊市，因此这被解读为比特币中长期走势进入转折点的警告。

虽然比特币价格在周五于66，000美元上方进行盘整，但过去一个月内下跌约30%，投资者情绪已严重受挫。在此背景下，链上分析机构指出，比特币的“长期已实现市值动量”指标自三年来首次进入负值区间。

该指标在过去周期中每次转为负值，都对应着长期资本流入减弱或枯竭的阶段，随后往往引致长时间的价格调整或正式的熊市，因此被称为“熊市预警信号”。

该机构所关注的长期已实现市值动量，是追踪比特币已实现市值在长期时间框架内变化情况的指标。已实现市值是根据比特币最后一次在链上移动时的价格来计算整个网络价值的方法，相较于简单的市值，它被认为更能反映实际“投入的资本”。

该机构解释称：“长期已实现市值动量转为负值，意味着新增资本流入正在减弱或停止，需求不再能以过去的速度吸收供应。这最终暗示比特币网络的结构性增长阶段已进入‘收缩期’。”

据该机构分析，在过去所有周期中，该指标跌入负值后，无一例外都跟随了大幅价格调整或长期持续的熊市。其逻辑在于，在供应持续存在于市场的同时，若新增资本流入放缓，必然会加大价格的下行压力。

与传统的市值易受短期价格波动影响不同，已实现市值基于长期持有者和实际的买卖价格，来衡量网络中“锁定的资本”。该机构强调，这是一个“过滤短期市场噪音，专注于捕捉跨越数月乃至数年的长期资本行为模式”的指标。

该机构注意到本轮周期中该指标时隔三年再次转负，并诊断认为：“当前周期可能已进入结构性资本流入减弱的阶段。”其创始人表示：“尽管现货ETF在持续买入比特币，一些大型机构也在增加头寸，但这尚不足以完全抵消供应超过需求的时期。短期来看，ETF资金有助于价格防御，但从链上观察到的‘长期资本流’角度来看，需求缺口依然存在。”

随着比特币资本结构出现结构性走弱信号，关于当前从前期高点大幅回落的阶段究竟只是“健康调整”，还是另一轮长期熊市的开始，相关争论也日益增多。

全球宏观不确定性加剧市场疑虑

比特币链上出现熊市信号之际，恰逢全球宏观环境不确定性急剧攀升。另一家链上分析公司近日指出，全球不确定性指数已刷新历史最高纪录。

据其分析，该指数现已超越了9·11事件、伊拉克战争、2008年全球金融危机、欧债危机以及新冠疫情期间的水平。这意味着地缘政治紧张、经济放缓担忧以及各国政治风险叠加，导致整个市场弥漫着方向性缺失和不安情绪。

该公司分析认为：“当前数值表明市场未能找到明确方向，资本流动更为谨慎，对风险资产所要求的风险溢价也比过去更为苛刻。”在这种环境下，高波动性更有可能成为市场的“常态特征”，而非仅是暂时冲击。

历史上，当不确定性走向极端时，市场参与者往往倾向于大规模削减或重新调整头寸。该公司指出：“极端不确定性阶段会促使市场采取防御姿态，但同时也可能成为头寸大规模重组的契机。”这在加密货币市场可能表现为大规模杠杆清算、投资组合重组以及增加现金持有比例等多种形式。

时隔三年再次转负的比特币长期已实现市值动量，可以视为一个比单纯短期调整更强烈地暗示“资本结构出现疲态”的信号。尤其是在全球不确定性高于以往任何时候的背景下，若流入整体风险资产的资本萎缩，对比特币网络结构性增长势头的担忧也会加剧。

不过，过去的历史也表明，极端不确定性和波动性阶段最终也曾引致新的积累期和大规模头寸重组。有观点认为，本轮周期中比特币及其链上指标将描绘出何种轨迹，取决于ETF及机构需求能在多大程度上抵消长期资本流入的放缓，以及全球风险环境将以何种方式得到梳理。

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