十倍速研究：比特币国债资产净值暴跌，宣告"金融魔术"时代终结_新闻

免责声明：内容不构成买卖依据，投资有风险，入市需谨慎！

十倍速研究：比特币国债资产净值暴跌，宣告"金融魔术"时代终结

2025-10-21 00:24:12

数字资产储备公司净值暴跌终结"金融魔术时代"

数字资产储备公司(DATs)的资产净值(NAVs)急剧下跌，标志着分析师所称的"金融魔术时代"走向终结。尽管市场低迷，但专家认为此次调整为有远见的投资者创造了机会，可以低价布局与比特币相关的优质企业。

核心要点

10x Research发现主要企业的比特币储备净值正在暴跌，"账面财富"估值泡沫正在破裂；

Metaplanet和MicroStrategy等公司在经历多年散户推高溢价后，净值正回归合理水平；

市场洗牌淘汰弱势企业，优质数字资产储备公司将主导比特币下一轮增长周期；

分析师指出部分公司股价已接近或低于比特币实际价值，为长期布局创造良机。

比特币储备估值急剧回调 "账面财富"时代终结

10x Research报告显示，资产净值暴跌标志着比特币储备企业估值体系发生根本转变。分析师指出："比特币储备企业的金融魔术时代正在落幕"，这些公司通过高价发行股票，创造了远超实际比特币持有量的"账面财富"。

报告解释称，这种模式实质上是将散户投资者（以超高溢价购入股票）的财富转移给企业，后者利用募得资金增持比特币。分析师指出，当高管们将虚高资本转化为实际比特币持仓时，股东们已蒙受数十亿美元损失。

10x Research以第四大比特币储备企业Metaplanet为例进行案例分析。该公司市值曾达80亿美元，而其比特币持有量仅为10亿美元。如今其市值调整为31亿美元，比特币持仓价值33亿美元——这种调整更真实地反映了其资产基础。

MicroStrategy资产净值回归开启比特币储备新阶段

Michael Saylor的MicroStrategy也经历了类似情况，其净资产值在比特币牛市中飙升，但现已完成完整"回归周期"。随着散户推高的溢价蒸发，众多股东损失惨重。

10x Research分析师指出："在资产净值完成完整回归后，散户投资者已损失数十亿美元——许多人可能已失去继续加仓的信心。"在市场狂热时期，散户投资者以超出比特币实际价值2-7倍的价格购入股票。如今溢价消失，众多投资者面临巨额亏损。

然而，资产净值的正常化或许意味着机遇而非警讯。多家数字资产储备公司股价已接近或低于其比特币价值，分析师认为投资者可通过股票持仓获得比特币敞口，并可能从交易利润中获得额外收益。

市场调整已淘汰财务较弱的企业，留下资产负债表更健康、运营更可持续的公司。这些幸存者有望成为新一代比特币资产管理机构，专注于在比特币价格波动之外提供稳定回报。

10x Research：储备公司将塑造下一轮市场周期

10x Research预计这些企业将在塑造下一轮市场周期中发挥关键作用。报告指出，随着比特币市场持续成熟，资金雄厚且具备强劲交易策略的数字资产储备公司仍能提供稳定回报，跑赢整体市场。

市场数据反映了持续调整：

MicroStrategy(MSTR)周五上涨2%，收于289.87美元，在整体市场疲软中出现短期反弹；

尽管有所回升，该股仍较2024年11月创下的473.83美元历史高点下跌39%，反映投资者持续谨慎态度；

Metaplanet(MTPLF)在东京证券交易所下跌6.5%，收于402日元(2.67美元)；

自6月中旬触及1895日元(12.58美元)峰值以来，该公司股价已暴跌79%，凸显比特币储备企业调整幅度之深。

尽管面临市场逆风，MicroStrategy仍在持续增持比特币。该公司最近以2720万美元购入220枚比特币，均价123561美元，使其总持仓量突破64万枚——彰显其对比特币长期布局的决心。截至发稿，比特币交易价格相对平稳，报108196美元。

免责声明：

本网站、超链接、相关应用程序、论坛、博客等媒体账户以及其他平台和用户发布的所有内容均来源于第三方平台及平台用户。百亿财经对于网站及其内容不作任何类型的保证，网站所有区块链相关数据以及其他内容资料仅供用户学习及研究之用，不构成任何投资、法律等其他领域的建议和依据。百亿财经用户以及其他第三方平台在本网站发布的任何内容均由其个人负责，与百亿财经无关。百亿财经不对任何因使用本网站信息而导致的任何损失负责。您需谨慎使用相关数据及内容，并自行承担所带来的一切风险。强烈建议您独自对内容进行研究、审查、分析和验证。

展开阅读全文